손실 채굴 열풍이 Papertrade를 강타한 가운데 3명의 트레이더가 거래량 100억 달러 돌파
TREE NEWS 보도: 온체인 무기한 선물 플랫폼 Papertrade는 10월 10일 손실 채굴 프로그램을 출시했고, 6일도 채 안 되어 상위 3명의 거래량 파머가 각각 100억 달러를 넘어섰다. 온체인 분석가 EmberCN에 따르면, 선두 주자는 116억 달러를 거래하며 78만 달러를 잃고 토큰당 0.017달러의 비용으로 4600만 PAPER를 채굴했다. 2위 지갑은 103억 달러를 거래하고 93만 달러를 잃었으며 개당 0.011달러로 8500만 PAPER를 채굴했다. 3위 지갑은 101억 달러를 거래하고 98만 달러를 잃었으며 토큰당 단 0.0039달러로 2억5200만 PAPER를 채굴했다.
손실 채굴의 경제학
이 숫자들은 극단적인 보조금의 이야기를 들려준다. 세 번째 파머의 실효 비용인 PAPER당 0.0039달러는 비슷한 거래 손실에도 불구하고 첫 번째 파머 비용의 약 20%에 불과하다. 이 격차는 세 번째 지갑이 더 높은 등급의 보상 배수, 더 이른 참여, 또는 더 효율적인 워시 트레이딩 패턴의 조합을 통해 불균형적인 배출량 점유율을 확보하고 있음을 시사한다. 손실 채굴 방식에서 프로토콜은 거래가 손실을 내더라도 거래량을 생성한 사용자에게 토큰으로 보상한다. 그 베팅은 토큰의 최종 시장 가치가 거래 손실과 가스비를 합친 것보다 크다는 것이다.
이것이 DeFi에 중요한 이유
Papertrade의 모델은 줄타기다. 헤드라인을 장식하는 거래량을 만들어낸다 — 일주일도 안 되어 300억 달러 이상 — 그러나 그 거래량은 인위적이며, 진정한 거래 수요가 아니라 배출량을 쫓는 용병 자본에 의해 driven 된다. 프로그램이 끝나거나 배출량이 줄어들면 거래량은 하룻밤 사이에 붕괴할 수 있다. 같은 역학이 DeFi 전반에서 반복되어 왔다. Blast, EigenLayer, 그리고 수많은 포인트 프로그램은 수십억 달러의 TVL을 끌어들였지만 에어드롭 이후 급격한 유출을 겪었다. 핵심 질문은 Papertrade가 보조금 우물이 마르기 전에 이러한 용병 사용자들을 유기적 트레이더로 전환할 수 있느냐다.
리스크와 향후 전망
가장 큰 리스크는 토큰 가격이다. PAPER가 0.0039달러 아래로 상장되면 세 번째 파머는 98만 달러 손실로 물속에 잠긴다. 0.017달러 아래로 상장되면 첫 번째 파머가 적자다. 단 3개의 지갑만으로 약 3억8300만 PAPER를 차지하므로, 토큰의 유통 물량과 분배는 소수의 파머에게 크게 집중될 것이다. 성급하거나 잘못 설계된 토큰 생성 이벤트는 즉각적인 매도 압력을 촉발할 수 있다. 반면 Papertrade가 주요 상장을 확보하고 토큰이 0.02달러 위로 거래되면, 이 파머들은 수백만 달러의 수익을 볼 수 있다. 현재 시장은 손실 채굴이 지속 가능한 성장 엔진인지, 아니면 DeFi 보조금 군비 경쟁의 최신 반복일 뿐인지 지켜보고 있다.
