摩根大通放弃伊朗战争预测模型
TREE NEWS 报道， 摩根大通已向客户表示，其无法再为伊朗战争建模任何终局情景，正式放弃自冲突爆发以来用以框定大宗商品与宏观风险的基线假设。该行全球大宗商品策略主管 Natasha Kaneva 指出，此前被其视为可信的多条经济红线已被突破——对于全球最具系统重要性的商品研究团队而言，这一表态非同寻常。
战争于 2 月 28 日爆发，而摩根大通预期会守住的那些门槛并未守住。一旦冲突越过分析师用以界定结果边界的关键线，预测便退化为情景识别，而市场当前正处于这种状态。
模型为何失效
原有框架建立在一组假设之上：打击将保持可控、航运通道维持运转、双方均不会针对支撑全球供应的能源基础设施。这些支柱逐一受到考验，其中至少部分已经崩塌。当模型背后的假设失效时，模型不是变得不够准确，而是结构性地不可用。
对大宗商品部门而言，这尤为关键。原油、天然气、成品油与运费定价均依赖对供应中断的概率分布。一旦分布消失，剩下的只是厚尾区间与失去锚点的价格。
市场影响
- 能源波动：在缺乏可信基线的情况下，期权偏斜与期限结构可能持续计入原油与 LNG 的上行风险。
- 通胀路径：持续性能源冲击将令支撑降息预期的去通胀叙事复杂化。
- 风险资产：股票与加密资产历来将地缘冲击视为短暂事件，但这一反射依赖可见的终点。
- 避险资产：黄金、美元乃至比特币正被重新定价为尾部对冲工具，而非方向性押注。
加密资产的映射
数字资产正处于两股力量的交汇点。一方面，真实的地缘冲击往往在最初数日压制高贝塔风险资产；另一方面，能源驱动的持续通胀与对政策锚点信心的削弱，恰恰是比特币”数字黄金”叙事在配置者中获得动能的背景。
缺乏可建模的终局，也促使机构投资者转向那些无需择时退出、可在不确定性中持有的工具。这利好具备深度连续流动性与清晰托管通道的资产——而当前最大的加密资产已可信地属于这一类别。
后续关注
关键变量不再是单一事件，而是模糊性本身的持续性。需关注：
- 航运保险与运费是趋稳还是继续跳升。
- 央行是否在通胀表述中明确承认能源传导。
- 比特币与黄金的机构资金流是否同步，若同步则确认尾部对冲定位。
- 摩根大通及同业是否从基线预测转向明确的情景权重——这是旧框架不会回归的信号。
当最大的银行不再假装知道终局时，市场也应停止按”有人知道”来定价。
