キャシー・ウッド、「異常」な金利ナラティブに異議
TREE NEWS 報道： ARK InvestのCEO兼CIOであるキャシー・ウッド氏は、最新の「In The Know」セグメントで、現在の米国債利回りが歴史的な異常事態であるという市場の支配的なナラティブに反論した。ウッド氏は、10年米国債利回りは長期的な歴史的レンジのほぼ中央に位置しており、真の異常は現在ではなく、1970年代から1990年代にかけての20年間であったと主張した。
彼女のこの見解は、暗号資産およびデジタル資産の投資家にとって重要な意味を持つ。彼らは過去2年間の大半、高止まりするリスクフリーレートをバリュエーションに対する存亡に関わる逆風として扱ってきたからだ。もしウッド氏の言う通り、今日の利回りが2008年以降の金融抑圧時代よりも正常に近いのであれば、このセクターは今後10年間に運用されるディスカウントレート環境に関する前提を再調整する必要があるかもしれない。
AIデフレ：推論コストの年率99.99%低下
ビル・アックマン氏の利払い費増加と持続的なインフレへの懸念に応えて、ウッド氏は市場が過小評価していると彼女が考える力、すなわちAI推論コストの崩壊を指摘した。彼女によれば、推論コストは年率約99.99%で低下しており、このデフレ的ショックは経済全体の価格構造に波及するだろう。
暗号資産業界にとって、これは2つの直接的な意味で重要だ。第一に、分散型コンピュートおよびGPUネットワーク——機械学習ワークロードをオンチェーンで決済するインフラ層——は、中央集権的な推論がほぼ無料になるにつれて、厳しいマージン圧縮に直面する。第二に、同じコスト曲線が自律型オンチェーンエージェントを大規模に経済的に実行可能にし、DeFi自動化とマシン・ツー・マシン決済の新たな波を解き放つ可能性がある。
マネー成長と欠落したインフレシグナル
ウッド氏はまた、マネーサプライの伸びが年率約5.7%で推移していることも指摘した。この数字は公式のインフレデータにはまだ表面化していない。彼女の見解では、これは潜在的なリスクを生み出し、流通速度が上昇すれば再び顕在化する可能性がある。暗号資産、特にビットコインは、歴史的にまさにこの種の通貨拡大に対するヘッジとして売り込まれてきた——インフレが上振れサプライズとなれば、このテーゼは新たな信頼性を得るだろう。
データセンター融資は米国に集中
インフラ面では、ウッド氏は世界のデータセンター融資の約90%が米国に流入していると指摘した。彼女はまた、ハイパースケールデータセンター運営者のクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）チャートのシグナル価値を強調し、CDSスプレッドがAI構築の融資スタックにおけるストレスの早期警告システムを提供する可能性を示唆した。
今後の見通し：もしウッド氏のテーゼが正しければ——正常な金利、デフレ的なAI、遅延したマネーサプライ効果——デジタル資産のマクロ環境はコンセンサスが示唆するよりも敵対的でないかもしれない。注目すべき鍵となる変数は、AI主導のデフレが通貨拡大よりも先に消費者物価に到達するかどうかである。投資家は、データセンター運営者のCDSスプレッドと推論コストのベンチマークを先行指標として監視すべきだ。
