英デジタル銀行、トークン化預金の提供開始を11月に延期
TREE NEWS 報道： 英国の認可デジタル銀行であるMonument Bankは、トークン化預金商品の個人向け提供開始を11月に延期した。英国金融行為規制機構（FCA）の要件と同行のゼロ知識証明（ZKP）技術要件の両方を満たす国内の暗号資産カストディアンを見つけることが難しいためだという。同行は、FCA相当の認可を持つカナダ拠点のカストディアンに依頼し、この空白を埋めていると報じられている。
誰も語らなかったカストディのボトルネック
トークン化預金——分散型台帳に記録された銀行の負債——は、純粋なステーブルコインが避ける規制のグレーゾーンに位置する。非銀行主体が発行するステーブルコインとは異なり、トークン化預金は認可銀行のバランスシート上の債務であり続ける。つまり、原資産の鍵の管理と、取引データを保護するプライバシー層は、銀行監督の直下に置かれる。MonumentのZKP要件は第二の制約を加える。同行は、顧客の残高をオンチェーンで開示することなく取引の有効性を証明したいと考えており、この設計をサポートできるカストディアンはほとんどいない。
両条件を満たす英国籍のカストディアンが不足していることは、構造的な空白を浮き彫りにしている。大半の機関投資家向け暗号資産カストディアンは、取引所取引やファンド保有資産に最適化されており、台帳が許可制でプライバシーが機能ではなくコンプライアンス上の前提条件となる銀行発行の預金トークン向けではない。
これがRWA全体のテーゼにとって重要な理由
- トークン化預金はRWAの静かな巨人である。トークン化国債やプライベートクレジットがヘッドラインを独占する一方、大手銀行が採用すれば、預金トークンは最終的に名目価値で最大のオンチェーン資産クラスになる可能性がある。
- 規制の明確化は運用準備の完了と同じではない。FCAはトークン化預金への前向きな姿勢を示しているが、それを支えるインフラ——カストディ、鍵管理、プライバシーツール——は政策に後れを取っている。
- 越境的な回避策が現れている。Monumentが相互認可を持つカナダのカストディアンへ舵を切ったことは、銀行が国内インフラの空白が埋まるのを待つよりも、それを迂回する可能性を示唆している。
注目すべき点
11月の開始が実現すれば、Monumentは個人向けトークン化預金を提供する最初の英国銀行の一つとなり、このモデルがパイロットプログラムを超えて拡大できるかを試す重要な事例となる。依然として重要な疑問は残る。カナダのカストディアン体制が実際にFCAの監督を満たすのか、ZKP層が監査および報告義務をどう処理するのか、そして他の英国銀行が追随するのか、それとも国内のカストディソリューションが成熟するのを待つのか。
Monumentが成功すれば、英国の規制当局とインフラ提供者に対し、国内カストディの枠組みを加速させる圧力となり得る。再びつまずけば、延期の物語は、トークン化預金が近時の商品なのか、より長期の賭けなのかという懐疑論へと固まっていくかもしれない。
