AI構築が記録的な輸入を牽引し、米国の貿易赤字は1,056億ドルに膨張
TREE NEWS 報道： 米商務省が火曜日に発表したところによると、8月の米国の財・サービス貿易赤字は13.7%拡大して1,056億ドルとなり、2025年3月以来最大の赤字幅となった。エコノミストが予想していた1,021億ドルを大きく上回っている。輸入は記録的な4,208億ドルに急増し、7月から4.3%増加した。一方、輸出はわずか1.4%増の3,152億ドルにとどまった。
赤字の拡大はすでに第3四半期の成長率予測を押し下げている。ゴールドマン・サックスは第3四半期のGDP追跡予測を0.3ポイント引き下げて3.1%とし、アトランタ連銀のGDPNowモデルは予測を0.1ポイント引き下げて3.7%とした。
AIインフラが中核の牽引要因
輸入急増を主導したのは資本財で、月間で62億ドル増加した。これにはコンピューター、アクセサリー、半導体、通信機器が含まれる。半導体輸入は1カ月で記録的な24億ドル急増した。これは進行中の人工知能データセンター構築を直接反映している。
年初から8カ月間で、半導体、コンピューター、コンピューターアクセサリーの合計輸入額は前年同期比で2,340億ドル増加した。半導体輸入だけでも900億ドルを超え、前年同期のほぼ2倍となっている。
外交問題評議会のシニアフェロー、ブラッド・セッサー氏は、データセンター支出が貿易赤字を2025年初頭の輸入前倒しラッシュ以外では最高水準に押し上げたと指摘した。重要な点として、電子機器は主に政権の関税から免除されている。「それが鍵となるポイントだ」と同氏は述べた。
石油および石油製品を含む工業用品は輸入額に91億ドルを追加し、非貨幣用金の輸入も反発した。一方、訪米旅行者の支出は2023年8月以来の最低水準に落ち込み、サービス輸出はほぼ横ばいとなった。
関税戦略が精査の対象に
赤字を縮小するという関税の核心的な根拠は、ますます懐疑的な目にさらされている。第2期政権の発足以来、月平均の貿易赤字は745億ドルで、前政権最終年の月平均738億ドルをわずかに上回っている。
「政府の経済政策が多くの輸入品の関税コストを大幅に引き上げたにもかかわらず、米国の外国製品への依存は少しも減少していない」とFWDBONDSのチーフエコノミスト、クリストファー・ラプキー氏は述べ、米国の高い労働コストと工場建設の遅さが輸入業者に「良い代替手段を残していない」と主張した。
ネーションワイドの金融エコノミスト、オーレン・クラチキン氏はより楽観的な見方を示した。価格上昇がヘッドラインの数字を誇張しているが、純貿易は依然として第3四半期GDPの重しとなる。「これは国内需要の強さの表れと見ている」と同氏は述べた。
累計ベースでは、年初から8カ月間の財・サービス赤字は前年同期比で約20%縮小し、財赤字は約11億ドル減少した。オックスフォード・エコノミクスのグレース・ズウェマー氏はノートで、貿易データは第3四半期の成長にとって「重大な重しとなる見込み」であり、AI需要と在庫補充が輸入を強く保つ一方、米国の石油輸出が第2四半期ほどには相殺要因を提供しないと警告した。
政策面では、最高裁が2月に、国際緊急経済権限法を援用して世界的関税を課した政権の措置は違法であると判決を下した後、ホワイトハウスは関税体系を再構築するための別の法的根拠を模索している。7月には80以上の国と地域に対する新たな関税措置を開始し、さらに40以上を追加する計画だ。
投資家向けの重要なポイント
- 成長の計算が重要：赤字の拡大はGDPから差し引かれるが、その構成（資本財とチップ）は、輸出の弱さだけでなく、堅調な国内投資需要を示している。
- AI設備投資が依然として変動要因：半導体輸入が昨年のほぼ2倍のペースで推移していることは、AIインフラサイクルの持続性を裏付けており、チップメーカー、データセンターREIT、電力供給企業にとって追い風となる。
- 関税リスクは未解決：法的異議申し立てと新たな課税ラウンドにより、貿易政策は輸入業者、小売業者、為替市場にとって依然として変動性の源となっている。
- ドルと金利を注視：持続的な赤字は時間とともにドルを圧迫する可能性があり、輸入主導の強い需要は近い将来の利下げの根拠を複雑にしている。
