EU、取引所に未認可ステーブルコインの上場廃止を義務付ける1月8日の期限を設定
TREE NEWS 報道： 欧州連合（EU）域内で事業を展開する暗号資産取引所は、暗号資産市場規制（MiCA）の枠組みで認可を受けていないステーブルコインの提供を停止するまで、およそ3か月の猶予しかない。2025年1月8日という期限は、MiCAのステーブルコイン規則が2024年半ばに発効して以来、業界に影を落としてきた移行期間の終了を意味する。
実務上の帰結として、電子マネー機関（EMI）ライセンスまたは各国の所管当局による同等の認可を持たないステーブルコイン発行体は、EUの取引所から排除されることになる。トレーダーにとっては、特定の通貨ペアや資産が欧州のプラットフォームから一夜にして消える可能性があるということだ。
実際に停止するもの、機能し続けるもの
MiCAのステーブルコイン制度は「資産参照型トークン」と「電子マネートークン」に適用される。後者のカテゴリーは、USDTやUSDCを含む大半のドル建てステーブルコインをカバーする。EUの個人ユーザーに提供するには、発行体は認可を取得し、準備金を分別管理口座で維持し、開示およびガバナンスの基準を満たす必要がある。
- 未認可のステーブルコイン：取引所はEUユーザー向けの上場廃止または取引制限を行わなければならない。
- 認可済みのステーブルコイン：EMIライセンスを持つ発行体のトークンは取引を継続できる。
- セルフカストディ：個人ウォレットでUSDTを保有・送金することは直接禁止されないが、入出金や取引所へのアクセスは制約される可能性がある。
- DeFi：完全に分散化されたプロトコルはグレーゾーンに位置するが、MiCAの適用範囲は主に中央集権的な仲介業者を対象としている。
USDTの立場
USDTの発行体であるTetherは、期限の時期までにMiCAの認可を取得していない。これにより、EU規制下の取引所においてUSDTは不安定な立場に置かれている。Tetherは自社の準備金とコンプライアンス体制が堅牢であると主張し、規制当局との対話を進めてきた。しかし、EMIライセンスがなければ、EUのプラットフォームは二択を迫られる。すなわち、EUユーザー向けにUSDTを上場廃止するか、執行リスクを負うかである。
Circleが発行するUSDCは、MiCA遵守に向けてより積極的に動き、EU向け取引所にとって優先される代替手段としての地位を確立しつつある。Banking Circleやソシエテ・ジェネラルのForgeなどが発行するその他のユーロ建てステーブルコインも、準拠した選択肢として台頭している。
市場への影響
欧州でのUSDTの上場廃止は、流動性を分断し、スプレッドを拡大させ、EUのトレーダーをUSDCやユーロ裏付けのトークンへと押しやる可能性がある。また、USDTの取引高がオフショアの取引所や非EUの法域へ移行する動きを加速させるかもしれない。取引所にとってはコンプライアンス費用が上昇するが、MiCAの明確さは、機関投資家の資本を呼び込む可能性のある長期的な枠組みを提供する。
早い段階でライセンス取得に投資したステーブルコイン発行体は、今や競争上の優位性を握っている。そうしなかった発行体は、認可を取得するか、EU市場から撤退するか、規制のグレーゾーンで事業を続けるかという厳しい選択に直面している。
次に注目すべき点
関心は、Tetherが1月8日までにライセンスを確保できるか、取引所が上場廃止をユーザーにどう伝えるか、そしてEUのアプローチが他の法域のひな型となるかどうかに移っている。米国、英国、そしてアジアの主要市場はいずれも、MiCAのステーブルコイン実験がどう展開するかを注視している。
当面、EUの暗号資産ユーザーは、より小さく、より規制されたステーブルコインのラインナップに備えるべきであり、また、欧州の主流プラットフォームを通じてUSDTへのアクセスが難しくなる可能性にも備えておくべきだ。
