Coinbase Derivatives thúc đẩy đưa hợp đồng tương lai vĩnh viễn vào cổ phiếu Mỹ
TREE NEWS đưa tin: Coinbase Derivatives đã nộp thay đổi quy định để thiết lập khuôn khổ cho hợp đồng tương lai thanh toán bằng tiền mặt trên cổ phiếu riêng lẻ và cổ phiếu ETF — bao gồm cả hợp đồng tương lai vĩnh viễn không có ngày đáo hạn cố định. Đề xuất này, được nộp cùng với yêu cầu gửi lên Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), vẫn chưa có hiệu lực vì CFTC chưa phê duyệt.
Theo các quy định đề xuất, chứng khoán cơ sở cần có vốn hóa thị trường ít nhất 100 tỷ USD khi niêm yết lần đầu, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày ít nhất 450 triệu USD trong sáu tháng trước đó, và lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng ước tính vượt 20 triệu cổ phiếu. Ký quỹ tối thiểu của khách hàng sẽ được đặt ở mức không thấp hơn 15% giá trị thị trường hiện tại của hợp đồng tương lai chứng khoán.
Tại sao điều này quan trọng đối với sự hội tụ giữa crypto và TradFi
Hồ sơ này là nỗ lực trực tiếp nhằm đưa một cấu trúc vốn có của thị trường crypto — hợp đồng tương lai vĩnh viễn — vào bối cảnh chứng khoán và hàng hóa được quản lý của Mỹ. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn thống trị giao dịch phái sinh crypto ở nước ngoài vì chúng loại bỏ ma sát khi gia hạn và cho phép nhà giao dịch giữ vị thế đòn bẩy vô thời hạn. Việc đưa sản phẩm đó vào cổ phiếu Mỹ sẽ làm mờ ranh giới giữa phái sinh bản địa crypto và các công cụ giao dịch trên sàn truyền thống.
Những hàm ý chính:
- Biên giới quản lý: CFTC và SEC chia sẻ quyền tài phán đối với hợp đồng tương lai chứng khoán, khiến việc phê duyệt trở thành phép thử cho việc liệu các nhà quản lý Mỹ sẽ cho phép các sản phẩm kiểu vĩnh viễn mở rộng ra ngoài crypto đến mức nào.
- Ngưỡng thanh khoản: Yêu cầu vốn hóa 100 tỷ USD và khối lượng hàng ngày 450 triệu USD giới hạn phạm vi ở các cổ phiếu vốn hóa lớn và ETF có tính thanh khoản cao, hạn chế rủi ro hệ thống nhưng cũng thu hẹp sức hấp dẫn thương mại.
- Kỷ luật ký quỹ: Mức ký quỹ tối thiểu 15% là thận trọng so với hợp đồng vĩnh viễn crypto, thể hiện thái độ ngại rủi ro nhằm giành được sự ủng hộ của cơ quan quản lý.
- Định vị cạnh tranh: Coinbase đang phát tín hiệu rằng họ muốn trở thành sàn phái sinh trên nhiều loại tài sản, không chỉ là sàn giao ngay crypto — một biện pháp phòng ngừa chiến lược khi phí giao dịch crypto bị nén lại.
Con đường phía trước
Việc phê duyệt không hề được đảm bảo. Các nhà quản lý Mỹ trong lịch sử đã thận trọng với các phái sinh mới gắn với chứng khoán, và cấu trúc vĩnh viễn đặt ra những câu hỏi chưa được giải quyết về thao túng, bảo vệ nhà đầu tư và thanh toán. Nếu được phê duyệt, khuôn khổ này có thể mở đường cho các sàn khác niêm yết sản phẩm tương tự, thúc đẩy sự hội tụ giữa cơ chế phái sinh crypto và thị trường vốn chính thống. Nếu bị từ chối, Coinbase có thể buộc phải theo đuổi hoạt động ở nước ngoài hoặc chờ đợi môi trường quản lý cởi mở hơn. Dù thế nào, hồ sơ này đánh dấu sự leo thang đáng kể trong nỗ lực bình thường hóa các công cụ kiểu crypto trong cơ sở hạ tầng tài chính Mỹ.
