9月雇用統計の下振れで10月利上げ観測が急低下、CPIが次の試金石に
TREE NEWS 報道： 米国の9月の雇用創出は大幅に減速し、連邦準備制度理事会（FRB）が今月再び利上げを行うとの期待に打撃を与えた。非農業部門雇用者数はわずか2万9千人増と、市場予想の約9万人を大きく下回り、失業率は4.1％から4.2％に上昇した。平均時給は前月比0.1％増、前年同月比3.0％増と、いずれも8月を下回り、予想も下回った。7月と8月の改定で合計6万人が下方修正され、7月は1万人減となった。
この報告を受けて市場は即座に再価格設定に動いた。2年債利回りは一時10ベーシスポイント低下した後、回復した。株式は上昇し、金利市場は10月の利上げ確率を大幅に引き下げた。金利スワップの価格設定では、今月の利上げ確率はデータ発表前の約30％から約20％に低下し、一部の取引では今年中の追加引き締めが全くないとの見方も一時的に織り込まれた。
市場への影響
このデータは、インフレ、エネルギー価格、底堅い成長への懸念から最近数週間に債券利回りを押し上げていたタカ派的な再価格設定を和らげた。雇用の軟化、失業率の上昇、賃金の減速は、過熱を防ぐためだけにFRBが再び引き締めを行う緊急性を低下させる。
- 金利と債券： 短期ゾーンの利回り低下は、近時の利上げ確率の低下を反映しているが、完全な反転ではない。5％近辺で推移する10年債利回りは、株式市場と信用市場にとって依然として重要な閾値である。
- 株式： 株式市場はこの報告を典型的な「悪いニュースは良いニュース」の取引として歓迎した。成長鈍化が金利圧力を軽減するためだ。しかしアナリストは、金融環境の緩和を強制するために労働市場のさらなる弱体化を期待する投資家は、コストの高い賭けをしている可能性があると警告している。
- 通貨と商品： ドル安は利上げ期待の後退に対する自然な短期的反応であり、エネルギー主導のインフレが依然として不確実要素であるものの、原油や金などドル建て商品に緩やかな支援を提供する可能性がある。
- 暗号資産： 流動性環境の高ベータ代理として取引されてきたデジタル資産は、金利期待が引き続き緩和すれば恩恵を受ける可能性があるが、この資産クラスはタカ派的なインフレサプライズに依然として敏感である。
重要な理由
雇用統計はFRBの進路を確定させるものではない。当局者はすでに10月の利上げが基本シナリオではないと示唆しており、データはそのスタンスを変えなかった。ただ、近時の追加利上げの緊急性を低下させた。注目は10月14日発表の9月消費者物価指数（CPI）に移り、FRBが待ち続けられるかどうかの決定的な材料となる。
ウォール街のエコノミストの多くは、この報告が10月利上げの根拠を事実上終わらせるに十分であり、12月は依然として選択肢に入ると述べた。また、労働市場は「採用が少なく、解雇も少ない」状態にあり、数カ月にわたって混ざったシグナルを出し続ける可能性があると指摘する声もあった。
投資家向けの重要ポイント
- 10月の利上げ確率は約20％に低下したが、引き締めサイクルは終わっていない。
- 5％近辺の10年債利回りは、市場の重要な圧力点であり続ける。
- 10月14日の9月CPIが、金利期待の次の主要な触媒となる。
- 雇用の弱さは無条件のポジティブではない。根強いインフレと真の労働市場の停滞は、まったく異なるリスクをもたらす。
