高盛：30年期美债收益率达5.3%，牛市仍将延续
TREE NEWS 报道， 30年期美国国债收益率升至5.3%，创下近20年最高水平，10年期美债收益率也逼近5%，为2023年10月以来新高。尽管长期借贷成本处于数十年高位，高盛经济学家仍认为股市牛市尚未结束，并预计美联储将在下周加息25个基点。
估值压缩，股指仍处历史高位附近
标普500远期市盈率已从年初的22倍降至19倍，但指数仍处于历史高点2%以内。估值下降而价格坚挺，说明盈利增长正在吸收利率冲击，而非全面的估值重估。高盛预计标普500在2026年每股收益为340美元，2027年为385美元，2026年底目标价8000点，12个月目标价8300点。
历史规律支持穿越加息周期
高盛对过去七次加息周期的分析显示，标普500在首次加息后三个月平均回报为-2%，但12个月平均回报回升至+9%，除2022年外每次均为正回报。当前利率市场已定价到2027年中期超过三次25个基点的加息，这意味着政策向鹰派方向超预期的门槛已被抬高，进一步紧缩带来的负面冲击可能被部分对冲。
资产负债表稳健，久期风险成焦点
企业基本面依然稳健：标普500利息覆盖倍数处于过去20年第99百分位，表明企业资产负债表对更高债务成本的敏感度有限。真正的风险在于久期——标普500现值约75%来自10年后的现金流，使股票对长端利率变动高度敏感。这一逻辑同样适用于加密市场，从比特币到代币化美债等风险资产，正越来越多地作为对贴现率敏感的久期资产进行交易。
核心结论
对于传统与数字资产的配置者而言，信号是复杂的：长端收益率高企构成逆风，但企业盈利强劲与美联储路径的充分沟通可能缓冲冲击。若高盛基准情形成立，牛市更可能扩散而非终结——但任何超出已定价范围的鹰派意外，都将首先冲击久期资产，加密资产也不例外。
