より抑制された強気サイクル
TREE NEWS 報道： オンチェーン分析企業CryptoQuantの創業者兼CEOであるKi Young Ju氏は、現在のビットコインブル市場について注目すべき予測を発表した。過去のサイクルで見られた爆発的な10倍以上のパラボリック上昇ではなく、サイクル安値から3〜5倍の上昇を見込んでいる。Ju氏はまた、その後により穏やかなベア市場が続くと予想しており、資産クラスが成熟しボラティリティが低下していることを示唆している。
なぜ収穫逓減が起きるのか？
Ju氏の主張を裏付けるいくつかの構造的要因がある。第一に、ビットコインの時価総額は2017年や2021年よりもはるかに大きく、新たな資金流入1ドルあたりの価格への影響が小さくなっている。第二に、米国での現物ビットコインETFの承認により、小売投機よりも安定しており反射性が低い傾向がある機関投資家の資金が流入した。第三に、デリバティブ市場が現在価格発見を支配しており、レバレッジとオプションが往年の激しい変動を抑えている。
オンチェーンデータも、より抑制されたサイクルを支持している。長期保有者の供給は史上最高値近くにとどまり、取引用のフリーフロートを減少させている。一方、マイナーは資本が充実しており、弱気相場での売りを強いられることが少なくなっている。Ju氏の分析は、古典的な「4年サイクル」がより緩やかなものへと進化し、ピークは低く、谷は浅くなる可能性を示唆している。
トレーダーと投資家への影響
- ボラティリティ戦略は、サイクルの振幅が縮小するにつれて、単純なバイ・アンド・ホールドを上回る可能性がある。
- 機関投資家のアロケーターは、ドローダウンが緩和されれば、ビットコインをより正当なポートフォリオ分散手段と見なす可能性がある。
- アルトコインは、資本がBTCとETHに集中するため、過去の熱狂を再現するのに苦戦するかもしれない。
- マイナーとインフラプロバイダーは、より爆発的でない収益曲線を計画する必要がある。
より広い結論としては、ビットコインは投機的なフロンティア資産から主流のマクロ資産へと移行しつつあるということだ。この移行は期待リターンを低下させるが、同時にリスクも低下させ、年金基金や寄付基金にとって魅力的なトレードオフとなるかもしれない。
今後の見通し
もしJu氏が正しければ、今後12〜18ヶ月でビットコインは着実に上昇し、大幅ではあるが熱狂主導ではないピークに達する可能性がある。その後のベア市場は80%以上ではなく50〜70%の調整にとどまり、分散ポートフォリオにおけるビットコインの役割をさらに強固にするだろう。投資家は期待をそれに合わせて調整すべきだ。一夜にして100倍の利益を得る時代はおそらく終わり、より持続可能だが刺激の少ない成長軌道に取って代わられる。
