伯克希尔AI押注遭遇市场暴击，阿贝尔首份财报迎大考
TREE NEWS 报道， 伯克希尔哈撒韦公司将于今晚发布第三季度财报，这是CEO格雷格·阿贝尔执掌这家万亿美元巨头以来最受瞩目的一次业绩披露。在他大举押注人工智能后，相关投资随即遭遇市场逆风，外界对这位新掌门人的战略判断与资本配置能力的审视正达到前所未有的高度。
阿贝尔上任不足一年，便以两笔大手笔投资宣告与前任沃伦·巴菲特回避科技股的传统决裂。他向谷歌母公司Alphabet投入逾100亿美元，并向意大利科技集团Bending Spoons投入9.3亿美元。然而，Alphabet股价自6月以来已累计下跌逾24%，跌破伯克希尔的建仓成本；Bending Spoons股价在短暂冲高后也已连续三周回落。
AI押注遭遇现实检验
市场对这些投资的时机提出质疑。CFRA Research分析师Cathy Seifert表示：“我确实认为这在一定程度上是有意识地提升AI敞口，但人们不得不追问：是否已经有些晚了？”不过，Keefe Bruyette & Woods分析师Meyer Shields持更长远视角，指出巴菲特2016年投资苹果时同样饱受质疑，最终却成为伯克希尔最丰厚的回报之一。
投资者还需等到11月中旬才能知晓，阿贝尔是否借助市场对AI的担忧及估值回落进一步加仓。
每股收益承压，保险与铁路成关键变量
第三季度每股A类股运营收益预计同比下降约6%至8821美元，主要拖累来自财险市场竞争加剧导致的承保利润收窄。不过，UBS分析师Brian Meredith持相对乐观立场，预计受工业业务支撑，运营利润将录得约3%的增长。
保险板块中，Geico的表现备受关注。上一季度，Geico在同业普遍盈利的背景下逆势录得利润下滑。分析师预计Geico保费收入将同比增长1.5%至114亿美元，但整体保险承保收入共识预期为14.7亿美元，同比大幅下降54%。铁路业务方面，强劲的货运量数据及燃油附加费有望支撑BNSF业绩，阿贝尔已将提升BNSF利润率列为优先战略目标。
此外，伯克希尔的日元借款在日元汇率走强的背景下，可能带来数亿美元的汇兑损失，并将按GAAP准则计入运营利润，对报告数字形成拖累。
回购力度或降温，现金部署仍是核心议题
回购动向历来是伯克希尔财报季的核心看点。二季度，伯克希尔回购了45亿美元股票，创下近四年来的单季最高纪录。然而，随着股价持续攀升，回购空间已明显收窄。目前A类股已涨至87.5万美元的历史高位，市净率约为1.6倍，接近近年来的估值上限。据Visible Alpha估计，第三季度回购规模约为16.4亿美元。
Seifert表示：“如果近期股价的上涨已经抑制了他们回购的热情，我认为投资者可能会感到有些失望。”分析师Louis Gerard则设定了更明确的观察标准：若回购低于20亿美元且现金储备同步上升，或B类股在账面价值未有相应提升的情况下突破570美元，他将把评级从买入下调至持有。
在现金储备方面，二季度末伯克希尔持有约3655亿美元的现金及短期国债。三季度的主要消耗包括：7月以约68亿美元完成对住宅建筑商Taylor Morrison的收购，以及9月末建立约21.6亿美元的Lennar股权仓位。据Visible Alpha估计，季末现金储备料降至3580亿美元。如何进一步部署这笔庞大现金，仍是众多投资者对阿贝尔最迫切的期待。
投资者关键要点
- AI战略面临考验：阿贝尔的早期AI投资已浮亏，市场对其资本配置能力的信心受到考验。关注其是否进一步加仓或撤退。
- 盈利质量至关重要：保险承保和BNSF利润率是关键。若业绩不及预期，可能对股价构成压力。
- 回购放缓：回购力度下降可能令依赖回购支撑的投资者感到失望。
- 现金部署：手握3580亿美元现金，任何重大收购或投资都可能成为催化剂。
