ECBとESCB、MiCAのステーブルコイン準備金枠組みに異議
TREE NEWS 報道： 欧州中央銀行（ECB）と欧州中央銀行制度（ESCB）——EU加盟27カ国の中央銀行を代表する——は、ステーブルコイン発行体に準備金の最低シェアを銀行預金で保有することを義務付ける暗号資産市場規制（MiCA）の重要条項を再検討するようEU立法者に求める正式な協議意見書を提出した。
進行中のMiCA協議プロセスの一環として提出されたこの意見書は、ステーブルコイン発行体に商業銀行への準備金預託を強制することは、意図せず銀行セクターにリスクを集中させ、規制当局が防止しようとしてきたまさにその伝染効果に暗号資産エコシステムを晒す可能性があると主張している。
中央銀行が反対する理由
ECBの立場は、より深い懸念を反映している。商業銀行に保有されるステーブルコイン準備金は、暗号資産市場と伝統的銀行システムの間に直接的な伝達経路を生み出す。大規模なステーブルコインの償還が発生した場合——2022年のTerraUSD崩壊時や2023年のシリコンバレー銀行破綻後のUSDCペッグ喪失時と同様——、これらの準備金を保有する銀行は突然の流動性流出に直面する可能性がある。
代わりに、中央銀行は、ステーブルコイン発行体が短期国債、中央銀行預金、または既存の規制基準の下で安全とみなされるその他の手段を含む、高品質で流動性の高い資産の多様な組み合わせで準備金を保有することを可能にする、より柔軟な枠組みを支持しているようだ。
ステーブルコイン市場への影響
- TetherとCircle：両大手発行体は、銀行預金ではなく米国財務省短期証券に多額の準備金を保有している。銀行預金を義務付けるMiCA枠組みは、彼らの欧州事業の大幅な再編を強いる可能性がある。
- 欧州発行体：小規模なEU拠点のステーブルコインプロジェクトは、銀行関係の維持を強いられれば、より高いコンプライアンスコストに直面し、大規模なグローバルプレーヤーに対して不利になる可能性がある。
- 銀行セクターのエクスポージャー：欧州の銀行は暗号資産関連の預金に慎重である。義務化は、彼らが望まない関係を強いる可能性があり、実施に摩擦を生じさせる。
今後の展望
ECBの意見は拘束力を持たないが、大きな重みを持つ。EU立法者は今後、中央銀行の健全性上の懸念と、欧州における暗号資産の安全で競争力のある枠組みを確立するというMiCAのより広い目標とのバランスを取る必要がある。この結果は、特に米国、英国、アジアが独自の枠組みを開発する中で、ステーブルコイン規制が世界的にどのように進化するかを形作る可能性が高い。
ECBの勧告が採用されれば、ステーブルコインの準備金は必ずしも銀行に預けられる必要はないという前例を確立し、ステーブルコインが伝統的金融の一部ではなく、並行する通貨システムへと進化しているという見方を強化する可能性がある。その結果はDeFi推進派に歓迎されるだろうが、デジタル時代における通貨主権と民間マネーの役割をめぐる中央銀行家の間の議論を激化させるかもしれない。
