ウォール街が23時間取引時代へ
TREE NEWS 報道： 12月6日から、ナスダックとNYSEアルカを含む米国の4つの中核取引所が正式に夜間セッションを追加し、ウォール街は23時間取引日へと移行する。この歴史的な拡大は、すでに24時間取引を行っている暗号資産や予測市場との国境を越えた競争に対抗し、海外投資家からの増分需要を取り込むことを目的としている。米国証券取引委員会（SEC）のデータによると、夜間取引は現在、米国株の総出来高の約1％に過ぎないが、前年比358％の成長率で拡大している。
機関投資家の資金は依然として傍観
取引時間の延長は世界市場を二分している。支持者はタイムゾーンの障壁を取り払うことを期待しているが、最大の資本プールを握る機関投資家はリスクに慎重なままだ。Crisil Coalition Greenwichのシニアアナリスト、デイビッド・イーストホープ氏は、機関投資家の核心的な痛点は運用や人員の問題ではなく、延長時間における「市場の質」、すなわち流動性とビッド・アスク・スプレッドにあると述べた。2025年後半に実施されたバイサイドトレーダー調査では、通常時間外は参加者が少ないため、無理に取引を行えば流動性が枯渇しスプレッドが拡大する可能性があり、トレーダーの福利にも波及効果が及ぶ可能性があることが示された。しかしイーストホープ氏は、規制当局が改革を推進するにつれ、バイサイドはこの傾向の「不可避性」を受け入れつつあると付け加えた。
Themis Tradingの株式取引共同責任者ジョセフ・サルッツィ氏は、新規則への関心の低さを率直に認めた。同氏は、プレマーケットとアフターマーケットの出来高を合わせても全体の約10％に過ぎず、機関投資家が低流動性・広スプレッド・高ボラティリティの市場に決して殺到することはないと指摘した。Liquidnetの市場構造責任者ジェフ・オコナー氏は、機関投資家は現在「様子見モード」にあると述べた。12月の拡大が夜間の価格発見を実質的に改善し、取引コストを引き下げれば、機関投資家の資金は最終的に夜間アルファを捕捉するために参入するだろう。
海外投資家と個人投資家が支配
外国資本と個人トレーダーは、現在の夜間セッションにおける絶対的な支配勢力である。SECのデータによると、今年第2四半期に海外投資家は夜間総出来高の37％を占めた。この参加者構造の不均衡は、取引銘柄を高度に集中させている。8月にはわずか15銘柄で夜間出来高の50％を占め、中国本土や香港に設立された1ドル未満のペニー株が頻繁に含まれていた。これに対し、流動性の高い通常時間では、同じ出来高シェアに達するには256銘柄が必要である。
夜間のマッチングを提供する代替取引システム、Blue Ocean TechnologiesのCEO、ブライアン・ハインドマン氏は、既存のアクティブプレイヤーは12月の規則発効後にシームレスに移行すると述べた。しかし同氏は、バイサイド機関と投資銀行が引き続き不在であるため、市場は依然として最も重要なピースを欠いていることも認めた。
清算インフラは準備完了
資本側の意見の相違にもかかわらず、ウォール街の基盤インフラはすでに夜通し取引の準備を整えている。米国株の清算を担うDepository Trust & Clearing Corporationは6月に「24×5」モデルに移行し、ニューヨーク時間の日曜午後8時から金曜午後8時まで稼働している。気配値と取引データを配信する証券情報プロセッサも延長時間の承認を得ている。
最新のスケジュールでは、12月の拡大後、ナスダックとNYSEは既存の通常セッション（午前9時30分〜午後4時）、プレマーケット（午前4時から）、アフターマーケット（午後4時〜午後8時）に加えて、午後9時から午前4時までの夜間セッションを追加する。これにより米国市場は、システムメンテナンスと取引処理のため、午後8時から午後9時までのわずか1時間の休止となる。
投資家向けの重要ポイント
- 流動性リスクは現実：夜間セッションは注文板が薄くスプレッドが広がる可能性が高いため、個人・機関投資家を問わず指値注文を使用し、ポジションサイズに注意すべきである。
- 集中リスク：少数の銘柄（多くの場合、低価格の外国法人株）が夜間出来高の半分を占めるため、価格発見が歪み、ボラティリティが増幅される可能性がある。
- 機関投資家の採用が鍵：バイサイドの参加が増えれば、夜間の流動性と価格形成は実質的に改善する可能性がある。それまでは、このセッションをニッチな場として扱うべきである。
- インフラは整ったが、市場の質はまだ：清算とデータ配信は23時間取引を支えられるが、大手銀行やファンドの不在によりエコシステムは不完全なままである。
