ステーブルコイン利回り戦争：取引所はいかにオールインワン・トレジャリー・スイートを構築しているか
TREE NEWS 報道： 2026年9月、ビットコインが出来高主導のもう一段の上昇を見せる中、機関投資家のトレーディングデスクは弱気相場の調整が終わったとの確信を強めている。しかし、相当数のアナリストと個人トレーダーは、確固たる強気相場入りを前に最後の下落があると見ており、それが最後の買い場だと考えている。そうした見方が、市場が待つ間、莫大なステーブルコイン残高を傍観させ、何も生み出さない状態に置いている。
マクロ環境も躊躇に拍車をかけている。FRBの年6回目のFOMC会合は9月17日に予定されており、市場の織り込みは異例なほど割れている。弱い8月の非農業部門雇用統計を受けて利下げ確率が一時急上昇したが、粘着性の高いインフレデータによりCME FedWatchの確率は据え置きか利上げの方向へ戻った。金利が高止まりする可能性が高い中、ドル建て利回りは依然として魅力的であり、遊休ステーブルコインは実際の機会費用を意味する。
プロダクト・スタック
Gateはこれに対し、異なる資本プールが取引の選択肢を手放すことなく利回りを得られるよう設計された複数プロダクトのスイートで応じている。主力はUSD1で、World Liberty Financialのステーブルコインであり、短期米国債と現金同等物によって1:1で裏付けられている。2026年7月29日から提供中のその保有して稼ぐプログラムは、申し込みやロックアップが不要で、1 USD1から始められ、現在は推定年率約7%の利回りを宣伝している。これは年初のピークである8%や15〜20%から低下しているが、ドルの無リスク金利を依然として大きく上回る。利息は毎時スナップショットされ、WLFIトークンで毎日支払われ、USD1は現物取引、Alphaのオンチェーン活動、ウェルス商品、担保付き借入にそのまま利用できる。
その中核の周囲に、このスイートはいくつかの異なる商品を重ねている：
- デュアル投資：元本保証のないストラクチャード商品で、年率の幅は広い — BTC 1.09%〜739.41%、ETH 1.01%〜811.34%、SOL 3.12%〜122.35% — スポットに近いストライクほど利回りは低いが発動頻度は高くなる。
- シンプル・アーン：約1,000資産にわたるフレキシブルと固定期間で、USDTフレキシブルはボーナス込みで7.26%、BTCは5.1%。
- アイドル残高（Xianqianbao）：現物口座と先物口座にあるステーブルコインを移動・ロックせずに利回りを支払うスナップショット型商品で、米国債、マネーマーケットファンド、オンチェーンステーキング、RWAから原資を得ている。
- オンチェーン・アーン：直接的なステーキングエクスポージャーで、USD1ステーキングの参考利回りは13.41%に達する。
- GUSD：米国債RWA裏付けの商品で3.60%、2億2,000万GUSD以上が申し込まれている。
安全性のシグナルとしての規模
利回り商品では規模が重要だ。第三者データによると、GateのUSD1保有額は9億ドルを超えた後、4億ドル超で落ち着いており、取引所のUSD1プログラムの中でもトップクラスの位置にある。GUSDの月次申し込みは7月に約1億8,200万から2億1,500万トークンへ増加し、一時2億3,000万を超えた。シンプル・アーンはピーク時に約1,000の上場資産にわたり20億ドル以上を運用した。
見通し
ここでの戦略的転換は、単一の主役商品から層状の流動性へと移っている。ほとんどの取引所は依然として1つの看板ステーブルコイン利回りを押し出しているが、即時アクセス可能な現金、定期預金、ストラクチャード・ベット、オンチェーンリスクを分離したスイートは、ユーザーが資本を時間軸に合わせることを可能にする。不透明な相場において、差別化要因はもはや最高のAPYではない — すべてのドルに定義された役割があるかどうかである。
