Goldman Sachs: Đà tăng AI rạn nứt, Lưu trữ và Trung tâm dữ liệu tỏa sáng, Ngân hàng và Tài sản hữu hình nổi lên là lựa chọn mới

Goldman Sachs: Đà tăng AI rạn nứt, Lưu trữ và Trung tâm dữ liệu tỏa sáng, Ngân hàng và Tài sản hữu hình nổi lên là lựa chọn mới

TREE NEWS đưa tin: Trong một tuần làm rung chuyển thị trường, Goldman Sachs đã đưa ra cảnh báo rõ ràng về sự mong manh của các giao dịch theo đà do AI dẫn dắt, đồng thời xác định các cơ hội mới trong các lĩnh vực bị bỏ qua. Bộ phận giao dịch của ngân hàng, do Natasha Tiwana đứng đầu, mô tả đợt bán tháo gần đây là một ‘sự kiện giảm đòn bẩy’ điển hình, khiến nhiều nhà đầu tư bất ngờ vì đã cho rằng đợt điều chỉnh tháng 7 đã qua. Danh mục đầu tư theo đà beta cao của Goldman Sachs (GSPRHIMO) giảm 12% trong tuần này, và danh mục phòng hộ AI của họ mất 10% trong 5 ngày, báo hiệu sự tháo chạy nhanh chóng của các giao dịch đông đúc.

Điều gì đã xảy ra: Giao dịch AI chịu áp lực

Goldman lưu ý rằng sự sụp đổ đà hiện tại phản ánh động lực cơ bản từng thấy vào tháng 7. Mặc dù đòn bẩy trong lĩnh vực AI đã giảm từ mức cực cao, nhưng dòng vốn theo quán tính vẫn tiếp tục thúc đẩy hành vi ‘mua khi giá giảm’ bừa bãi và nhanh chóng. Ngân hàng tin rằng việc thanh lý vị thế này, cùng với nền tảng cơ bản của AI vẫn mạnh, tạo nên một sân khấu lành mạnh hơn cho việc chấp nhận rủi ro vào tháng 9. Trong khi đó, câu chuyện về AI đang thay đổi: khi chi phí điện toán giảm, trọng tâm của thị trường chuyển từ ‘ai thắng trong cuộc đua chi tiêu vốn’ sang ‘ai thực sự hưởng lợi từ việc áp dụng AI rộng rãi’.

Tác động thị trường: Cơ hội nằm ở đâu

Goldman xác định một điểm ngọt chiến thuật trong các cổ phiếu có giá cổ phiếu phân kỳ mạnh so với thu nhập trên mỗi cổ phiếu. Cụ thể, các lĩnh vực lưu trữ (GSTMTMEM) và trung tâm dữ liệu (GSTMTDAT) cho thấy khoảng cách định giá rõ rệt nhất, với sự phục hồi thu nhập chưa được phản ánh vào giá. Đây được coi là cơ hội chiến thuật hấp dẫn nhất. Chất xúc tác quan trọng tiếp theo là thu nhập quý 2 của Nvidia, sau đó là mùa hội nghị dày đặc vào tháng 9. Ngoài ra, các lớp ứng dụng AI đang được chú ý, ví dụ như sự hợp tác của Moderna và Merck trong phát triển thuốc hỗ trợ bởi AI, đã khơi dậy sự quan tâm đến AI trong chăm sóc sức khỏe. Dữ liệu của Goldman cho thấy phạm vi điều chỉnh thu nhập cải thiện cho các bên hưởng lợi từ AI chăm sóc sức khỏe (GSXGHDDD), với tâm lý nhà đầu tư chuyên nghiệp nâng cao sự quan tâm của các nhà đầu tư tổng quát.

Thay đổi cấu trúc: Đà luân chuyển, Ngân hàng và Tài sản hữu hình nổi lên

Goldman nhấn mạnh một sự xáo trộn đáng kể trong các yếu tố đà. Phần mềm đã thay thế chất bán dẫn trở thành trọng số lớn nhất trong danh mục dài hạn theo đà 3 tháng (GSXUHMO3), trong khi chất bán dẫn và phức hợp AI đã chuyển sang phía bán khống (GSXULMO3). Sự phân kỳ giữa đà ngắn hạn và dài hạn này phản ánh sự bất đồng rộng rãi về vai trò lãnh đạo thị trường tiếp theo.

Trong lĩnh vực ngân hàng, cổ phiếu tài chính châu Âu và Nhật Bản mang lại giá trị chiến lược. Với việc thị trường định giá lại lãi suất Fed cao hơn trong thời gian dài hơn, các ngân hàng này được hưởng lợi từ thu nhập ngoài lãi được cải thiện, tăng trưởng phí và lợi nhuận cổ đông. Các ngân hàng Nhật Bản đã vượt trội so với TOPIX và chất bán dẫn nội địa trong ba tháng với biến động thấp hơn. Các ngân hàng châu Âu giao dịch ở mức chiết khấu 15% so với các ngân hàng Mỹ, với các ngân hàng Hy Lạp được ưa chuộng đặc biệt — vẫn chiết khấu 10% so với khu vực đồng euro, với tiềm năng tăng từ M&A. Đáng chú ý, định vị của các ngân hàng châu Âu ở mức thấp nhất trong hai năm, tăng thêm sức hấp dẫn của chúng.

Tài sản hữu hình là một chủ đề khác. Goldman lạc quan về cổ phiếu khai thác vàng (tăng 32% trong tháng này nhưng vẫn thấp hơn 12% so với mức cao, giao dịch ở mức P/E dự phóng 11 lần, thấp hơn 20% so với trung bình 5 năm), với lý do nhu cầu từ Trung Quốc, cắt giảm lãi suất của Fed và đồng đô la yếu hơn từ việc mua lại trái phiếu kho bạc. Cổ phiếu khai thác đồng đã tụt hậu so với giá đồng mặc dù nền tảng cơ bản mạnh, nhưng việc định giá lại theo hướng ôn hòa của Fed có thể thu hẹp khoảng cách này.

Những điểm chính cho nhà đầu tư

• Giao dịch AI chưa kết thúc, nhưng đang tiến hóa: Tập trung vào khoảng cách định giá trong lưu trữ và trung tâm dữ liệu, và theo dõi các bên hưởng lợi từ ứng dụng AI.
• Luân chuyển đà: Phần mềm hơn chất bán dẫn trong ngắn hạn; thận trọng với các giao dịch đà AI đông đúc.
• Cổ phiếu ngân hàng: Ngân hàng châu Âu và Nhật Bản cung cấp định giá hấp dẫn và nền tảng cơ bản cải thiện.
• Tài sản hữu hình: Cổ phiếu khai thác vàng và đồng có tiềm năng bắt kịp nếu Fed chuyển hướng ôn hòa.
• Rủi ro cần theo dõi: Rủi ro chính trị Pháp bị định giá thấp; cổ phiếu nội địa Pháp dễ bị thu hẹp định giá.

Các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho sự biến động tiếp tục, nhưng nhận ra rằng việc giảm đòn bẩy có thể thiết lập một điểm vào lành mạnh hơn cho việc chấp nhận rủi ro có chọn lọc vào tháng 9.