ステーブルコイン戦争は新たな段階へ
TREE NEWS 報道： Tetherの共同創業者であるリーヴ・コリンズは、1600億ドル規模のステーブルコイン市場を再構築する可能性のある理論を提示した。次なる競争の最前線は、発行や流動性ではなく、利回りであるという。現在STBLプロトコルを支援するコリンズは、業界が「ステーブルコイン2.0」へと向かっていると主張する。それは、支払いトークンと準備金から生じる収益を分離し、担保をオンチェーンに置いてリアルタイムの透明性を確保し、プログラマブルなスマートコントラクトを通じてリターンを分配するモデルだ。
一枚岩から市場へ
現在のUSDTとUSDCの二強体制は、米国債保有から年間数十億ドルを稼いでいるが、その収益を保有者にほとんど還元していない。コリンズの枠組みは、その取り決めに直接異議を唱える。STBLの設計では、ステーブルコインは純粋な支払い手段として留まりつつ、別の利回り付きトークンが準備金収益を捕捉することができる。これは、伝統的な金融が当座預金口座と利付きマネーマーケットファンドを分離している方法を反映している。
この分離は規制にとって重要だ。コリンズは、規制当局が支払い用ステーブルコイン（現金や電子マネーと同様に扱うべき）と投資用ステーブルコイン（証券やファンドの規則に該当する）の間に明確な線を引くことを期待している。この分類を正しく行えば、発行者を単一の制限的なライセンスの枠に押し込めることなく、機関投資家の採用を解き放つことができる。
なぜ重要か
- 利回り競争：ユーザーがドル建てトークンで利回りを得られるなら、利回りのないステーブルコインは預金流出に直面する。これは1980年代に米国の銀行をマネーマーケット改革へと押しやったのと同じ力学だ。
- 透明性という堀：オンチェーンの担保証明は、監査人とユーザーに検証可能な準備金の証明を提供し、Terraの崩壊後に生じた信頼の欠如に対処する。
- AIによるルーティング：コリンズは、AIエージェントがリアルタイムで残高を最高利回り・最低リスクの場所へ自動的に振り向け、ステーブルコイン管理をアルゴリズム的機能に変えると予測する。
- WeFiとオンチェーンバンキング：ウォレット、利回り、支払いの融合は「WeFi」、つまり伝統的な預金口座と競合するオンチェーンバンキングサービスへと向かっている。
今後の道のり
コリンズはUSDTとUSDCが消えるとは考えていない。代わりに、彼は階層化された市場を予見する。流動性と支払いのための汎用ステーブルコイン、そして財務管理やDeFi戦略のための特化した利回り付き商品である。勝者は、準備金を証明し、利回りをプログラムで分配し、複数の法域でコンプライアンスを維持できるプロトコルだ。
未解決の疑問は、規制当局が利回り付きステーブルコインを大規模に許可するのか、それとも未登録証券として扱うのかである。コリンズが正しければ、ステーブルコイン業界の次の10年は、誰が最も多くのドルを発行するかではなく、誰が保有者に最も多くの価値を還元するかによって定義されるだろう。
