季度首日冰火两重天：债市抛售与AI乐观情绪激烈拉锯
TREE NEWS 报道， 新季度首个交易日，全球市场上演冰火两重天。亚洲股市在美光财报提振下强势收涨，日经225指数大涨3.30%至68956.72点，韩国KOSPI指数上涨1.95%至6971.36点。但进入欧洲时段，全球债市抛售浪潮持续升级，收益率飙升至数十年高位，欧股重挫，美股期货涨幅一度大幅收窄。
美国10年期国债收益率盘中一度触及5.33%，创2002年以来新高，随后回落至5.29%附近；30年期美债收益率同样刷新2002年以来高位。英国30年期国债收益率盘中短暂突破6%，为1998年以来首次。法德10年期国债收益率利差扩大4个基点至131个基点，法国预算问题持续成为市场焦点。德国10年期国债收益率则逆势下行4个基点至3.55%。
不过，AI交易热度最终抵消了部分利率上行压力。纳指100期货上涨近0.8%，标普500期货上涨0.4%，道指期货上涨0.3%。盘前Alphabet上涨逾2%，公司已开始推出最新旗舰AI模型Gemini 4 Argon。
债市为何成为核心矛盾
本轮债市压力并非单一国家事件，而是全球主权风险的同步重定价。策略师指出，债市正面临”三重打击”——政府大规模支出、强劲增长以及地缘政治供给冲击。有资深组合经理直言，市场已经进入再通胀机制，而定价还太慢。
- 美国宏观数据强劲：核心PCE仅上涨0.2%，低于预期，消费者支出增速创逾一年最快，二季度增长强于预期。
- 货币市场目前将美联储10月加息概率定价在40%以下，但四季度加息仍在选项之内。
- 澳洲10年期收益率上升4个基点至5.39%；日本10年期收益率上升5个基点至3.10%。
AI财报对冲利率压力
美光第四财季营收542.29亿美元，同比增长379%，高于市场预期的514.9亿美元。公司预计2027财年第一季度营收中值615亿美元，高于预期的570.2亿美元，但同时警告薪酬成本上升将压缩利润率。投资者选择忽视利润率风险，聚焦AI建设热潮带来的需求前景。CEO表示，预计2027年和2028年供需状况将明显紧于2026年。
乐观情绪传导至亚洲半导体板块：铠侠、东京电子均涨约6%，软银集团涨近4%。
商品与汇率
油价再度成为风险偏好关键变量。WTI原油上涨1%至91.30美元/桶，布伦特原油逼近100美元/桶。美元指数突破7月前高，一度升至101.66，创6月末以来新高，连续第四日上涨。欧元下跌0.3%至1.1296美元，英镑下跌0.3%至1.3222美元，日元下跌0.4%至158.10兑1美元，离岸人民币基本持平于6.7155。黄金回稳，现货金上涨0.6%至4183美元/盎司附近，白银亦反弹。
投资者关键要点
- 久期风险回归。30年期美债收益率处于2002年以来高位，长债避险功能减弱，对财政与通胀意外仍高度敏感。
- AI仍是股市的减震器。半导体与大型科技股缓冲了利率上行冲击，但科技板块以外的动能已明显减弱。
- 警惕债油负循环。收益率走高本身可能正在推升油价，两者存在形成负向循环的风险。
- 法国是压力焦点。周四的预算披露可能令欧洲债市动荡进一步恶化。
- 美元走强构成逆风，对新兴市场及以美元计价的商品不利。
目前AI交易暂时赢得拉锯战，但在主权收益率处于世代高位、再通胀风险积聚的背景下，市场容错空间已经十分有限。
