中国、年金資産運用の拡大への扉を再び開く
TREE NEWS 報道： 約3年間休眠状態にあった中国の年金資産運用パイロットが、商品拡大の窓を再び開こうとしている。複数の股份制銀行系資産運用子会社が規制当局に資格申請を提出したが、承認はまだ保留中である。2021年に開始されたこのパイロットは、当初10行の銀行系資産運用子会社とブラックロック・CCB資産運用で構成されていた。2025年10月、金融規制総局はパイロットを全国に拡大し、3年以上の運営実績、慎重な運営、強力な長期投資・リスク管理能力などの基準を満たす資産運用会社に対象を広げた。新たな機関リストが確定すれば、このセクターは2023年以来初の実質的な商品供給拡大を迎えることになる。
市場への影響：長期資本をめぐる競争
今回の拡大は、中国の長期的な退職貯蓄をめぐる競争が激化していることを示している。2026年6月時点で、パイロット年金資産運用商品の運用資産は1,066億元を超え、投資家は約46万6千人に達している。しかし、2021年以来発行された商品はわずか51本で、2023年以降は新規設定がない。競争環境は劇的に変化した。個人年金基金は現在321本に達し、ターゲットデート型FOF、インデックスファンド、ETF連動商品に及んでいる。数百の商業年金保険商品が、2025年6月に個人年金制度に加わった貯蓄国債と並んで競合している。
利回り圧力と資産配分の制約
年金資産運用商品は利回り面で高まる課題に直面している。年初来の平均年率リターンは約1.64%で、資産運用市場全体の平均2.09%を下回っている。ポートフォリオは債券が50%超、非標準資産が約11.9%、公募基金が13.6%、株式はわずか5%と、固定利付資産が支配的だ。債券利回りの低下と高利回り非標準資産の縮小に伴い、リターンの創出はますます制約されている。一部の商品は基準価額を支えるために平滑化資金を取り崩している。
競争上のポジション
資産運用会社は安定したリターンと銀行の販売チャネルで優位性を保っているが、公募基金の優れた株式・マルチアセット能力や、保険会社の長期負債と年金サービス・エコシステムからの圧力に直面している。長期的な退職資本をめぐる競争は、資格や商品数から、長期資産配分、株式投資、リスク管理、顧客サービス能力へと移行していくだろう。
投資家向けの重要ポイント
- さらなる機関による新たな年金資産運用商品が期待されるが、単なる入手可能性ではなく長期的なリターン潜在力を見極めるべきだ。
- 個人年金の枠組みの中で、年金資産運用商品を保険年金、年金基金、貯蓄国債と比較検討する。
- 各社が長期的リターンの向上を目指す中で、特に株式エクスポージャーの増加など資産配分の変化を注視する。
- 安定したリターンは長期的な成長の低下という代償を伴う可能性があることを認識し、年金商品タイプ間の分散は依然として賢明である。
