アポロ・グローバル・マネジメント、初期段階のAIポートフォリオを静かに構築
TREE NEWS 報道： レバレッジド・バイアウトや巨額の資金調達案件で知られるプライベートエクイティ大手のアポロ・グローバル・マネジメントが、AIスタートアップの初期段階の株主として静かに自らを位置づけている。事情に詳しい関係者によると、同社はデータラベリング企業のMercor、チップ設計会社のSiFive、防衛テック製造企業のHadrianに出資している。この戦略は単にベンチャー型のリターンを得ることではなく、後にアポロがこれらの資本集約型ビジネスに債務融資や資産担保融資を提供できるようになるための関係を築くことを目的としている。
これまでの案件
アポロは、General Catalystが主導し、このスタートアップを200億ドルと評価するMercorの最新資金調達ラウンドに数千万ドルを投資した。MercorはGoogle、OpenAI、Anthropicなどの主要AI企業に人によるアノテーションサービスを提供しており、主要AI企業の計算需要を間近で把握できる立場にある——まさにアポロが関心を寄せる点である。今年初め、アポロはオープンソースのRISC-Vアーキテクチャに注力するチップ設計会社SiFiveの資金調達ラウンドに参加し、同社を36億ドルと評価した。8月には、78億ドルと評価された防衛・航空宇宙製造スタートアップHadrianのラウンドに加わった。
なぜハードウェアスタートアップはより早く非ベンチャー資本を必要とするのか
アポロの論理は、ある重要な判断に基づいている。AI時代のスタートアップ、特にハードウェアと防衛テックは、前世代のソフトウェア企業よりもはるかに早くベンチャー資金の天井にぶつかるというものである。ハードウェアと防衛のスタートアップは、設備や施設を建設するために多額の初期資本を必要とし、量産と商業化に到達するまでに何年もかかることが多い。これは、かなり大きくなって初めて通常は債務融資を求めるソフトウェア企業とは対照的である。アポロの幹部は、これらのスタートアップに債務融資、資産担保融資、あるいはハイブリッドな負債・株式と複数の資金源を組み合わせた複雑なストラクチャーを提供できると考えている。
前例：350億ドルのチップリース案件
アポロは単に理論を唱えているわけではない。今年初め、同社はBlackstoneと共同で、Googleのチップを購入しAnthropicにリースする350億ドルの資金調達パッケージを主導した——これはAIにおける資産担保融資の専門知識を直接応用したものである。一方、同様のストラクチャード・ファイナンス需要も生じている。テック投資会社Coatue Managementは、チップスタートアップのMatXと提携し、将来のチップに必要な部品の製造能力を資金提供し確保する合弁事業を設立すると報じられている。
差別化された道
大手プライベートエクイティ会社や銀行は以前にもベンチャーキャピタルに手を出しており、結果はまちまちだった。Blackstoneは最初のグロースファンドが低調だったことを受け、今年初めにグロース投資部門をAIに特化した新グループBXN1に統合した。Thoma Bravoは大規模バイアウトに集中するためグロース投資部門を閉鎖した。アポロはやや異なる道を取っている。専用のベンチャーファンドを設立するのではなく、それ自体が負債・株式投資を行うハイブリッド資本ソリューション・ファンドを含む既存のファンドを通じて投資している。さらにアポロは、Palantirの共同創業者Joe Lonsdaleが設立した8VCとの提携を発表し、アポロが「アメリカの産業ルネサンス」と呼ぶもの——AI、ロボティクス、自律システム、バイオテック、原子力エネルギーにおける高成長・資本集約型企業——に数十億ドルを投資する計画である。
市場への示唆
アポロの動きは、AIイノベーションの資金調達方法におけるより広範な転換を示している。AIがソフトウェアから物理的インフラ——チップ、データセンター、防衛ハードウェア——へと移行するにつれ、資本要件は膨張する。従来のベンチャーキャピタルだけでは不十分かもしれない。プライベートクレジットと資産担保融資がそのギャップを埋めるために参入している。投資家にとって、このトレンドはプライベートクレジットファンド、インフラ重視のビークル、そしてAIハードウェアの「ツルハシとシャベル」を提供する企業に機会があることを浮き彫りにする。また、次なるAIの勝者は、株式だけでなく債務融資も確保して製造とインフラを拡大できる企業になる可能性を示唆している。
主なポイント
- アポロは将来の債務融資に向けた関係構築のため、AIハードウェアスタートアップに出資している。
- 同社は、ハードウェアと防衛のスタートアップがソフトウェア企業よりもはるかに早く非ベンチャー資本を必要とすると見ている。
- アポロのBlackstoneおよびAnthropicとの350億ドルのチップリース案件がテンプレートとなっている。
- このトレンドは、AIエコシステムにおけるプライベートクレジットとストラクチャード・ファイナンスの役割の拡大を強調している。
- 投資家はプライベートクレジット、インフラ、AIハードウェアのサプライチェーンにおける機会に注目すべきである。
