市場概況：A株は軟調、ディフェンシブセクターは上昇
TREE NEWS 報道： 中国の主要A株3指数は木曜日、小幅安で取引を終えた。上海総合指数は0.35%下落、深セン成分指数は0.55%下落、創業板指数は0.15%下落した。上海・深セン・北京の各取引所で約4,300銘柄が下落し、午前の売買代金は約1,170億元減少して1兆900億元となり、慎重なポジション調整が示唆された。
香港はさらに軟調だった。ハンセン指数は1.29%下落して25,000の節目を割り込み、中国企業指数は1.22%下落、ハンセン科技指数は2.07%急落し、3つのベンチマークはいずれも直近の安値を更新した。大型インターネット銘柄が下落を主導し、アリババと美団はそれぞれ3%超下落、百度は2%超下落、テンセントは約2%下落した。AIモデル開発の智譜とMINIMAXはいずれも7%超下落した。
分岐を生んだ要因
この日の相場を形作ったのは3つの力だ。第一に、中東緊張の激化で供給混乱への懸念が強まり、ブレント原油が夜間に1バレル101ドルを突破し、エネルギー関連資産が全面的に上昇した。国内原油先物は5.77%急騰し、燃料油も追随、水発ガスなどの石油・ガス株はストップ高となった。
第二に、中国の銀行株は相場全体の流れに逆行した。江蘇銀行、南京銀行、寧波銀行、杭州銀行、成都銀行がいずれも日中取引で過去最高値を付けた。上昇は3つの柱に支えられた。国務院新聞弁公室による金融強国建設に関する説明会への期待（中央銀行、金融規制当局、証券監督当局、外為当局がそろって参加）、工商銀行と農業銀行がそれぞれ最大1,000億元と1,600億元の第三者割当増資を発表し中核的一級資本を強化したことや政策銀行・保険会社への財政注入計画といった資本補充のニュース、そして堅調なファンダメンタルズ（上場42行の合計収入は約3兆1,400億元、前年比7.42%増）である。
第三に、メモリーチップの供給不安が半導体銘柄に波及した。サムスンとSKハイニックスの在庫が10日分の供給を下回ったとの報道が、来年には在庫が枯渇する可能性への懸念を呼んだ。ゴールドマン・サックスがメモリーセクターに強気に転じ、SKハイニックスの米国ADRは7%超上昇して最高値を更新、マイクロンは2%超上昇した。A株では太極実業がストップ高となり、深セン華発、徳明利、佰維存儲が追随した。
関連テーマ：電力、銅張積層板、ガラス繊維
電力株は計算力グリッド連携への期待で上昇し、閩東電力は2日連続ストップ高、湖南発展もストップ高となった。セクターには主力資金の純流入が22億元超となった。銅張積層板とPCB銘柄は建滔、パナソニック、南亜プラスチックによる値上げの波を受けて上昇し、ガラス繊維と電子布のコンセプトは、2026年初頭以降7628厚布価格が毎月上昇し、2025年後半以降の累積上昇率が180%から290%に達したとのデータで急騰した。
クロスアセットへの示唆
- 株式：ディフェンシブ・ローテーションは明白だ。銀行、公益事業、エネルギーが資金を吸収する一方、香港のグロース株とAI銘柄は評価切り下げ圧力に直面している。
- 債券：国債先物はカーブ全体で下落し、30年物は0.22%下落した。安全資産需要の低下と資本補充に伴う供給懸念を反映している。
- コモディティ：エネルギーが際立っており、地政学を受けて原油と燃料油が急騰した。貴金属は上昇し、プラチナは2.02%上昇、農産物と化学製品は遅れを取った。
- 為替：原油高は通常、エネルギー輸入国に圧力をかけるため、人民元は交易条件の変化に敏感な状態が続く。
投資家向けの要点
この日の相場は、広範なリスク選好ではなく、供給側のショックと政策期待で取引されていることを浮き彫りにした。銀行への資本注入と金融強国に関する説明会は、金融システムへの国家支援が続くことを示しており、大手銀行を相対的な安全資産にしている。メモリーチップの在庫不安とゴールドマンの格上げは、注視に値するサイクル転換の可能性を示唆する。一方、原油の100ドル超は諸刃の剣であり、エネルギー株には追い風だが、消費と運輸の利益率には重荷となる。投資家は中東情勢の行方と、DeepSeekが準備中と報じられたSTAR市場IPOの進展を注視すべきだ。中国AI企業の上場に対するセンチメントを一変させる可能性がある。
