ゴールドマン・サックス、AIによるコンテンツ爆発が中国のエンターテインメント・バリューチェーンを再構築すると警告
TREE NEWS 報道： ゴールドマン・サックスの新しい調査レポートによると、AIは中国のエンターテインメント業界のバリューチェーンと利益プールを根本的に再構築しつつある。核心的な命題は、コンテンツ供給が無限に近づく一方で、ユーザーの注意力は有限のままであるという点だ。この矛盾は今後数年間で業界を深く再形成し、サブセクターやプレイヤー間に大きな分化を生み出すことになる。
レポートは、AIマルチモーダル技術の急速な進歩により、コンテンツ制作コストが平均80%から90%以上圧縮され、制作サイクルも劇的に短縮されたと指摘する。ショートドラマはこの傾向を如実に示している。2026年の最初の8か月間におけるショートドラマおよびミニシリーズの制作本数は、2025年通年と比べて13倍に拡大した。ミニゲームを含む新作ゲームのリリース数は8倍以上に増加した。一方、品質向上に伴いAI生成コンテンツに対する視聴者の受容度も急速に高まっており、大手ショートドラマプラットフォームの紅果（Hongguo）では、すでに90%以上のシリーズがAI生成となっている。
供給の爆発、注意力の希少性
ゴールドマンの中心的な主張は、AI時代のコンテンツ供給が無限に近づく一方で、ユーザーの時間と注意力はそれに応じて拡大していないというものだ。技術的には、AIの動画生成速度が人間の視聴速度を超えている。H3 maxモデルはわずか3秒で5秒の動画を生成できる。この突破により、コンテンツ制作は「希少性に駆動されるスタジオモデル」から「無限の動的生成モデル」へと移行する。ゴールドマンは、AIがアニメーション、音楽、広告動画、ショートドラマの制作コストを80%から95%削減できると推定する。ゲームや長編シリーズのような複雑なインタラクティブコンテンツでは、コスト削減幅は30%から70%に達する。制作サイクルは少なくとも5倍から10倍加速し、以前は3～6か月かかったミニゲームの開発を、今では2～3人のチームが1週間で行えるようになった。
しかし、無限の供給は新たな問題を生み出している。膨大な量の同質的なコンテンツが前例のない速度で市場に溢れ、コンテンツの「賞味期限」は短縮し、ユーザーの注意力はさらに断片化し、新しいIPが breakthrough するための障壁は高まっている。
バリューチェーンの再構築：IPは価値上昇、制作は価値下落
ゴールドマンは、AIがエンターテインメント・バリューチェーンに与える影響を3つの層にまとめ、恩恵を受ける主体の姿は大きく異なるとしている。
- IPおよびクリエイティブ層：トップクラスの定番IPは、AIによってライフサイクルを延ばす準備ができている。テンセントの『王者栄耀（Honor of Kings）』や『逆水寒（Justice Online）』といった定番ゲームは、2026年も市場シェアを拡大し続けた。しかしロングテールIPはより大きな差別化圧力に直面し、新しいIPは高度に断片化した注意力環境の中でユーザーの認知を得るのに苦戦している。
- 制作および実行層：価値は体系的に圧縮されている。AIツールは従来の制作プロセスの付加価値を希薄化する。物理的なスタジオ、俳優、外注会社、グラフィックデザインが最も打撃を受けている。コンテンツが著作権で保護された持続可能なIPへと成功裏に転換しない限り、競争は同質化へと進み続けるだろう。
- 配信プラットフォーム：全体としては恩恵を受けるが、内部では分化がある。ショートドラマ制作会社は、コストが劇的に下がったにもかかわらず、プラットフォームからトラフィックを購入しなければならないため、一般的に利益を上げるのに苦戦している。プラットフォームは恩恵を受ける。対照的に、著作権コンテンツライブラリを堀とするプラットフォームは、特に著作権保護が比較的弱い中国において、AIコンテンツの流入によって競争障壁が侵食されている。
新フォーマットの登場、マネタイズはなお進化中
ゴールドマンは、AI動画技術によって可能になったいくつかの新興コンテンツフォーマットを特定し、それらには実際のユーザー需要があるものの、マネタイズは依然として流動的だと指摘する。
- 動的インタラクティブ・マイクロドラマ：モバイル縦型ショートドラマとリアルタイム動画生成を組み合わせ、視聴者の選択や感情分析に基づいて物語を動的に生成し、事前レンダリングされた分岐ストーリーラインを置き換える。
- バーチャルキャスターとAIライブコマース：バーチャルアイドルやAIホストは、モーションキャプチャに依存する2D/3Dアバターから、24時間365日の自律配信、リアルタイムのコメント対応、動的な商品表示が可能なマルチモーダルエージェントへと進化している。
- パーソナライズされたバーチャルコンパニオン：1対1のインタラクションを提供する高忠実度のバーチャルキャラクター。分単位の課金（例：ビデオ通話1分1ドル）やサブスクリプションでマネタイズされる。
