バーベル戦略が混雑化している
TREE NEWS 報道： CMS Holdingsの共同創業者は、「バーベル」ポートフォリオ——ハードなマネタリー資産と高利回りのオンチェーンキャッシュフロー機械を組み合わせる戦略——が暗号資産で最も混雑したトレードになり、その優位性を失いつつあると警告している。この戦略は今サイクルを支配しており、一方の端にビットコインや他のハード資産、もう一方の端にソラナやHYPEのようなトークンを配置する。しかし、資本が同じ銘柄に殺到するにつれ、リスク・リワードは悪化している。
なぜバーベル戦略が機能したのか
その論理はエレガントだった：下落保護のために暗号資産で最もハードなマネーを保有し、上昇余地のために実際のオンチェーン収益を生み出すプロトコルを保有する。ビットコインはマネタリーの錨として機能し、ソラナのスループットとHyperliquidの無期限先物エンジンが「マネープリンター」の役割を果たした。サイクルの大半で、この組み合わせはアウトパフォームした。
問題は、勝利の方程式が模倣者を引き寄せることだ。すべてのファンド、ファミリーオフィス、個人トレーダーが同じプレイブックを実行すると、限界的な買い手が消え、それとともに非対称な上昇余地も消える。
次の買い手の波
アナリストは、次の限界的な買い手が暗号資産ネイティブや流動性ファンドから、富裕層個人や機関投資家へと移行すると主張する。この移行は、何が入札されるかを変える。特にトークン化株式は、ステーブルコインよりも上昇余地が大きいと見られている。なぜなら、はるかに大きなアドレッサブル市場を開くからだ——数兆ドル規模の伝統的株式に対し、ステーブルコイン市場はすでに利回りを求める資本で飽和している。
ETHとL1：マネタリーの観点
イーサリアムや他のレイヤー1は、その「マネタリー」特性——信頼できる中立性、深い流動性、決済レイヤーとしての地位——を通じて潜在的価値を保持している。これはキャッシュフローのバーベルとは異なるテーゼであり、市場がレベニューマルチプルに固執する中で過小評価されている可能性がある。
ソーシャルトレーディングと投機のゲーム化
ソーシャルトレーディングプラットフォームは静かにギャンブルを侵食し、娯楽と投機の境界を曖昧にしている。これは個人資本が市場に参入する方法の構造的変化であり、反射性よりも忍耐を報いる。
今後の見通し
結論は、ソラナやHYPEが壊れたということではなく、コンセンサストレードがもはやフリーランチではないということだ。投資家は単一の論理から分散し、トークン化株式への機関投資家の買いを注視し、短期的な底を追うのではなく忍耐を持つべきだ。混雑したバーベルでは、優位性は群衆より先に動く者に属する——群衆とともに動く者ではない。
