Circleの混在したQ3：収益増加がステーブルコインと準備金収入の圧力を隠す
TREE NEWS 報道： Circle（CRCL）は11月4日に2026年第3四半期の決算を発表し、総収益および準備金収入が前年同期比17%増の8億6500万ドルとなった。継続事業からの純利益は5%増の2億2600万ドル、調整後EBITDAは85%急増の3億1700万ドルとなった。この結果は、ARCトークンのプレセールによる1億8200万ドルの一時的な収益貢献によって支えられた。
しかし、表面的な成長の裏で、2つの主要指標に注目すべきである。USDCの現金および米国債の裏付けから得られる利息である準備金収入は、低金利環境を反映して前年同期比8%減の6億5800万ドルとなった。一方、USDCの平均流通供給量はわずか8%増の733億ドルにとどまり、過去のサイクルで見られた3桁の成長から減速した。ステーブルコイン市場は競争が激化しており、TetherのUSDTや新興の利回り型ステーブルコインなどの競合が市場シェアを獲得している。
戦略的動き：Tazapay買収とBinanceへの投資
Circleはまた、2つの重要な戦略的展開を発表した。シンガポールを拠点とするクロスボーダー決済プラットフォームであるTazapayを買収する契約を締結し、アジアの収益性の高い送金およびB2B決済回廊への進出を表明した。さらに、世界最大の暗号通貨取引所であるBinanceが、Circleへの1億ドルの株式投資を約束した。この取引所との提携は、特にBinanceが支配するオフショア市場において、USDCの強力な流通チャネルを提供する可能性がある。
これらの動きは、Circleが金利に非常に敏感な準備金収入以外にも多角化を進めていることを示唆している。決済インフラへの拡大と主要取引所との提携により、CircleはUSDCの有用性と流通を促進することを目指している。ARCトークンのプレセールは、新たな資金調達手段を模索する意欲を示す一方で、規制上の分類に関する疑問を提起する。
将来を見据えた分析
Circleの第3四半期の結果は微妙な状況を示している。トップラインの好調は主に一時的な項目（ARCトークン販売）によるもので、コアのステーブルコイン経済学には緊張の兆しが見られた。利益の原動力である準備金収入は、金利がピークに達するにつれて減少している。USDCの8%の供給成長は立派ではあるが、暗号通貨市場全体の拡大には遅れをとっており、競争圧力を示唆している。
Tazapayの買収とBinanceへの投資は、USDCを世界の決済および取引フローに深く組み込むための将来を見据えた賭けである。成功すれば、供給成長を再燃させ、利息収入への依存を減らすことができる。しかし、実行リスクは残り、ステーブルコインの規制環境、特に準備金の構成と利回りに関しては進化し続けている。Circleが収益を多様化し、市場シェアを守る能力が今後の四半期で重要となるだろう。
