能源与利率共振，全球市场承压
TREE NEWS 报道， 全球市场正同时遭遇两股力量的挤压：中东供应风险重燃推动布伦特原油重回每桶106美元上方，而主权债抛售加剧使10年期美债收益率自2007年以来首次升破5.2%。30年期美债收益率升至5.48%，创2004年以来最高；日本10年期国债收益率触及3.075%，为1996年8月以来新高。
能源端的导火索是也门胡塞武装对沙特阿美在延布和利雅得设施的连续袭击，加之伊朗否认正与美国就分阶段重启霍尔木兹海峡进行谈判。法国宣布将向延布派遣部队并提供雷达与防御系统，以保护当地石油设施。伊朗最高领袖顾问警告，冲突可能扩大至印度洋。
债市：不只是重定价，更是买方罢工
本轮债市抛售并非单纯反映通胀预期。周四440亿美元7年期美债拍卖中标收益率达5.085%，为该期限历史新高，海外投资者获配比例跌至近两年低点。美国财政部长债回购仅完成上限的68%，低于上次的86%，显示交易商流动性趋薄。市政债30年期收益率自2011年以来首次突破5%。
同日三位美联储官员释放鹰派信号。纽约联储主席威廉姆斯称年底前再度加息“合理”，市场对10月加息的预期概率升至69%。政策沟通范式也已转变——威廉姆斯明确表示，“提供清晰直接前瞻性指引的时代已经结束”。
股市与跨资产影响
- 美股：道指跌0.31%，标普500跌0.02%，纳指微涨0.01%。指数表面持平但内部广度疲弱，十一个板块中七个下跌，公用事业与材料领跌，通信服务与医疗保健上涨。Meta涨4.5%，创近一年新高。
- 信用风险：甲骨文因向OpenAI提供算力的3000亿美元数据中心项目发出不可抗力通知，股价跌3.5%，信用违约互换利差升至历史新高。穆迪警示美国五大科技巨头表外义务约2.8万亿美元，较2023年激增八倍。
- 外汇：美元指数连续第四个交易日走强至101.285。美元兑日元升至158.85，欧元跌至1.1374，英镑跌至1.3217。
- 商品：黄金跌0.19%至4310美元/盎司，实际收益率上行抬高持有无息资产的机会成本；白银跌1.06%。伦铜涨0.21%至14646美元/吨，供给扰动部分抵消美元走强压力。
- 加密货币：比特币横盘于约84357美元，以太坊涨0.9%至约2695美元。美元与美债收益率高企令风险资金缺乏增量，但跌幅较前一交易日明显收窄。
中国：贸易休战延长，AI对话开启
外交层面，美国财长表示双方同意将贸易休战协议延长至明年1月10日；中国商务部确认中美就人工智能进行了首次对话，第八轮经贸磋商达成多项共识。中国央行货币政策委员会例会提出发挥增量政策与存量政策的集成效应，并保持人民币汇率基本稳定。
北京发布现房销售新规，要求新出让土地项目预售须主体结构封顶，购房定金不超过总房价款的1%，成为全国首个落地细则的城市。
投资者要点
- 期限溢价回归。长端利率上行源于供给与信用担忧，而非单纯的利率预期，这会机械性压缩股票估值并推高企业再融资成本。
- 关注5.5%-6%区间。有策略师认为，受AI结构性需求影响，股市断裂阈值已上移，但持续波动已导致新兴市场资金大幅外流。
- 能源风险是双向的。任何可信的霍尔木兹局势缓和都可能迅速削减油价风险溢价，但即期布伦特近远月价差高达18美元，显示现货市场极度紧张。
- AI信用是新断层线。表外义务与不可抗力通知表明，AI基建的融资结构值得独立于技术本身加以审视。
