JPモルガン・プライベートバンク：利上げ終了まで金は底打ちせず、4,000ドル以下にサポートなし

TREE NEWS 報道：水曜日、連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定を控えて金価格は圧力にさらされ、1オンス4,000ドルの水準が再び注目された。スポット金は一時0.8％下落し、前日の上昇分の大半を帳消しにした。JPモルガン・プライベートバンクは、金が真の底を形成するのは金利がピークに達してからであり、4,000ドル以下にはテクニカルサポートがほとんどなく、市場は「かなり脆弱」であると警告した。

JPモルガン・プライベートバンクのアジア金利・為替戦略責任者であるユシュアン・タン氏は、「金は金利がピークに達したときに堅固な底を見つける」と述べ、FRBの現在の利上げサイクルの終了を指した。タン氏は、薄い流動性とさらなる利上げの余地が金の主な下振れリスクであると指摘した。

FRBは今週金利を据え置くと予想されているが、トレーダーはすでに今年の利上げの可能性を織り込んでおり、金の上値を抑えている。FRB議長のケビン・ウォーシュ氏はジレンマに直面している—インフレとの戦いに対する市場の信頼を維持しつつ、根強い高エネルギー価格に対処するバランスを取ることだ。頑固に高いエネルギー価格は現在のインフレの主な要因であり、木曜日のPCEデータはインフレの軌道と金利見通しをさらに明らかにするだろう。

市場への影響

貴金属市場は明確なメッセージを発している：FRBが引き締めサイクルの終了を示唆するまで、金の上昇は売られる可能性が高い。4,000ドルの水準は単なる心理的障壁ではなく、重要なテクニカル閾値である。その下にはサポートがほとんどなく、下抜けすればモメンタム主導の売りが誘発され、下落が加速する可能性がある。

株式市場にとって、金への圧力はすでにAI関連株を打撃している広範なリスクオフ感情を反映している。先週、AI株の売りが投資家に他の損失を補うために金を清算させ、金を7月中旬以来の安値に押し下げた。その後のテクノロジー株の反発はその圧力の一部を緩和したが、この相関はストレス期に金が流動性の源泉として使用されていることを浮き彫りにしている。

債券市場では、さらなる利上げの見通しが利回りを高止まりさせ、利回りを生まない金を保有する機会費用を増大させている。ドルは依然として堅調で、これも金の逆風である。コモディティはまちまちで、エネルギー価格は高止まりし、インフレを支える一方で成長に敏感な資産を圧迫している。

しばしばデジタルゴールドと見なされる暗号通貨も同様の圧力に直面する可能性がある。金利がより長く高止まりすると予想される中、暗号通貨を含むリスク資産は引き続き変動する可能性がある。しかし、金の弱さがファンダメンタルズの変化ではなく流動性需要によって driven されている場合、売りが収まれば暗号通貨は恩恵を受ける可能性がある。

物理的需要はある程度の相殺要因を提供する。中国の家計は価格下落に伴い過去2ヶ月間で物理的金の購入を増やした。しかし、インドの需要は弱く、家族はさらなる価格下落を予想して祝祭シーズンの購入を延期していると、同国最大の貴金属精錬業者が述べている。これは物理的需要からのサポートを制限する。

OCBCのストラテジスト、クリストファー・ウォン氏はリサーチノートで、「短期的なリスクは依然としてさらなる調整に傾いているが、売り圧力が緩和されれば需要側の要因がある程度の緩衝を提供するはずだ」と述べた。同氏は、金が持続的な上昇モメンタムを取り戻すには、複数の条件が一致する必要があると付け加えた：原油価格の下落、インフレの冷却、ドルの弱体化、利回りの低下である。

投資家への重要なポイント

FRBのピーク金利シグナルを待つ：金の真の底は、FRBが利上げサイクルの終了を示唆するまで形成されない可能性が高い。それまでは、上昇は売られるかもしれない。
4,000ドルの水準を注視：4,000ドルを持続的に下回ると、テクニカルサポートの欠如によりさらなる売りが誘発される可能性がある。
PCEとエネルギー価格を監視：木曜日のPCEデータとエネルギー価格の動向は、インフレと金利期待にとって重要である。
物理的需要はクッションであり、触媒ではない：中国の買いはある程度のサポートを提供するが、インドの需要は弱い。持続的な反発には、より広範なマクロの追い風が必要である。
分散とリスク管理：金が脆弱な中、投資家はポートフォリオの分散を検討し、単一の資産クラスへの過度なエクスポージャーを避けるべきである。