代币化大宗商品告别黄金独大，借贷与原油开辟新赛道
TREE NEWS 报道， 代币化大宗商品市场正在经历结构性转变。该板块市值于2026年3月底攀升至55.5亿美元，较年初显著增长，但近90%的增量仍由黄金代币贡献。这一高度集中的格局正从两个方向被打破：生息贵金属与代币化能源。
从被动托管到生产性抵押品
Paxos Labs 推出 PAXGy，旨在支持黄金借贷，试图打通投资者持有闲置金属敞口与企业融资需求之间的通道。其逻辑直白：代币化黄金不必静卧金库，而可作为链上信贷市场的抵押品。
Theo 则采取并行策略，发行 thSLVR，将白银租赁收益传递给持有者。Theo 首席投资官 Iggy Ioppe 认为市场对生产性抵押品的需求强劲，并预测十年内代币化大宗商品总市值将突破百亿美元。
能源端实质性推进
更具深远意义的进展出现在能源领域。Energy Substantiation（EnSub）于10月2日将 WTI 原油代币部署至 Solana 网络，天然气与布伦特代币亦在推进中。CEO JP Thieriot 预测，在克服物流障碍后，此类代币未来或占据四分之一的石油市场份额。
这一判断颇为大胆，障碍也确实存在——实物交割、仓储验证、大宗商品衍生品的监管定性，以及搬运油桶与搬运字节之间巨大的运营复杂度差异。但方向已然清晰：代币化正从价值储存型资产，转向能够产生现金流或支撑实体经济的工具。
对 RWA 叙事的启示
- 多元化降低单一资产风险。一个90%依赖黄金的市场是脆弱的；借贷与能源敞口拓宽了基础。
- 收益成为差异化关键。黄金代币在信任与流动性上竞争；白银租赁与原油自带收益，改变了投资者的权衡逻辑。
- 大宗商品交易商成为目标客群。若 EnSub 代币获得 traction，可触达市场将从加密原生基金转向传统能源交易台。
未来十二个月将检验这些产品能否吸引真实成交量，还是停留于试点项目。需关注托管安排、二级市场深度，以及传统大宗商品机构是否直接入场。基础设施正在铺设，采用率仍是待解之题。
