Coinbase、トークン化米国株式を世界の投資家に提供
TREE NEWS 報道： Coinbaseは公式に「Coinbase Tokenized Stocks」を開始した。これは世界の投資家と機関投資家に、約70兆ドル規模の米国株式市場への直接的なオンチェーン・エクスポージャーを提供する製品である。CEOのブライアン・アームストロングは、この提供を伝統的金融とブロックチェーンの融合におけるマイルストーンと位置づけ、これらの商品が合成的なデリバティブや債務証書ではなく、実際の証券によって完全に裏付けられていることを強調した。
何が違うのか
設計上の選択が重要である。合成エクスポージャー、差金決済取引（CFD）構造、またはオフショアブローカーが発行するIOUに依存していた多くの初期のトークン化株式の試みとは異なり、Coinbaseの製品は原株と引き換え可能である。同社はすでに配当のパススルーを統合しており、議決権も追随する予定である。この組み合わせにより、製品は真の株式所有に近づき、先行者をつまずかせてきた法的なグレーゾーンから遠ざかる。
- 合成的な商品ではなく、実際の証券によって完全に担保されている
- 原株と引き換え可能
- 配当はすでに統合済み、議決権は今後対応予定
- 世界中の個人投資家と機関投資家の両方を対象とする
RWAテーゼにとってなぜ重要か
トークン化株式は、現実世界資産（RWA）ナラティブの長年の聖杯であった。トークン化国債、プライベートクレジット、コモディティなど、すでに意味のあるTVL閾値を超えているものよりも、アドレス可能な市場ははるかに大きい。米国上場の信頼できる規制された場が、引き換え可能なトークン化株式を提供することは、資産運用会社に24時間365日の決済とプログラマブルな分配で包まれた馴染みのある資産クラスを提供し、機関投資家の採用を加速させる可能性がある。また、欧州でトークン化プライベート市場エクスポージャーに進出したRobinhoodや、同様の製品を模索してきたKrakenやBybitなどの取引所に対する圧力も強まる。
規制の綱渡り
重要な未解決の疑問は規制である。トークン化株式は証券法、カストディ規則、越境流通制度の交差点に位置する。Coinbaseの米国における規制上の足場は、コンプライアンス・インフラにおいて優位性を与えるが、同時にSECの厳しい監視にさらされる。特に、トークン化株式が海外でどのようにマーケティングされるか、これらのトークンの二次取引が未登録証券活動に該当するかどうかが焦点となる。オンチェーン株式取引に関する明確な米国枠組みの欠如は、製品のグローバル展開がおそらく管轄区域ごとに進むことを意味する。
今後の展望
Coinbaseがトークン化株式を大規模に信頼性高く取引、決済、引き換えできることを示せれば、その影響は一つの製品ラインをはるかに超える。トークン化株式はDeFi貸付市場の担保となり、ストラクチャード商品の構成要素となり、証券口座とオンチェーン・ポートフォリオをつなぐ組織となり得る。次の12〜18ヶ月で、これが真の市場構造の転換となるか、規制の境界で停滞するもう一つの善意の実験に終わるかが決まる。
