ESMA、EUの暗号資産企業に3カ月以内の非MiCA準拠ステーブルコイン・エクスポージャー解消を命令
TREE NEWS 報道： 欧州証券市場監督局（ESMA）は、欧州連合（EU）域内の認可を受けた暗号資産企業に対し、暗号資産市場規則（MiCA）の枠組みに該当しないステーブルコインに関連するサービスの提供を停止するよう指示し、既存エクスポージャーの処理に3カ月の猶予期間を設けるとともに、各国監督当局が残存ポジションの解消を確実にするための厳格な期限を2027年1月8日と定めた。
指令が求める内容
この命令の下、MiCAライセンスを保有する暗号資産サービスプロバイダー（CASP）は、EU顧客に対する非準拠ステーブルコインに関連するサービスの提供を停止しなければならない。禁止の範囲は、取引プラットフォーム、交換サービス、注文執行、カストディ、送金、投資助言、ポートフォリオ管理に及ぶ。企業は、EUの顧客が未認可のステーブルコインを取得またはポジションを増加させることを防ぐため、技術的、契約的、組織的な管理措置を講じることが求められる。
監督当局は、顧客が既存の保有分を退出するのを支援するため、厳格に監督された暫定的なサービス（清算、転換、出金）のみを許可する。メッセージは明確だ。猶予期間はポジション解消のためのものであり、通常業務の継続のためのものではない。
なぜ重要か
2024年半ばに発効したMiCAのステーブルコイン制度は、準備金、開示、ライセンス要件を課しており、大半のオフショア発行のドル建てトークンはこれらを満たしていない。ESMAの措置は、これまで緩やかに進行するコンプライアンス上の期待に過ぎなかったものを、確固たる運用上の期限へと変える。Binance、Coinbase、Kraken、BitstampといったEU向け取引所にとって、この指令は、どのステーブルコインペアを上場継続し、どれを上場廃止またはEUユーザーから隔離しなければならないかという厳しい選択を迫る。
- 市場構造：CircleのEURCやソシエテ・ジェネラルのEURCVといったユーロ建ておよびMiCA承認済みのステーブルコインは、非準拠のドル建てトークンがEUの取引所から撤退するにつれてシェアを拡大する見通しだ。
- 流動性の分断：支配的なオフショア・ステーブルコインが地域のプラットフォームから排除されることで、EUのトレーダーは薄い注文板と広いスプレッドに直面する可能性がある。
- DeFiへの波及：非カストディアル型プロトコルはユーザーを容易にジオフェンスできないため、CASPが非準拠トークンを保有するDeFiプールとどのように関わるかという厄介な問題が生じる。
今後の見通し
3カ月というタイムリミットは、特にEUパスポートを求めるユーロ建ておよびドル建てトークンについて、発行体にMiCA申請の加速を迫る。この期限をコンプライアンス上の形式的な手続きと捉える企業は執行措置のリスクを負う一方、早期に対応する企業は、より小さくてもクリーンなステーブルコインの世界を軸に立ち位置を再構築できる。世界市場へのより広範なシグナルは、EUがステーブルコイン規則を発行時だけでなくサービス提供時点でも執行する用意があるということであり、これは他の法域が追随する可能性のあるテンプレートだ。
