価格調整にもかかわらずビットコインのオンチェーン取得原価が加速
TREE NEWS 報道： ビットコインのリアライズド・キャップ（各コインをオンチェーンで最後に移動した価格で評価する指標）は、過去30日間で1.2%増加し、約128億ドルを加えて10月2日時点で1兆790億ドルに達したと、CryptoQuantのアナリスト、アクセル・アドラー・ジュニア氏が明らかにした。このペースは1か月前に記録された0.66%の成長率の2倍であり、9月の上昇後にスポット価格が冷え込む中でも資本がネットワークに流れ続けていることを示唆している。
リアライズド・キャップが重要な理由
現在価格に流通供給量を掛けるだけの時価総額とは異なり、リアライズド・キャップはすべてのUTXOの実際の取得コストを集計したものである。これはビットコインに投じられた総資本の代理指標であり、保有者の信念を測る広く注目される尺度でもある。価格が横ばいの間にリアライズド・キャップが上昇する場合、通常はコインがより高い価格で売買されていることを示しており、新規買い手が参入し、長期保有者が固守するか強さに乗じて売却していることを意味する。
成長率の倍増が注目に値するのは、それが緩やかな価格下落の期間に起きているからだ。この乖離は、センチメントの対応する崩壊を伴わずに市場が供給を吸収していることを示唆している。過去のサイクルでは、価格が横ばいの間にリアライズド・キャップの成長が持続すると、しばしば新たな上昇モメンタムに先立つことがあったが、取引所への流入増加を伴う場合は終盤の分配を反映している可能性もある。
市場構造への示唆
- 取得原価の上昇： オンチェーンの平均取得価格が上昇し続け、保有者ベース全体で含み益と含み損のより高い下限を形成している。
- 供給の吸収： 資本流入の継続は、売り手が流動性を使い果たすのではなく、新たな需要によって相対されていることを意味する。
- ボラティリティ・リスク： 総取得原価が高まると、価格が主要な取得ゾーンを下回った場合に下落局面が増幅され、損失主導の売りを引き起こす可能性がある。
アドラー氏のデータは、より広範なトレンドも浮き彫りにしている。マクロの不確実性と規制関連のニュースがスポット市場を不安定にしている間も、ビットコインのオンチェーン・ファンダメンタルズは強化されている。スポットETFや企業の財務戦略を含む機関投資家の手段が蓄積を続けており、リアライズド・キャップの上昇に寄与している。
次に注目すべき点
トレーダーは、歴史的にビットコインが強いリターンをもたらしてきた10月を通じてリアライズド・キャップの成長が続くかどうかを注視するだろう。主要なシグナルには、取引所のネットフロー、長期保有者の供給、実現利益と損失の比率が含まれる。資本流入が現在のペースで続き、価格が安定すれば、状況は新たなブレイクアウトに有利に働く可能性がある。逆に、リアライズド・キャップの成長が急減し、取引所への預入が増加すれば、需要の弱まりを示す警告となる。
現時点では、データは市場が静かにより高い取得原価の基盤を築いている姿を描いている。それは次の上昇局面を支える基盤となり、少なくとも下落局面を緩和する可能性がある。
