デジタル資産のための新たな機関投資家向けクレジット・ビークル
TREE NEWS 報道： 暗号資産ベンチャー企業のHashedは、アブダビ拠点の投資家Mohamed Hamdy氏が立ち上げ、Thoro Capitalが運用する、目標額3億ドルの新たなデジタル資産プライベートクレジットファンドに参加した。このファンドは、従来の銀行貸出の制約を回避し、デジタル資産ビジネスに構造化されたクレジットを提供することを目的としており、コベナンツ・ベースの引受を中核的なリスク管理フレームワークとして導入している。
なぜプライベートクレジットがオンチェーンへ移行しているのか
プライベートクレジットは世界の金融の中で最も急速に成長している領域の一つであり、デジタル資産も今や同じ機関投資家の論理を引き寄せている。従来の銀行は、暗号資産ネイティブ企業への貸出において、資本規制、カストディの制約、評判リスクへの慎重姿勢に縛られ続けている。専用のプライベートクレジットファンドは、銀行が引受けできない借り手を引受け、リスクを反映したスプレッドを課すことができる。
コベナンツ・ベースのアプローチは注目に値する。過剰担保だけに依存するのではなく、このファンドは財務コベナンツ、報告要件、オペレーショナル・トリガーを中心にローン条件を設計しているようだ。これは伝統的なプライベートクレジットのツールキットを反映しつつ、ブロックチェーン上の担保、トークン化された売掛金、オンチェーンで決済され得るキャッシュフローに適応させたものである。
デジタル資産の資本ハブとしてのアブダビ
アブダビ拠点のイニシエーターの関与は偶然ではない。UAEはADGMとVARAを通じて規制環境を整備し、機関投資家向けクレジットファンドに多くの法域よりも明確な法的枠組みを与えている。デジタル資産エクスポージャーに対して貸付を行うファンドにとって、その明確さは利回りと同じくらい重要である。
Hashedの参加は、ベンチャー級のディールフローと技術的デューデリジェンスをもたらす。ベンチャー企業はますますクレジットをエクイティの補完と見なしている。追加のエクイティリスクを取ることなくポートフォリオ企業やエコシステムの借り手を支援し、継続的な利回りを生み出すことができるからだ。
RWAとDeFiの収斂への示唆
このファンドは、リアルワールド資産のトークン化と分散型金融の交差点に位置している。プライベートクレジットのポジションをブロックチェーンインフラを通じて表現、サービス、監視できるなら、その結果はプログラマブルなコベナンツと迅速な決済を備えた、より透明性の高いクレジット市場となる。この収斂こそが機関投資家のRWA採用に必要なものである。投機的なトークンではなく、法的強制力を持つキャッシュフロー創出型のクレジット商品である。
3億ドルという目標額は世界のプライベートクレジットの基準からすれば控えめだが、テンプレートとしては意義深い。このモデルが機能すれば、伝統的な引受規律とオンチェーン担保・報告を組み合わせたファンドがさらに増えるだろう。
注目すべき点
- ファンドが目標利回り、借り手セクター、担保タイプを開示するかどうか。
- コベナンツが法的および技術的に、特に法域をまたいでどのように執行されるか。
- Hashedの関与が暗号資産クレジットへのより広範なベンチャー参加を示唆するかどうか。
- UAEおよびその他の地域におけるファンドの貸付活動の規制上の扱い。
より広範なシグナルは明確である。デジタル資産クレジットは、不透明でバランスシートに依存した貸付から、構造化されたコベナンツ主導のプライベートクレジットへと成熟しつつある。この変化は、以前の暗号資産貸付サイクルが維持できなかった機関投資家資本を呼び込む可能性がある。
