データセンター建設への政治的圧力が高まる
TREE NEWS 報道： 11月3日の米国州知事選挙に向けて、36州のうち21州の候補者がデータセンター建設のモラトリアムを支持していることが、選挙公約や公開発言の分析から明らかになった。ミシガン、ニューハンプシャー、オハイオ、オレゴン、テキサスの5州では、両主要政党の候補者が一時停止を支持している。さらにメイン、ニューメキシコ、ニューヨークの3州では、最近の世論調査でモラトリアム支持候補がリードしており、他に7州が接戦と見られている。これら15州を合わせると、米国人口の3分の1以上を占め、国内で最も活発なデータセンター市場の多くが含まれる。
主要プロジェクトが危機に
政治的な変化は、注目を集めるプロジェクトを直接脅かしている。OpenAIとOracleのStargate構想は、テキサス、ミシガン、ニューメキシコに主要拠点を置く。SoftBankのSB Energyは、OpenAI向けにオハイオで8ギガワットのキャンパスを計画している。Microsoft、Amazon、Nvidiaはすでにテキサスで事業を展開している。ジョージア州では、アトランタ都市圏が北バージニアを抜いて米国で最も活発なデータセンター市場となり、州知事選も激戦となっている。ニューヨーク州のキャシー・ホークル知事、テキサス州のグレッグ・アボット知事、オレゴン州のティナ・コテック知事の3現職知事は、すでに新規大規模データセンタープロジェクトの承認を一時停止している。
世論はデータセンターに反対へ
反発の背景には、世論の急速な変化がある。年初には約40の市町村がデータセンター禁止令を課していたが、8月までにその数は500を超えた。電気料金の上昇、水消費、騒音公害、環境破壊への懸念が理由だ。8月のピュー研究所の調査では、米国成人の60%が地域での新規データセンター建設に反対し、半数以上が環境に悪影響を与えると考え、半数が家庭の電気料金が上がると予想している。地域の雇用や税制優遇があると考える人は4分の1未満だ。候補者たちはデータセンターとの関係を政治的な武器として利用しており、以前は支持していた政治家も立場を調整している。
市場への影響：勝者と敗者
取り締まりは資産クラス全体に重大な影響を及ぼす可能性がある。株式では、データセンターREIT、データセンターへのエクスポージャーが大きい公益事業者、AIインフラを供給する半導体企業が、プロジェクトの遅延やコスト増加により逆風に直面するかもしれない。Equinix、Digital Realty、テキサスやバージニアの電力会社などは成長鈍化の可能性がある。一方、供給制約が続けば、公益事業者は電気料金の上昇から恩恵を受けるかもしれない。債券では、規制の不確実性が高まることでデータセンター開発業者の資本コストが上昇し、企業のクレジットスプレッドに影響を与える可能性がある。コモディティでは、プロジェクトが遅れれば銅、アルミニウム、その他の建設資材の需要が軟化する可能性があり、発電用の天然ガス需要も影響を受けるかもしれない。通貨では、投資フローの調整に伴い米ドルが小幅に変動する可能性があるが、影響は二次的とみられる。暗号資産では、データセンターはマイニングとブロックチェーンインフラに不可欠であり、モラトリアムはマイニング事業のより友好的な地域への移転を加速させる可能性がある。多様な立地を持つマイナーには恩恵がある一方、影響を受ける州に集中するマイナーにはコスト増となる。全体として、この傾向はデジタルインフラセクターに対するESGおよび政治リスクプレミアムの高まりを浮き彫りにしている。
投資家向けの主なポイント
- 規制リスクはデータセンターおよびAIインフラ投資の核心的な変数になりつつある。地理的に分散し、州レベルの政策動向を監視すること。
- 公益事業者や発電事業者は電気料金の上昇から恩恵を受ける可能性があるが、許認可リスクに直面する。銘柄選択では規制環境が支援的なものを選好すべきだ。
- 影響を受ける州にエクスポージャーを持つ企業（Oracle、Microsoft、Nvidiaなど）はプロジェクト遅延の可能性があるが、長期的なAI需要は依然として健在だ。柔軟な立地戦略を持つ企業に注目すること。
- 暗号資産マイナーにとって、モラトリアムは移転を加速させる可能性があり、電力が安く支援的な政策のある地域に機会を生む。
