摩根大通私行：加息周期不结束金价难触底，4000美元下方几乎没有支撑
TREE NEWS 报道， 金价在美联储利率决议前夕承压，4000美元关口再度成为市场焦点。现货黄金周三盘中震荡下跌，盘中最大跌幅达0.8%，抹去前一交易日大部分涨幅。摩根大通私人银行警告，在利率见顶之前，金价难以形成真正意义上的底部，而4000美元下方几乎缺乏技术支撑，市场依然“相当脆弱”。
摩根大通私人银行亚洲利率与外汇策略主管Yuxuan Tang表示，“金价将在利率见顶（美联储本轮加息周期的终点）时找到坚实底部”，并指出流动性偏薄、利率仍有上行空间，是当前金价面临的主要下行风险。
美联储本周预计按兵不动，但交易员已将年内加息的可能性纳入定价，令金价上行空间受到压制。美联储主席沃什（Kevin Warsh）面临两难局面——既要安抚市场对抗通胀的信心，又要应对能源价格持续高企带来的压力。值得关注的是，能源价格的顽固高企是当前通胀的主要驱动力，而周四公布的PCE数据将进一步厘清通胀走势与利率前景。
市场影响分析
贵金属市场传递出明确信号：在美联储发出紧缩周期结束的信号之前，金价的反弹很可能被抛售。4000美元不仅是心理关口，更是关键技术阈值。由于下方支撑匮乏，一旦跌破可能触发动量驱动的抛售，加速下跌。
对股市而言，金价承压反映了更广泛的风险规避情绪，这已经打击了AI相关股票。上周，AI股票遭遇抛售，投资者被迫出售黄金以弥补其他资产损失，金价一度跌至7月中旬以来最低水平。此后科技股随AI交易热情回暖而反弹，在一定程度上缓解了金价的跌势，但这种相关性凸显了黄金在压力时期被用作流动性来源的角色。
在债券方面，进一步加息的前景使收益率保持高位，增加了持有无息资产黄金的机会成本。美元依然坚挺，这是金价的另一个逆风。大宗商品走势分化：能源价格高企支撑通胀，但拖累增长敏感型资产。
加密货币常被视为“数字黄金”，可能面临类似压力。由于利率预计将在更长时间内保持高位，包括加密货币在内的风险资产可能继续波动。然而，如果金价疲软是出于流动性需求而非基本面变化，一旦抛售消退，加密货币可能受益。
实物需求提供了一定缓冲。随着金价回落，中国家庭在过去两个月对实物黄金的购买意愿持续升温。然而，印度需求动态形成对冲。据印度最大贵金属精炼商透露，印度家庭普遍预期近期金价跌势尚未结束，因此推迟了节日季的黄金采购，这在一定程度上削弱了实物需求对金价的支撑效果。
华侨银行策略师Christopher Wong在研究报告中表示，“近期风险仍偏向进一步整理，但需求面应在抛售压力消退后提供一定缓冲。”他同时指出，金价若要重获更持久的上行动能，需要油价下跌、通胀降温、美元走弱以及收益率回落等多重条件同时具备。
投资者关键要点
- 等待美联储峰值利率信号：在美联储发出加息周期结束信号之前，金价难以形成真正底部。在此之前，反弹可能被抛售。
- 关注4000美元关口：持续跌破4000美元可能因缺乏技术支撑而触发进一步抛售。
- 监测PCE数据和能源价格：周四的PCE数据和能源价格趋势是通胀和利率预期的关键。
- 实物需求是缓冲而非催化剂：中国买盘提供一定支撑，但印度需求疲软。持续反弹需要更广泛的宏观利好。
- 分散投资并管理风险：在金价脆弱之际，投资者应考虑投资组合多元化，避免过度暴露于单一资产类别。
