헤지펀드, 5년 만의 극단적 수준으로 기술주 롱 재구축
TREE NEWS 보도: 헤지펀드는 지난 2주 동안 미국 기술·미디어·통신(TMT) 주식의 롱 포지션을 공격적으로 재구축했으며, 그 속도는 약 15개월 만에 가장 빨랐다. 바로 그 시점에 주말 사이 인공지능 개발 방향을 둘러싼 새로운 논쟁이 불거졌다.
골드만삭스가 집계한 프라임 브로커리지 데이터에 따르면 지난 11개 거래일 중 10일 동안 미국 TMT 주식의 순매수가 기록됐다. 최근 2주간 롱 매수는 지난 5년의 97번째 백분위에 달했고 2025년 6월 이후 가장 빠른 속도를 보였다. 순매수는 광범위하게 이뤄졌으며 반도체 및 반도체 장비, 인터랙티브 미디어·서비스, IT 서비스가 주도했다. 정보기술과 커뮤니케이션 서비스는 미국에서 가장 많이 매수된 두 섹터였고, 두 흐름 모두 숏커버링보다 롱 추가가 주를 이뤘다.
레버리지 소폭 상승, 매크로 헤지는 유지
포지션 변화에는 레버리지 구조의 미묘한 변화도 동반됐다. 미국 롱/숏 펀드의 총레버리지는 1.6%포인트 하락해 206.9%를 기록하며 지난 1년의 20번째 백분위에 머물렀고, 순레버리지는 1.7%포인트 상승해 50.2%로 지난 12개월의 6번째 백분위에 그쳤다. 시가총액 기준 펀더멘털 롱/숏 비율은 2.2% 상승해 1.64를 기록했으며 이는 올해 26번째 백분위다.
동시에 펀드들은 매크로 상품 — 개별 종목 익스포저를 헤지하는 데 주로 쓰이는 지수와 ETF 결합 포지션 — 을 작년 4월 3일 주간 이후 최대 규모로 매도했다. 공매도는 롱 매수를 3.2대 1의 비율로 앞질렀으며, 이는 1년 평균에서 2표준편차 이상 벗어난 수준이다. 미국 상장 ETF의 공매도 잔고는 한 주 만에 7.2% 급증해 6개월 만에 가장 큰 주간 증가폭을 기록했고, 신용과 소형주 주식 펀드에 집중됐다. 그 급증 이후에도 매크로 공매도 익스포저 총액은 올해 최고치를 밑돌고 있으며, 그 최고치는 6월 모멘텀 트레이드가 정점을 찍은 시점과 일치했다.
AI 논쟁이 최악의 순간에 도래
심리 반전의 촉매는 AI 개발을 둘러싼 정책 충돌이었다. Anthropic의 최고경영자 다리오 아모데이는 프런티어 모델 개발 속도를 늦추고 오픈소스 경쟁자를 제약하기 위한 정부 개입을 촉구했다. 트럼프 대통령은 이 접근에 동참하지 않았고, AI의 규제 전망은 크게 불확실해졌다.
가장 먼저 타격을 입은 것은 아시아 기술주였다. 월요일 SK하이닉스는 6% 이상 하락했고 소프트뱅크는 11% 급락했다. 골드만삭스 트레이더 리 코퍼스미스는 주간 노트에서 직설적으로 말했다. 종합하면 주말은 재구축된 지 얼마 안 된 기술주 롱 포지션에 최악의 시점에 새로운 리스크를 안겼다는 것이다.
타이밍이 특히 곤란한 이유는 이 섹터의 롱 기반이 막 재구축된 상태였기 때문이다. 모델 개발, 오픈소스 라이선스, 수출 통제를 둘러싼 규제 불확실성이 장기화되면 펀드들은 지난 2주간 쌓아온 익스포저를 축소해야 할 수 있다.
다음에 주목할 사항
- FOMC 결정: 시장은 현재 9월 금리 인상 확률을 약 90%로 반영하고 있어 연준이 이번 주 지배적인 매크로 이벤트다. 지난주 예상을 웃돈 근원 CPI는 긴축의 길을 열어준 것으로 해석됐다.
- 다른 중앙은행: 영란은행은 목요일, 일본은행은 금요일에 발표한다.
- 국채 공급: 화요일 130억 달러 20년물 입찰은 장기물 수요를 시험하고 듀레이션에 민감한 기술주 밸류에이션을 움직일 수 있다.
- AI 정책 헤드라인: 백악관과 AI 연구소 간 갈등이 더 확대되면 새로운 롱 포지션이 집중된 만큼 반도체와 플랫폼 종목이 가장 큰 타격을 받을 것이다.
투자자를 위한 핵심 요점
이는 전형적인 혼잡 포지션 리스크다. 헤지펀드는 기술주 익스포저를 거의 기록적인 속도로 재구축하는 동시에 매크로 헤지를 매수했다 — 개별 종목에 대한 확신은 높지만 시장 전반에 대한 자신감은 낮다는 신호다. 이 조합은 어떤 부정적 촉매에도 트레이드를 취약하게 만들며, 이제 AI 규제가 그중 하나가 됐다.
투자자는 아시아 매도세가 개장 시 미국 반도체로 확산되는지, 신용과 소형주 ETF 공매도 잔고가 계속 늘어나는지, 연준이 장기 듀레이션 주식 멀티플을 압축하는 매파적 인상을 단행하는지 주시해야 한다. 정책 불확실성이 지속되면 펀드들은 고베타 AI 종목에서 방어주로 로테이션하거나 단순히 총익스포저를 더 줄일 것으로 예상된다.
