PPIはCPIを約200bps上回って推移——そして暗号資産は金利期待で価格形成されている
TREE NEWS 報道： OnePoint BFGのCIOは、投資家がインフレの物語を狭く読みすぎていると警告している。市場がCPIの数字に固執する一方で、生産者物価は消費者物価を約200ベーシスポイント上回って推移しており、企業の利益率を継続的に圧迫している。彼の見解では、債券市場はこのことを適切に織り込んでいない。
「誰もがCPIだけを見て、それがインフレの全体像だと思わないでほしい」と彼は述べた。「CPIが2%に下がってもPPIが4%なら、FRBの仕事は終わったのか？」彼の答えはノーであり、このギャップは無リスク金利で価格形成されるあらゆる資産にとって極めて重要だ。
二つの経済、一つの指数
同CIOは分断された市場を描写する。AIデータセンター建設に関連する企業は資本コスト上昇に関係なく繁栄している一方、それ以外のすべては高価な資金調達、高止まりするディーゼルとガソリン価格、そして圧迫された低・中所得層の消費者に直面している。デルタ航空はAI株ではないが、AIトレードが生み出す資産効果から間接的に恩恵を受けていると彼は指摘する。銀行はAI主導の資本市場活動から多大な利益を得ている。
AIトレードの内部でも、ひび割れが見えている。彼は中国のCXMTとそのメモリチップの野心、NANDメーカーYMTCの上場待機、トークン価格の下落、そしてAnthropicのIPOの可能性を挙げ、これらすべてを投資家がダッシュボードで追跡すべき競争圧力だと述べる。
不動産はすでにリセッション入り
中古住宅販売は30年ぶりの低水準にあり、30年固定住宅ローン金利が7%超でロックイン効果を生んでいる。一部市場での価格下落は健全であり、初回購入者に手頃さを取り戻すと彼は主張する。それが市場全体の清算を妨げている欠けたピースだ。
債券：痛みはすでに提供済み
2020年11月に30年米国債を買っていたら、現在は時価評価で53%の損失となっていると彼は指摘し、初期のストレスは社債信用の下位層に現れている。それでも、長期ゾーンの利回りは短期的にピークをつけた可能性が高いと彼は疑っている。ただし長期ゾーンのショートを維持し、フロントエンドを選好し、TIPSを魅力的だと評価する。それは債券市場が今後5年の平均インフレを過小評価していると彼が考えているからだ。
これが暗号資産にとって重要な理由
- 金利期待がリスク資産を動かす。 インフレがCPIの示唆よりも粘着的なら、利下げは遅れ、暗号資産を含む長期デュレーション資産の割引率はより長く高止まりする。
- TIPSとフロントエンドの利回りは、デジタル資産に回るかもしれない資本にとって真剣な競合となる。
- エネルギーエクスポージャーは分散手段として魅力的であり続ける。石油は在庫正常化に18ヶ月から2年を要するため、より長く高止まりすると見られている。
結論：暗号資産投資家はCPIと並んでPPIを注視し、イールドカーブのフロントエンドを現実の代替手段として扱い、安定した2%成長という「マクロの評決」がその下の深い分散を覆い隠している市場に備えるべきだ。
