バークシャーのAI投資が裏目に、アベル氏初の決算試練

TREE NEWS 報道：バークシャー・ハサウェイは今夜、第3四半期決算を発表する予定で、グレッグ・アベル氏が1兆ドル規模の複合企業のCEOに就任して以来、最も注目される報告となる。注目はアベル氏の戦略的判断と資本配分に集まっており、特に彼の大胆なAI投資が市場の逆風に直面した直後だけに注目度は高い。

CEO就任から1年も経たないうちに、アベル氏は前身のウォーレン・バフェット氏が長年避けてきたテック株への投資方針を転換した。同氏はアルファベットのAIイニシアチブを支援するために100億ドル以上を投資し、イタリアのテック企業ベンディング・スプーンズに9億3000万ドルを投資した。しかし、アルファベット株は6月以降24%以上下落し、バークシャーの取得価格を下回り、ベンディング・スプーンズもIPO後の一時的な上昇の後、後退している。

AI投資が精査の対象に

これらの投資のタイミングが今、疑問視されている。CFRAリサーチのアナリスト、キャシー・セイファート氏は「AIエクスポージャーを増やすための意図的な決定の一部だとは思うが、すでに少し遅いのではないかと問わざるを得ない」と述べた。キーフ・ブルエット・アンド・ウッズのアナリスト、マイヤー・シールズ氏などは長期的な視点を持ち、バフェット氏の2016年のアップル投資も同様に批判されたが、後にバークシャーで最も収益性の高い投資の一つになったと指摘する。

投資家は、アベル氏がAI主導の売りを利用してポジションを増やしたかどうかを知るために、11月中旬まで待たなければならない。

決算圧力と主要変数

クラスA株当たりの営業利益は前年同期比約6%減の8,821ドルと予想され、損害保険の引受利益の縮小が重荷となる。しかし、UBSのアナリスト、ブライアン・メレディス氏は産業部門に支えられて3%増を予想している。

ガイコは、業界全体の利益増加にもかかわらず前四半期に利益減少を報告した後、焦点となっている。アナリストはガイコの保険料収入が1.5%増の114億ドルになると予想するが、保険引受収入全体は54%減の14億7000万ドルに急落すると予測されている。一方、BNSF鉄道は堅調な貨物量と燃料サーチャージの恩恵を受けると予想され、アベル氏はマージン改善を優先している。

さらに、バークシャーの円建て債務は円高により数億ドルの為替損失を生み、GAAP営業利益に影響を与える可能性がある。

自社株買いと現金配分に注目

経営陣の本源的価値に対する見方を測る重要な指標である自社株買いは、大幅に減速すると予想されている。第2四半期に45億ドルを買い戻した後（ほぼ4年ぶりの高水準）、バークシャーは第3四半期には約16億4000万ドルしか買い戻さなかった可能性が高い。株価が1株当たり87万5000ドルの記録的高値に急騰し、株価純資産倍率が1.6倍と数年ぶりの高水準に近づいたためだ。

「最近の株価上昇が自社株買いへの熱意を削いだなら、投資家は多少失望するかもしれない」とセイファート氏は述べた。アナリストのルイ・ジェラール氏は明確な基準を設定している。自社株買いが20億ドルを下回り現金準備が増加した場合、またはB株が簿価の相応の増加なしに570ドルを超えた場合、同氏は株式の評価を「買い」から「保有」に引き下げるだろう。

現金準備は第2四半期末の3655億ドルから3580億ドルに減少すると予想されている。主にテイラー・モリソンの68億ドル買収とレナーの21億6000万ドル出資によるものだ。アベル氏がこの巨額の現金をどう配分するかは、投資家にとって喫緊の課題である。

投資家のための重要ポイント

AI戦略が精査の対象: アベル氏の初期のAI投資は含み損を抱えており、資本配分への信頼が試されている。さらなる買い増しや撤退の兆候に注目。
利益の質が重要: 保険引受とBNSFのマージンが鍵。失望させれば株価に圧力。
自社株買いの減速: 買い戻しの減少は、自社株買いを支えとする投資家を失望させる可能性。
現金配分: 3580億ドルの待機資金を抱え、大規模な買収や投資があれば触媒となり得る。