ゴールドマンのワン・デルタ・デスク、S&P 500とナスダックの新たなブレイクアウトが目前と予想
TREE NEWS 報道： ゴールドマン・サックスのワン・デルタ取引デスクを率いるリッチ・プリヴォロツキーは、AIエージェントによる深い生産性シフトを背景に、市場はS&P 500とナスダックの両方で新たなブレイクアウトの瀬戸際に立っていると見ている。最新のレポートで彼は、不利な季節性、高止まりする実質金利、くすぶる地政学的テールリスクにもかかわらず、現在のセンチメントとポジショニングにおける警戒感そのものが上昇の触媒になっていると主張する。
「人々はこうした動きに過小参加する傾向がある。なぜなら誰もが9月にそれが起こり得ない理由を説明するのに費やすからだ」とプリヴォロツキーは書き、古典的な『不安の壁』——投資家が懐疑的なまま市場が上昇する状況——を中心に自身の見方を組み立てている。
悪材料は織り込み済み、低いポジショニングが燃料
プリヴォロツキーはセンチメントを圧迫する要因を順に挙げる。AIにおける突然のナラティブ・ローテーション、広範な慎重ポジショニング、中間選挙、そして原油価格と金利の三重の混乱だ。彼の結論は、これらのリスクはすでに完全に——いや過剰に——割り引かれているというものだ。市場が季節的に最も弱い半月の窓に入っていること、実質金利が依然高いこと、地政学リスクが現実であることを認めている。しかし彼の枠組みでは、そうした要因こそがポジショニングと参加率の低さを説明するのであり、上昇への決定的な障壁として作用するわけではない。
エージェントAI：摩擦を取り除き、生産性を解放する
彼の議論の核心は『推論経済』とエージェントAIの大量採用にある。Museを例に挙げ、これは終着点ではなく、個人や企業の生産・コミュニケーション・取引の方法を再形成する同種の製品の波の号砲だと述べる。
AIの「スーパーユーザー」はすでに同様の能力を持っていたが、技術的障壁と維持コストが一般ユーザーを締め出していた。大企業がセキュリティ、インフラ、流通という基盤的責任を引き受けるにつれて、状況は変わりつつあり、「経済から多くの摩擦とレント抽出が消え去る」と彼は言う。彼の見方では、これは生産性の飛躍だ。資本はより効率的な用途へ再配分され、成長を妨げる非効率が消散する。全体としての判断は、広範な株式への影響はポジティブで、構造的にディスインフレ的だというものだ。
CPUサプライチェーンが先行、しかし配当は広がる
プリヴォロツキーは、推論経済の最も激しい表れは依然としてCPUサプライチェーンに集中していると指摘するが、市場の焦点は狭まるのではなく広がると予想している。従来のAI設備投資銘柄は依然価値を提供するが、ベータは低い。一方で生産性の向上はより広範な産業に拡散するはずだ。
彼はTSMCを特に挙げ、株価は高値にありブレイクアウトに向けて緊張しているとし、世界的なハードウェアの「母船」からのシグナルと呼ぶ。また、テクノロジーが強まる一方で金融が弱まっている顕著な乖離も指摘し、二次的効果がすでに現れていることを示唆している。
投資家への重要なポイント
- 短期的なドライバーはファンダメンタルズではなくポジショニングかもしれない。 低い参加率と慎重なセンチメントは、触媒が到来したときに急激な上昇を引き起こす可能性がある。
- エージェントAIはトレードではなく構造的テーマ。 生産性とディスインフレ効果は何年にもわたって現れる可能性があり、株式が最もクリーンな表現として有利だ。
- 半導体とハードウェアは依然震源地。 TSMCの値動きはAIサプライチェーン全体の先行指標だ。
- 二次的効果を注視。 テクノロジーの強さと金融の弱さの乖離は、次のローテーションがどこに向かうかを示すかもしれない。
- リスク要因は残る。 季節性、実質金利、地政学は消えていない——この見方では、単にすでに価格に反映されているだけだ。
要するに、プリヴォロツキーのメッセージは、エージェント革命は到来し、市場は大きな構造転換を織り込み始めており、テクノロジーと半導体への強い買いがその期待の最も明確な証拠だということだ。
