暗号資産ベンチャーキャピタル、第2四半期に急回復
TREE NEWS 報道： Galaxy Researchの新規レポートによると、暗号資産およびブロックチェーン分野のベンチャー資金調達は第2四半期に急回復し、投資家は384件の案件に約56億ドルを投じた。投資額は前四半期比31%増、案件数も小幅に増加し、年初の第1四半期に見られた減速傾向から反転した。
ただし、この見出しの数字は全体像の一部にすぎない。レイトステージのラウンドが投下資本総額の約80%を占めており、コンビクション（確信）と財布の在り処がどこにあるかを示す顕著な集中ぶりだ。
なぜレイトステージが市場を席巻しているのか
レイトステージ案件への偏りは、ベンチャーサイクルの成熟を反映している。2年間の縮小を経て、十分な資金を持つ複数の暗号資産企業が、実証済みの収益、主要法域における規制の明確化、機関投資家向けのディストリビューションを武器に市場へ戻ってきている。投資家は実験よりもスケールを評価している。
- 質への逃避：ファンドは、防御可能な堀を持つ少数の大型銘柄に資本を集中させている。
- ドライパウダーの投入：2021～2022年のブーム期に組成されたビンテージが、投入時期に近づいている。
- 出口の可視性：IPOやM&Aの見通し改善（暗号資産関連の上場を含む）により、レイトステージ投資家は流動化への道筋をより明確に見通せるようになった。
一方、アーリーステージの創業者にとっては、資金調達環境がより厳しくなっている。シードやシリーズAのラウンドは依然として競争が激しいが、バリュエーションはリセットされ、デューデリジェンスの期間も長期化している。
資本は何に賭けているのか
第2四半期の資金フローの構成は、インフラ、トークン化のレール、機関投資家顧客にサービスを提供できるDeFiプリミティブへの継続的な需要を示唆している。TradFiと暗号資産の融合が進む中、現実世界資産（RWA）プラットフォーム、ステーブルコイン・インフラ、カストディ／プライムブローカレッジ層が特に大きな注目を集めている。
この回復は、マクロ環境の改善と米国におけるより友好的な規制環境に支えられた、デジタル資産全体のリスクオンの基調とも一致している。こうした組み合わせは、通常1～2四半期の遅れを伴ってベンチャー活動を解き放つ。
今後の道筋
第2四半期の反発が持続的なトレンドとなるかどうかは、2つの変数にかかっている。規制の進展が続くかどうかと、流動性市場の健全性だ。公開市場における暗号資産のバリュエーションが維持され、注目度の高い上場がいくつか実現すれば、レイトステージの勢いがアーリーステージの活動も引き上げる可能性がある。
現時点で第2四半期が発するメッセージは明確だ。資本は戻ってきたが、選別眼は厳しい。やたらめったら投じる暗号資産ベンチャーの時代は終わった──集中、収益、そして規制上の耐久性が新たな引受基準である。
