欧州中央銀行、MiCAのステーブルコイン準備金義務に反対の動き
TREE NEWS 報道： TetherのCEO、パオロ・アルドイノ氏は、欧州の中央銀行がブリュッセルに対し、暗号資産市場規則（MiCA）に組み込まれたステーブルコイン準備金条項を削除するよう圧力をかけていることを明らかにした。係争中の条項は、大規模なステーブルコイン発行体に対し、準備金の60％を商業銀行預金で保有することを義務付けるもので、Tetherはこの要件を受け入れず、最終的にEUの営業ライセンス申請を断念した。
60％の銀行預金規則が重要な理由
この規定は、事実上、システム上重要なステーブルコイン発行体に対し、その裏付けの大部分を従来の銀行システム内に保管することを強制する。短期米国債を中心に準備金を保有するTetherにとって、この義務は単に不便なだけでなく、構造的に敵対的である。米国債は、世界で最も深いソブリン債市場への透明で流動性が高く、利回りを生むエクスポージャーを提供する。60％を商業銀行預金に強制することは、カウンターパーティリスクを集中させ、準備金の透明性を低下させ、Tetherの収益性を支える利息収入を削減することになる。
アルドイノ氏の開示は、中央銀行自身がこの規則を問題視していることを示唆している。欧州の金融当局は長年、ドル建てステーブルコインが金融主権を侵食し、銀行部門から預金を吸い上げる可能性があると警告してきた。MiCA自身の準備金条項への反発は、より静かな懸念を暗示している。Tetherのような発行体をEUから追い出すことは、監督を強化するどころか弱め、欧州の規制当局が可視性を持たないオフショア市場に活動を押しやる可能性がある。
自己矛盾に陥る規制体制
MiCAは世界初の包括的な暗号資産枠組みとして設計され、そのステーブルコイン規則は中心的な存在となるはずだった。しかし今や、このブロックは厄介な現実に直面している。最大のステーブルコインであるUSDT（流通供給量は1000億ドルをはるかに超える）は、この体制の完全に外側で運営されている。CircleのUSDCは準拠したが、市場を支配する流動性手段はそうしなかった。準備金条項が削除されれば、MiCAはより寛容になるが、独自性も薄れる。残れば、欧州は限られたグローバル有用性しか持たない小規模なユーロ建てトークンが支配するステーブルコイン市場を抱えるリスクがある。
注目すべき点
- 欧州委員会が準備金条項の修正を正式に提案するかどうか、またそのスケジュール。
- 条項が緩和された場合、TetherがEUのライセンスプロセスに再参加する意思を示すかどうか。
- ユーロ建てステーブルコインの取り組みがどう反応するか — 緩和された体制はその成長を加速させるかもしれないし、ドルベースの競争にさらすかもしれない。
- 他の管轄区域が、この出来事を銀行預金準備金義務が大規模には実行不可能である証拠と見なすかどうか。
この出来事は、世界中のステーブルコイン規制におけるより広範な緊張を捉えている。政策立案者は安全のために発行体を銀行の境界内に置きたがるが、市場の最大手はその境界こそが彼らが避けるために作られたリスクだと見ている。欧州の決定は、ワシントン、ロンドン、シンガポールで注意深く読まれるだろう — いずれも独自の規則を起草している。
