MiCA CASPパスポーティング：EU市場への万能パスではない
暗号資産市場規制（MiCA）は、EU全域で暗号資産ルールを調和させる画期的な枠組みとして称賛されました。この調和の重要な柱はパスポーティングメカニズムであり、ある加盟国でライセンスを取得した暗号資産サービスプロバイダー（CASP）が、ブロック全体でサービスを提供できるようにします。しかし、詳しく見ると、パスポートは万能のパスとはほど遠いことがわかります。各国の規制当局は大きな裁量を保持しており、運用上の複雑さが国境を越えた展開をコンプライアンスの地雷原にする可能性があります。
ニュース概要
最近の分析によると、MiCAはCASPに単一ライセンスを導入するものの、パスポーティングプロセスは多くの人が想定するほどシームレスではありません。EUの各国管轄当局（NCA）からCASPの承認を得たとしても、企業はマーケティング、マネーロンダリング防止（AML）の追加要件、現地言語要件に関する各国のさまざまな規則に対応する必要があります。一部の加盟国は、地元の個人投資家を対象とするCASPに追加の義務（追加の開示や国内登録簿への登録など）を課しています。
業界分析：パスポーティングのギャップ
- 補完性と国家の裁量： MiCAは基準を設定しますが、各国当局が追加要件（たとえば、顧客の苦情の処理方法や疑わしい取引の報告方法など）を課す余地を残しています。これにより、企業が不意を突かれる可能性のある義務のモザイクが生じます。
- AML/CFTのオーバーレイ： EUの改正AML枠組みと新しいマネーロンダリング対策・テロ資金供与対策当局（AMLA）は、追加の層を導入します。CASPは、MiCAの下で監督されている場合でも、事業を展開する各国の金融情報機関（FIU）に登録する必要があるかもしれません。
- マーケティングおよび広告規則： MiCAは暗号資産ホワイトペーパーの要件を調和させますが、マーケティングコミュニケーションは依然として各国の消費者保護法の対象です。ある加盟国で準拠しているキャンペーンが、別の加盟国では誤解を招くと見なされる可能性があります。
- 運用上の現実： パスポーティングはある程度の規制収束を前提としていますが、実際には、CASPは現地の期待に合わせてコンプライアンス、報告、さらにはITシステムを適応させる必要があります。これは、別途ライセンスを取得するのと同じくらいコストがかかる可能性があります。
将来を見据えた視点
企業はCASPを黄金のチケットとして扱うべきではありません。EU全体での展開を成功させるには、各ターゲット市場の規制上のニュアンスを詳細に理解する必要があります。CASPが最初に主要な加盟国（フランス、ドイツ、オランダなど）に焦点を当て、その後段階的に拡大するというトレンドが見られるかもしれません。27か国すべてで一度に開始するのではなく。さらに、欧州証券市場監督局（ESMA）はこれらの分野の一部を調和させるためのガイドラインを策定中ですが、完全に実施されるまで、パスポートは進行中の作業です。長期的には、MiCAは競争を促進し、断片化を減らす可能性がありますが、今のところ、全EUでの事業展開への道は慎重さと綿密な計画で舗装されています。
