CLARITY法が停滞、民主党の圧勝で暗号資産市場構造への期待が薄れる
暗号資産市場構造に関する重要な立法であるCLARITY法は、9月に主要な手続き上の採決が49対50で終わり、議事妨害を打破するために必要な60票に11票届かず、前進できなかった。SECとCFTCの間の監督責任を明確にし、デジタル資産に規制上の確実性を提供することを目指したこの法案は、中間選挙での民主党の圧勝を受けて、さらに険しい道のりに直面している。
民主党が議会両院を確保したことで、妥協への政治的計算は変わった。レームダック会期には、再審議の採決か、可決必須の歳出法案に法案を付帯させるかという、実現可能性の低い2つの道しかない。いずれも進展は見込まれず、この法案は第119議会の閉会とともに失効する可能性が高い。
業界への影響：不確実性が常態化
CLARITY法の失敗により、米国の暗号資産業界はもう一つの立法サイクルの間、包括的な連邦の枠組みを持たないことになる。明確な管轄境界を期待していたプロジェクトや取引所は、州規制の寄せ集めと執行主導の規則策定を引き続きかいくぐっていかなければならない。
- DeFiとトークン発行体は、自社製品が有価証券なのか商品なのかという長引く曖昧さに直面し、機関投資家の参加を妨げている。
- 米国拠点の取引所は、海外展開を加速したり、EUのMiCAなどより明確な制度を持つ管轄区域でのライセンス取得を模索したりする可能性がある。
- ベンチャーキャピタルは、米国の暗号資産スタートアップへの資金提供に慎重な姿勢を保ち、法的な明確さを持つ管轄区域を好む可能性がある。
皮肉なことに、立法上の空白は、業界関係者が不透明で懲罰的だと批判してきたSECの現在の執行による規制というアプローチを強化するかもしれない。議会の行動がなければ、同機関の姿勢は変わる可能性は低く、暗号資産規制の境界は引き続き法廷闘争によって形作られていく。
今後の見通し：終焉ではなくリセット
CLARITY法の頓挫は、ワシントンにおける暗号資産政策の議論の終わりを意味するものではない。それはリセットを示している。民主党が議題を主導する中で、消費者保護、開示要件、そしておそらくステーブルコインや市場操作を対象としたより狭い法案に再び焦点が当たることが予想される。個別の論点をめぐって超党派の合意が生まれる可能性は依然としてあるが、包括的な市場構造の見直しは当面テーブルから外れている。
業界にとってメッセージは明快だ。規制上の明確さは、近い将来に単一の包括的な法律によってもたらされることはない。政治の風向きが再び変わるまで、戦略的な適応、州レベルでの関与、そして国際的な分散化が不可欠となる。
