欧洲气价突破90欧元/兆瓦时，库存降至历史低位
TREE NEWS 报道， 荷兰TTF前月期货本周早些时候升至2022年末以来最高水平，随后再度突破90欧元/兆瓦时。与去年冬季相比，天然气价格已接近三倍，欧洲工业、物流及居民用能成本面临进一步上涨压力。
欧盟储气设施填充率目前约为74%，降至彭博数据追溯至2009年以来的同期最低水平。德国库存填充率更是仅有61%，缓冲空间尤为有限。
供应端压力加剧
供应端的压力主要来自欧洲库存不足与全球LNG贸易受扰。霍尔木兹海峡局势持续紧张，可能限制LNG供应，而欧洲还需与亚洲买家争夺有限的现货资源。
高盛大宗商品分析师Daan Struyven警告称，如果霍尔木兹海峡LNG出口量仅维持正常水平的四分之一左右，同时严寒天气推高供暖需求，欧洲天然气价格可能进一步升至150欧元/兆瓦时。随着冬季临近，寒潮与供应中断是否同时发生，将成为决定欧洲天然气市场压力的关键变量。
市场影响：能源成本波及各类资产
天然气价格飙升对金融市场产生广泛影响：
- 欧洲股市：能源密集型行业如化工、钢铁和化肥最为脆弱。公用事业公司若对冲不足可能面临利润率压力，而可再生能源供应商的竞争力可能增强。
- 债券：能源成本上升可能使通胀保持高位，令欧洲央行的利率路径复杂化。若增长担忧加剧，欧元区外围国家债券可能表现不佳。
- 汇率：若能源冲击拖累贸易收支和增长前景，欧元可能走弱，而美元可能受益于避险资金流。
- 大宗商品：天然气价格可能持续波动，若冬季天气严寒，上行风险较大。随着公用事业公司切换燃料，煤炭和碳排放配额也可能获得支撑。
- 加密货币：直接影响有限，但更广泛的风险偏好下降可能打压数字资产，而欧洲能源密集型的采矿业务面临更高成本。
投资者关注要点
11月和12月的天气预报将至关重要。暖冬可能缓解压力，但即便整体气温偏高，阶段性寒潮仍可能导致需求短时间大幅增加。若寒潮与LNG供应受阻同时发生，低库存将放大供需缺口，推动价格进一步飙升。
投资者应密切关注：
- 霍尔木兹海峡的LNG运输情况以及任何中断迹象。
- 随着供暖需求回升，欧洲库存水平和提取速率。
- 欧盟的政策回应，包括可能的价格上限或联合采购措施。
- 能源密集型行业的公司财报，以寻找利润率压力的迹象。
在库存处于历史低位且供应风险高企的背景下，欧洲天然气市场正以脆弱的姿态进入冬季。价格飙升的可能性依然很高，对通胀、增长和资产价格的连锁影响可能十分显著。