- AIワークフロー・オーケストレーションプラットフォーム：ゴールドマンは、マルチエージェントワークフロー、長編ナラティブの一貫性管理、制作パイプラインを統合する「オーケストレーション層」プラットフォームを、潜在的な高価値の価値捕捉者と見ている。iQIYIのNadou Proが代表例として挙げられている。
オンラインゲーム：最も resilient なサブセクター
ゴールドマンは、オンラインゲームを最も resilient なエンターテインメント分野と考えている。ゲームにおけるAIの恩恵は現在、既存IPや定番ゲームのライフサイクルを延ばすのに有利な立場にあるトップクラスの既存パブリッシャーにより多く流れている。新しいゲームIPの成功事例は2026年以降、著しく減少している。
テンセントはゲームAIのリーダーと見なされている。その「混元ゲーム」と「混元3D」モデルは、マルチモーダル入力（テキスト、画像、スケッチ）から数分で高品質の3Dアセットを生成し、インタラクティブなゲームプロトタイプの構築を支援する。NetEaseは伏羲（Fuxi）ラボを通じてAIネイティブのゲームプレイメカニクスに深く注力し、LLM駆動の自律NPCや生成的ユーザー作成コンテンツ（AI-UGC）を進めている。そのタイトル『逆水寒（Where Winds Meet）』と『天下（Tianxia Mobile）』は複数のAI要素を統合している。
ゴールドマンはまた、XD Inc.を「買い」に格上げした。そのTapTapプラットフォームがゲーム供給の大規模な拡大から恩恵を受けると信じており、ナラティブは2026年上半期の「AIの犠牲者」（AI計算コストの上昇とTapTap Makerによる広告トラフィックの希薄化による）から「AIの受益者」へと、特にロングテールのゲーム開発者へのサービスにおいて移行している。
長編動画と音楽ストリーミング：短期的な利益、長期的な圧力
ゴールドマンは長編動画プラットフォームに対して慎重だ。短期的には、AIGCはコンテンツ出力を加速し、調達コストを削減でき、規制当局もAIコンテンツに比較的協力的だ。しかし長期的には、2つの核心的な疑問が残る。ユーザーが長編プラットフォームでAIコンテンツを継続的に消費するか（そのようなプラットフォームでのユーザー時間は過去3年間で約50%減少している）、そしてAIコンテンツの洪水が著作権で保護されたシリーズの競争優位を徐々に侵食するかどうかだ。
ゴールドマンはMango Excellent Mediaに対して「売り」、iQIYIに対して「中立」を維持しており、両社とも短期的なコスト削減から恩恵を受けられるが、ショートドラマプラットフォームからの長期的なユーザー競争に直面すると考えている。
音楽ストリーミングでは、ゴールドマンは中国の音楽制作供給が比較的無秩序な拡大にあると指摘する。著作権ライブラリとAI模倣楽曲の保護境界、そしてAI音楽へのユーザー嗜好のシフトが核心的な不確実性だ。テンセント・ミュージック（買い）は短期的なサブスクリプション収入の圧力に直面し、中長期的な成長はより非サブスクリプション収入と競争環境の改善に依存している。
2つの核心的リスク：マネタイズと規制
ゴールドマンは、AIエンターテインメント業界における2つの構造的課題を強調している。
- マネタイズの難しさ：ユーザーがほぼゼロコストで無制限のコンテンツを作成できる場合、支払い意欲は限られたままかもしれない。エンターテインメント製品にとって、無限の供給は「コンテンツ疲れ」を引き起こす可能性もある。より多くのAIショートドラマ、バーチャルアイドル、インタラクティブストーリーが、自動的に視聴時間の延長やユーザー支出の増加につながるわけではない。
- 規制圧力：AIGCビジネスは、AI規制、プライバシー法、消費者保護法、広告法、著作権規則からの重複する制約に直面する可能性がある。バーチャルアイドル、コンパニオンエージェント、インタラクティブショートドラマ、AIライブ配信ホストでは課題が特に深刻だ。なぜならこれらの製品へのユーザーの粘着性は、しばしば感情的なつながりに基づいて構築されているからだ。ゴールドマンは、中国の規制当局がショートドラマおよび長編ドラマ業界の監督を強化し始めていると指摘する。
投資家向けの重要なポイント
- 制作ではなくIPを保有せよ：価値は実行から、持続可能で著作権保護されたIPの所有へと決定的に移行している。定番フランチャイズを持つ企業（テンセント、NetEase）が最も有利な立場にある。
- プラットフォームは勝つが、すべてではない：配信プラットフォームは供給爆発から恩恵を受けるが、著作権ライブラリに依存するものは侵食に直面する。TapTapの格上げは、ロングテール供給を集約する価値を反映している。
- 長編動画は避けよ：ショートドラマ競争とAIコンテンツの希薄化による構造的な逆風により、このセクターはアンダーウェイトとすべきだ。
- マネタイズと規制を注視せよ：これらはテーゼ全体を頓挫させ得る2つの変数だ。コンテンツ疲れと、感情に駆動されるAI製品に対する規制の取り締まりが、監視すべき主要なリスクである。
