Wintermute：RWA 或成下一轮加密市场周期新资金通道
TREE NEWS 报道， 加密做市商 Wintermute 发布报告指出，现实世界资产（RWA）代币化可能成为推动下一轮加密市场周期的主要新流动性通道。报告将历史上的牛市与特定的资金流入机制联系起来：VC/ICO 热潮、稳定币的崛起，以及最近现货 ETF 的获批和上市公司对数字资产财库（DAT）的采用。
从 ICO 到 ETF：流动性通道的演变
Wintermute 的分析显示，每一轮主要牛市都以一种新颖的外部资本吸引机制为特征。2017 年的周期由散户通过 ICO 参与定义，而 2020-2021 年稳定币成为 DeFi 的支柱和新用户的门户。最近的 2023-2024 年反弹则主要由机构资金通过现货比特币和以太坊 ETF，以及像 MicroStrategy 这样的公司财库大量购买 BTC 所驱动。
然而，报告认为这些通道正逐渐“常态化”或趋于饱和。ETF 资金流入虽然可观，但受制于监管和宏观经济阻力。DAT 策略虽然增长，但仍局限于少数加密原生公司。因此，市场需要一个新的、可扩展的门户来维持持续的牛市。
RWA：连接传统金融与 DeFi 的桥梁
Wintermute 认为 RWA 代币化是合乎逻辑的下一步。通过将美国国债、房地产、大宗商品甚至私募信贷等传统资产引入区块链轨道，该行业可以释放数万亿美元的沉睡价值。这不仅仅是创建由债券支持的稳定币（尽管这是其中的一部分），而是创建一个完全可编程、透明、高效且对机构和零售用户都有吸引力的金融生态系统。
报告指出，代币化美国国债的项目（如 Ondo Finance、Securitize）已经出现显著增长，收益率被上链。这在 DeFi 中创造了“无风险”利率，从而支持更复杂的借贷和衍生品市场。此外，RWA 可以为 DeFi 借贷提供现实世界的抵押品，减少对波动性大的加密资产的依赖，使生态系统更加稳定并吸引保守资本。
挑战与未来之路
尽管潜力巨大，Wintermute 承认存在重大障碍。监管清晰度在不同司法管辖区仍不统一。代币化资产的托管、估值和二级交易基础设施仍处于早期阶段。不同 RWA 协议与遗留系统之间的互操作性是一个主要的技术挑战。
然而，报告持乐观态度。随着 ETF 和 DAT 策略成为基本配置，前瞻性的基金和机构将寻找下一个“阿尔法”敞口。RWA 提供了一个引人注目的叙事：传统金融与 DeFi 的融合。如果行业能够成功标准化并扩展这些产品，下一轮牛市可能不仅仅是现有加密资产的价格上涨，而是整个全球金融体系的代币化，RWA 将作为主要桥梁。
Wintermute 总结道，市场参与者应密切关注 RWA 协议，因为它们可能成为新资本进入加密领域的主要通道，其规模可能超过之前的周期。
