银行把“钱”搬上链：代币化存款与链上结算竞赛
美英加三国的主要银行正在加速推进代币化存款上链，欧洲则在探索以央行货币作为链上资产的结算层。核心问题并非资产上链本身，而是用于结算的“钱”能否跟上——资金、资产与既有金融体系能否可靠完成每一次交割。
从稳定币到代币化存款
稳定币已经证明，基于区块链的结算可以大规模运行。如今，银行希望推出一种留在受监管银行体系内的版本。代币化存款是商业银行负债的数字表示，可以编程转移，有望为证券、贸易融资和跨境支付实现近乎即时的结算。
在美国，多家大型银行正在测试共享账本模式。在英国，行业组织正推动支持批发结算的数字英镑基础设施。在加拿大，银行已试点用于同业转账的代币化存款平台。与此同时，欧洲央行在利用央行货币进行链上结算方面取得了进展，这是连接DeFi与传统市场的关键一步。
为什么结算才是真正的战场
将债券或基金份额代币化相对简单。更难的是“付款交割”：确保资产在链上转移时，对应的现金同步、最终完成转移。当今的结算系统依赖央行储备和商业银行货币，二者都运行在传统基础设施上。
- 商业银行货币：代币化存款可将银行负债带上链，但需要同业标准和监管明确。
- 央行货币：批发型CBDC或代币化储备提供最安全的结算资产，但部署涉及政治敏感性且进展缓慢。
- 稳定币：已经可用，但面临储备质量、监管待遇和系统性风险等问题。
共存而非取代
稳定币将被银行发行的代币取代的说法为时过早。更可能出现的是一种多币种、多发行方的格局，稳定币、代币化存款和央行货币相互操作。各自服务于不同场景：稳定币用于加密原生和跨境零售流动，代币化存款用于机构和受监管市场，央行货币则作为最终结算层。
关键挑战在于互操作性。如果没有身份、消息传递和结算最终性的共同标准，碎片化可能削弱区块链所承诺的效率提升。银行、监管机构和基础设施提供商正在竞相在竞争系统固化之前定义这些标准。
前瞻视角
未来12至24个月，更多试点可能转入生产阶段，尤其是在批发市场。赢家未必是第一个将资产代币化的机构，而是那些解决结算问题的机构——让链上的钱像银行账户里的钱一样可靠、合规、可扩展。对投资者和机构而言，信号很明确：传统金融与区块链的融合不再是实验，而是基础设施。
