AIブームが韓国株の資金フローを再配線
TREE NEWS 報道： 人工知能（AI）の構築が市場の重心を塗り替える中、韓国株の資金フローは投資家の国籍によって鋭く分断された。1月2日から10月2日の間、韓国の個人投資家はサムスン電子を43兆1143億ウォン、SKハイニックスを39兆5028億ウォン純買い越した。国内機関投資家もそれぞれ11兆6193億ウォン、8兆5265億ウォンを追加で買い越した。一方、外国人投資家は逆方向に動き、サムスン電子を84兆5702億ウォン、SKハイニックスを82兆5040億ウォン純売り越し、現代自動車とSKスクエアの保有も削減した。
なぜこの乖離が重要なのか
この数字はAIトレードそのものへの評価ではない。両陣営は同じテーマに対して、逆のタイミングと異なる運用方針でポジションを取っている。外国人の流出は、複数年にわたるメモリの上昇サイクル後の利益確定、指数のリバランス、そして米国のAIインフラ関連銘柄やドル資産への資本再配分を好む姿勢を反映している。一方、国内の買い手は、高帯域メモリ（HBM）スタックから先端パッケージング、ファウンドリ能力に至るまで、この2つのメモリ大手をAI設備投資の最も純粋な国内表現と見なしている。
マクロ環境もこの分断を強めている。米国債利回りが5%台に押し上げられる中、グローバルな運用者は物語よりも利益の可視性に集中している。AIデータセンター支出に連動する半導体やITハードウェアは依然としてその基準を満たしており、個別銘柄で外国人の大量売りが見られても、セクター全体が中核的配分であり続ける理由はそこにある。
暗号資産とデジタル資産への含意
- 希少資産としてのコンピュート： 韓国の投資家が買い上げているHBMとGPUのサプライチェーンは、分散型コンピュートやGPUレンタルネットワークを支えている。メモリ供給の逼迫は、推論やトレーニング能力を収益化するあらゆるプロトコルにとって構造的な追い風となる。
- 利回り競争： 5%の無リスク金利はDeFiの利回りのハードルを引き上げる。レバレッジや補助金に依存するリターンのプロトコルは、米国債がほとんどのステーブルコイン戦略を上回る利回りを支払う中で、より厳しい説明を迫られる。
- 暗号資産のバロメーターとしての韓国： 韓国の個人投資家層は株式とデジタル資産の両方で異例に活発だ。半導体銘柄への国内蓄積が続くことは、リスク選好が健在であることを示唆し、歴史的には韓国の暗号資産取引量とウォン建て取引ペアにとって追い風のシグナルとなってきた。
今後の見通し
注目すべきは3つのシグナルだ。2026年に向けてHBMの契約価格が設定される中で、サムスンとSKハイニックスに対する外国人の売りが底を打つかどうか。米国債利回りが5%超を維持するか後退するかで、成長株とデジタル資産の相対的な魅力が変わる。そして、韓国の個人投資家が半導体株の利益を暗号資産にローテーションさせるかどうか——これは過去のサイクルでも見られたパターンだ。AIトレードは消えつつあるのではなく、持ち手を変えつつある。その所有構造の構成が、韓国株と、暗号資産がますます接続していくグローバルなコンピュート経済の両方を形作っていく。
