壊滅から再参入まで6週間
TREE NEWS 報道： 元OpenAI研究者でヘッジファンドマネージャーのレオポルド・アッシェンブレナーが、自身のファンド「シチュエーショナル・アウェアネス」が約350億ドルのドローダウンに見舞われ、ファンドがほぼ沈没しかけたわずか6週間後に、再び人工知能関連株に賭けている。関係者によると、同ファンドはアドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）、ブルーム・エナジー、コアウィーブ、SKハイニックス、サンディスクのコールオプションを購入し、取引は先週後半から今週にかけて実行された。
この動きは、AIインフラに関する見立てがモメンタム銘柄からの激しい資金流出によって打撃を受けたマネージャーにとって、劇的な反転である。アッシェンブレナーは撤退するどころか、売りを買い場と捉え、自身に打撃を与えた同じサプライチェーン受益銘柄に対して、オプションを使ってレバレッジを効かせた確信を示しているようだ。
なぜこれらの銘柄が重要か
このバスケットは無作為ではない。AIコンピュートスタックに直接対応している：
- AMD — AIアクセラレータにおけるエヌビディアの主要な挑戦者であり、推論需要の成長に純粋に連動する銘柄。
- SKハイニックス — 現代のAI GPUすべてにおけるボトルネック部品である高帯域幅メモリ（HBM）の支配的サプライヤー。
- コアウィーブ — 収益がレンタルコンピュート契約に紐づくネオクラウドGPUオペレーター。
- ブルーム・エナジー — データセンターのエネルギー制約の解決策としてますます注目される燃料電池電源プロバイダー。
- サンディスク — AIワークロードがNAND需要を押し上げる中でのメモリとストレージへのエクスポージャー。
これらを合わせると、コンピュートシリコン、メモリ帯域幅、レンタル容量、そしてそれらすべてを動かす電力という、フルスタックへの賭けを表している。
シグナルの読み方
二つの解釈が支配的だ。強気の見方：アッシェンブレナーの核心的見立て — AI能力は市場が価格に織り込むよりも速く複利成長しており、インフラ需要は何年も供給を上回り続ける — は依然として有効であり、ドローダウンは単にバリュエーションをリセットしただけだ。弱気の見方：これは混雑したトレードへのレバレッジを効かせた再参入であり、モメンタム反転が再開すればコールオプションは下振れを増幅する。
注目すべきは手段だ。株ではなくコールを買うことは、ファンドがプレミアムを限定したリスクで凸型の上振れを求めていることを示す — 死に瀕した経験の後、アッシェンブレナーがポジションを慎重に調整していることを示唆する構造だ。
暗号資産との重なり
暗号資産市場にとって、波及効果は間接的だが現実的だ。コアウィーブや同様のGPUオペレーターは分散型コンピュートネットワークに隣接しており、AIインフラ需要の再価格設定はGPUマーケットプレイス、推論ネットワーク、オンチェーンAIエージェントに関連するトークンに流れ込む。アッシェンブレナーの言う通りAI設備投資サイクルがまだ終わっていないなら、分散型コンピュートナラティブへの波及効果は建設的だ。彼が間違っていれば、同じ高ベータの暗号資産AIトークンはより厳しく売られる可能性が高い。
注目すべき点
ここから重要なのは三つ：オプションポジションがファンドの次回提出書類で開示されるか、AMDとSKハイニックスが今後の決算でAI需要についてどうガイダンスするか、そして電力制約 — ブルーム・エナジーの見立て — がデータセンター建設の拘束的制限になるかどうか。アッシェンブレナーは今、二度目の賭けをした。二度目はすぐに評価されるだろう。
