ウォール街のトレーディング好況に冷え込みの兆し
TREE NEWS 報道： 米大手銀行の幹部らは、第2四半期に記録的な利益を押し上げたトレーディング熱が勢いを失いつつあり、市場関連収益の伸びを持続させるのは難しいとの見方をそろって示した。今週の業界会議で複数の銀行首脳が業績見通しを下方修正し、金融株の急落を招いた。
最初に警鐘を鳴らしたのはバンク・オブ・アメリカのブライアン・モイニハンCEOで、同行の第3四半期の営業・トレーディング収益は前年同期比で「横ばい」になると予想した。この発表を受けて同行株は当日5%急落し、同業他社の株価も押し下げた。JPモルガン・チェースとシティグループは比較的楽観的な見通しを示したものの、両行とも第2四半期の爆発的な成長からは著しく減速すると認めた。
第2四半期：異例のピーク
今年の第2四半期はウォール街のトレーディング部門にとって歴史的な四半期となった。JPモルガン、ゴールドマン・サックス、シティグループ、バンク・オブ・アメリカの株式トレーディング収益の合計は前年同期比72%増の193億ドルに急増した。この急増は、人工知能関連株への投資家の熱狂的な関心、アジアの半導体株における投機的な動き、スペースXの大規模IPOによる極端な市場変動など、複数の要因が重なったことで加速した。
モルガン・スタンレーのダニエル・シムコウィッツ共同社長は率直にこう述べた。「第2四半期の市場パフォーマンスは極めて異例だった。第3四半期が第2四半期の再現にはならないと言うのは妥当だ」
第3四半期：全面的に成長減速
見通しにはばらつきがあるものの、成長が鈍化しているというコンセンサスは明確だ。JPモルガンのダグ・ペトノ共同社長は、記録的な四半期の後、市場収益は「季節的な連続減少」になると予想するが、同行はなお前年同期比で「10%台前半」のトレーディング収益増を見込んでいる。シティグループは市場部門で1桁台半ばの増収を予想している。
バンク・オブ・アメリカの「横ばい」予想が最も保守的だ。モイニハン氏は、アジアの資金調達活動が著しく冷え込み、ヘッジファンドやトレーディング会社、ファミリーオフィスに融資サービスを提供する同地域のプライムブローカレッジ事業が大幅に後退していると指摘した。
ゴールドマン・サックスのデービッド・ソロモンCEOは、同行の株式業務は「依然として非常に好調」だが、債券・為替・商品（FICC）収益は「やや軟調」になると述べた。ゴールドマン株は過去1週間で約7%下落している。
構造的需給は健在、長期見通しは不変
短期的な逆風にもかかわらず、銀行幹部らは市場業務の長期的な構造的機会は依然として堅調だと強調した。JPモルガンのペトノ氏は、プライムブローカレッジとストラクチャードファイナンスへの需要が「大幅に増加」していると指摘し、これが相当期間続くと考えている。
ゴールドマンのソロモン氏はより広い視点を示した。「米国と世界の時価総額が今後10年間である率で複利成長すると信じるなら、当社が顧客に資金を提供する余地も相応の率で複利成長するだろう」。ただし、成長は一直線には進まないと認めた。
投資家向けの重要ポイント
- 銀行株は短期的な圧力に直面：見通しの引き下げは、銀行の利益を押し上げたトレーディング収益の追い風が弱まりつつあることを示唆する。持続的な変動相場による利益に賭けて銀行株に殺到した投資家は、ポジションを見直す必要があるかもしれない。
- セクター内の分化：すべての銀行が同じエクスポージャーを持つわけではない。JPモルガンとシティグループはなお成長を見込む一方、バンク・オブ・アメリカの横ばい見通しはより慎重な姿勢を示す。ゴールドマンのまちまちな状況——株式は好調だがFICCは軟調——はニュアンスを加える。
- 第3四半期決算に注目：大手銀行は来月第3四半期決算を発表し、トレーディング減速が見通し通り顕著かどうかの最初の実質的な試金石となる。
- 長期的な構造的ドライバーは健在：プライムブローカレッジ、ストラクチャードファイナンス、時価総額の長期的成長が、好位置にある銀行の長期投資ケースを支えている。
