Anthropicのナスダック上場は今年最も注目されるテック上場へ
TREE NEWS 報道： 大規模言語モデル「Claude」シリーズを開発するAnthropicは、11月中旬にティッカーANTでナスダックに上場する見込みだ。最新の目論見書によると、第3四半期の売上高は約169億6,000万ドルで、前年同期比で約11倍に増加した。調整後営業利益は24億6,000万ドルに達し、調整後営業利益率は15%となった（前年同期はマイナス93%）。報告された純損失232億9,000万ドルは主に会計上の要因によるもので、約219億4,000万ドルは転換社債、デリバティブ負債、SAFEの公正価値変動に由来し、実際の現金流出ではない。9月30日時点で、Anthropicは約1,319億ドルの現金および短期投資を保有していた。
バリュエーション期待は過熱
Anthropicは5月に650億ドルのシリーズHを完了し、ポストマネーバリュエーションは9,650億ドルだった。機関投資家はAnthropicとそのアドバイザーに対し、IPO価格を1兆5,000億〜1兆6,000億ドルの範囲に設定すべきとのシグナルを送っていると報じられている。予測市場はさらに強気で、Polymarketでは初日終値のバリュエーションで最も確率が高い帯は1兆7,500億〜2兆ドル、1兆7,500億ドルを超える累積オッズは50%超となっている。戦略的株主であるGoogleは、同時実施される私募で公開価格にて最大100億ドルのAnthropic株式を購入する権利を保有している。予想公開価格と初日の市場期待の差が、まさにこのIPOを参加者にとって魅力的なものにしている。
BitgetのIPO Primeが個人投資家のアクセスを上流へ
11月3日、BitgetはIPO Primeを通じてAnthropicのIPOサブスクリプションを開放すると発表し、プラットフォームとして初めて実際のIPO割当段階に参入することになった。過去のIPO Primeラウンド（SpaceXに連動するpreSPCX、OpenAIに連動するpreOPAI）では、それぞれ29.5倍、31.4倍の超過申込を記録し、上場後の最高騰落率は45.8%、48.8%だった。今回、サブスクリプションは最終公開価格に引受サービス料を加えた価格で決済され、商品はrANTと呼ばれるトークン化証書として発行される。Bitgetによると、各rANTは規制対象の信託機関に預託された真正なAnthropic普通株式に対する請求権に対応する。本商品はAnthropicが発行するものではなく、rANTの保有はAnthropic株式の直接保有と同等ではないが、その中核的価値は上場初期段階での価格エクスポージャーを確保することにある。
2つのラウンド、2つのトレードオフ
VIPラウンドは11月5日から11月9日（UTC+8）までVIP1〜VIP7ユーザー向けに実施され、個人上限は5万〜30万ドル、最低5,000ドル。パブリックラウンドは11月10日に開始し、個人上限2万5,000ドル、最低100ドル。両ラウンドとも抽選ではなく出資額に応じた比例配分となる。VIPラウンドの引受サービス料は12%で、パブリックラウンドは5%。手数料は前払いで、実際に割り当てられた部分にのみ課金され、残りは返金される。パブリックラウンドのrANTは上場日の米国市場開始前に到着する一方、VIPラウンドのトークンは信託資産の受け渡しを経てIPO後3〜5営業日で決済される。BitgetのGreater China責任者Xie Jiayin氏は、ウォール街のIPOチャネルは通常委託取引のみをサポートし、株式をコンプライアンス準拠のブローカーへ、さらに信託へと移す必要があるため、このような清算サイクルが生じると説明した。
より大きな視点
トークン化されたプレIPOアクセスは、伝統的資本市場と暗号資産のレールの境界を曖昧にしている。米国IPOの割当権を持たない個人投資家にとって、Bitgetのようなプラットフォームは、上場後の流通市場での購入から発行段階そのものへと参入タイムラインを圧縮している。トレードオフは現実のものだ。rANTは合成請求権であり株式ではなく、カウンターパーティ、カストディ、決済のリスクを伴う。それでもこのモデルが成立すれば、トークン化証券が注目上場案件の標準的な流通チャネルとなり、暗号資産取引所がIPOパイの一角をめぐって証券会社と直接競合する未来を示唆している。初日のバリュエーションがPolymarketの楽観を裏付けるかどうかは、そう遠くないうちに明らかになるだろう。
