オンチェーン取引が新たなマイルストーンに到達、ソラナでトークン化株式が急増
TREE NEWS 報道： ソラナ上のトークン化株式の月間取引量は9月に44億ドルを超え、ネットワークの記録を更新した。これはオンチェーンの株式エクスポージャーが実験段階から耐久性のある資産クラスへと移行しつつあることを示すシグナルだ。
Blockworksが集計したデータによると、ソラナベースの分散型取引所全体の活動は2025年6月以降着実に増加しており、フローの大部分はRaydiumとOrcaが占めている。この2つの取引所はトークン化株式ペアの主要な流動性ハブとなり、最も厚い注文板と最も幅広い上場銘柄を提供している。
なぜ重要か
トークン化株式とは、上場株式をブロックチェーン上で表現したもので、通常はソラナ上のSPLトークンとして発行される。これによりトレーダーは従来の証券会社を介さずにTesla、Nvidia、Appleなどの企業へのエクスポージャーを得ることができる。数秒で決済され、24時間365日取引可能なこれらの商品は、規制当局がようやく対応を始めたばかりの形でTradFiとDeFiの境界を曖昧にしている。
9月の数字の規模は注目に値する。月間44億ドルの取引高は中規模の地域取引所の株式取引量に匹敵するが、それは完全にオンチェーンで行われており、伝統的なブローカー・ディーラー免許の下で運営される清算機関やマーケットメーカーは存在しない。
RaydiumとOrcaの効果
- Raydiumは集中流動性モデルを活用し、機関投資家グレードのトークン化株式ペアを引き寄せ、需要の高い銘柄で狭いスプレッドを提供している。
- Orcaはユーザーエクスペリエンスとコンプライアンスに準拠した資産上場に注力し、トークン化株式のリテール向けゲートウェイとしての地位を確立している。
- 両DEXが協働することでフライホイールが生まれる。上場が増えれば取引量が増え、取引量が増えれば発行体が増え、発行体が増えればさらに上場が増える。
ソラナの低手数料とサブ秒のファイナリティは、高頻度の株式取引に uniquely 適している。イーサリアムではガス代が最大手の取引以外のリターンを侵食するが、ソラナではリテール規模の注文でもコストは1セントの何分の一かに過ぎない。
規制の疑問が迫る
見逃せない問題は規制だ。トークン化株式は証券法と暗号資産インフラの交差点に位置し、SECはオンチェーン株式トークンが証券、デリバティブ、あるいは全く別のものに該当するかについて明確なガイダンスをまだ出していない。Backed FinanceやSwarm Marketsなどの発行体は、トークンを債務証書やトラッキング証書として構成することでこれに対処してきたが、法的状況は依然として断片的である。
米国の規制当局がより明確な枠組みを提供すれば（最近の政策転換を受けて一部の業界関係者が期待するように）、対象市場は劇的に拡大する可能性がある。コンプライアンスに準拠したトークン化株式は、依然として米国株式を支配するT+2決済サイクルを打ち破り、世界中で24時間365日、即時決済で取引される可能性がある。
注目すべき点
9月の記録がピークなのか、それとも通過点なのかを決める3つの要因がある：
- 取引量の持続性：競合が増える中、RaydiumとOrcaは流動性を維持できるか？
- 発行体の多様性：トークン化株式の発行体が増えれば市場が深まり、集中リスクが軽減される。
- 規制の明確化：SECからの有利な判決やガイダンスが機関投資家の資本を解き放つ可能性がある。
今のところ、ソラナはトークン化株式の主要な取引所として信頼に足る主張をしている。44億ドルという月は単なる数字ではない。TradFiとDeFiがほとんどの予想よりも速く収束しており、ソラナがその収束が起こるレールになることを意図している証拠である。
