科技多头刚重建，买入速度创近五年极值
TREE NEWS 报道， 对冲基金在过去两周大举重建美国科技、媒体与通信（TMT）板块的多头仓位，建仓速度为约15个月来最快——而就在此时，一场围绕人工智能发展路径的政策争议在周末骤然升温。
高盛大宗经纪数据显示，对冲基金在过去11个交易日中有10次净买入美国TMT股票。从两周累计买入幅度看，多头买入速度位于过去五年历史数据的第97百分位，并创下2025年6月以来最高水平。买入几乎覆盖所有TMT子板块，由半导体及半导体设备、互动媒体与服务、IT服务领衔。信息技术与通信服务是美国所有板块中买入规模最大的两个方向，且均以多头买入为主导，空头流量相对平静。
杠杆结构微调，宏观对冲同步加码
仓位调整伴随着杠杆结构的细微变化。美国多空基金总杠杆率下降1.6个百分点至206.9%，处于一年期第20百分位；净杠杆率则上升1.7个百分点至50.2%，处于一年期第6百分位。基本面多空比率（市值口径）上升2.2%至1.64，处于一年期第26百分位。
与此同时，对冲基金大举净卖出宏观产品（指数与ETF的合并头寸，通常用于对冲单股仓位），卖出规模为去年4月3日当周以来最大，空头销售与多头买入之比高达3.2比1，偏离一年均值逾2个标准差。美国上市ETF空头头寸单周增幅达7.2%，创六个月来最大单周增幅，主要集中于信用类及小盘股权ETF。尽管空头仓位大幅上升，宏观产品的整体空头敞口仍低于年初至今高点——彼时正值动量交易于6月触顶。
AI争议在最敏感时点爆发，亚洲科技股首当其冲
此次风波的导火索是AI政策立场的正面碰撞。Anthropic首席执行官Dario Amodei呼吁放缓前沿模型开发节奏，并主张政府介入限制开源竞争对手；特朗普随后明确拒绝配合，令市场对AI监管走向的不确定性骤然上升。
亚洲市场率先承压。周一亚洲AI股全线下跌，SK海力士跌超6%，软银跌幅更达11%。高盛交易员Lee Coppersmith在每周报告中直言：综合来看，这个周末在最糟糕的时间，为刚刚重建的科技多头仓位带来了新的风险。
时机之所以敏感，在于科技板块的多头基础刚刚修复完成。若围绕模型开发节奏、开源许可或出口管制的监管不确定性持续发酵，基金可能被迫削减过去两周积累的敞口。
本周关键变量
- FOMC决议：市场当前对9月联储加息的定价概率约为90%，是本周宏观日历的核心事件。上周核心CPI数据强于预期，被解读为加息铺垫。
- 其他央行：英国央行周四、日本央行周五相继公布利率决议。
- 国债供给：周二将举行130亿美元20年期国债拍卖，将检验长端需求，并可能影响对久期敏感的科技股估值。
- AI政策头条：若白宫与AI实验室之间的对立进一步升级，半导体与平台型公司受冲击最大，因为新建多头仓位高度集中于此。
投资者要点
当前格局是典型的拥挤仓位风险。对冲基金刚以接近纪录的速度重建科技敞口，同时又买入宏观对冲——这说明对个股的信心很高，但对整体市场的信心并不足。这种组合使该交易对任何负面催化剂都极为脆弱，而AI监管如今正成为其中之一。
投资者应关注三点：亚洲抛售是否在美股开盘后蔓延至半导体板块；信用类与小盘ETF的空头仓位是否继续攀升；以及美联储是否会以鹰派加息压缩长久期股票的估值倍数。若政策不确定性持续，预计资金将从高贝塔AI个股轮动至防御性板块，或进一步削减总敞口。
