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2026年9月25日 把现场经验带进产品：Tree News 亮相 NEXUS2140，官网与 App 正式上线
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9月28日
マクロ

金が1日で100ドル超急落し4,185ドルに、暗号資産市場は波及効果に身構える

金の数カ月ぶり最大の1日下落が世界市場を揺るがす TREE NEWS 報道： 市場データによると、9月28日の取引で現物金は日中に100ドル以上下落し、2.33%安の1オンス4,185.12ドルとなった。これは今年の金にとって最も激しい一日の下落の一つであり、地金価格を4,300ドル超の過去最高圏に押し上げた歴史的な上昇の後に起きた。 この下落が地金以外で重要な理由 金の急落は孤立した出来事ではない。2025年の大半を通じて、金は根強いインフレ、財政拡張、地政学的不安定に対する市場の主要なヘッジとして機能してきた。この取引が急速に巻き戻されるとき、通常は二つのことのいずれかを示す。すなわち、他の損失を補うために安全資産から流動性が引き出されているか、実質利回りとドルが急激に切り上がっているかである。 どちらのシナリオもデジタル資産に直接的な影響を及ぼす。ビットコインと金は過去2年間、緩やかながら持続的な正の相関を示しており、特にマクロ主導の下落局面で顕著だ。金の突然の換金は、レバレッジが高止まりする暗号資産デリバティブに波及する追証の前触れとなることが多い。 暗号資産の視点：トークン化金とRWAフロー この売りは、現実世界資産(RWA)セクターで急成長する分野であるトークン化金商品にもスポットライトを当てる。地金へのオンチェーン・エクスポージャーを提供するプラットフォーム——Paxos Gold(PAXG)やTether Gold(XAUT)を含む——は現物価格を密接に追跡しており、この動きはこれらのトークンが担保として使われるDeFi融資市場に即座に波及したことを意味する。 トークン化金市場は数十億ドル規模のニッチに成長し、オンチェーン信用プロトコルで担保としてますます利用されている。 2%超の日中変動は、これらの資産に裏付けられたレバレッジポジションで連鎖的な清算を引き起こす可能性がある。 金から資金を移す投資家は、代替の「通貨切り下げヘッジ」としてビットコインに目を向けるかもしれず、このナラティブは機関投資家の資産配分担当者の間で勢いを増している。 次に注目すべき点 鍵となる問いは、これが長期強気相場の中の健全な調整なのか、それともより広範なリスク回避ローテーションの始まりなのかである。トレーダーは米国債利回り、ドル指数、FRBのコメントを手がかりに注視するだろう。金が4,150〜4,200ドル付近で安定すれば、この下落は参入点を待っていたソブリンや機関投資家の買いを呼び込む可能性がある。 暗号資産市場にとって、当面のリスクは担保チャネルを通じた伝染である。長期的な機会はナラティブにある。金の安全資産としての地位が一時的であれ疑問視されれば、ビットコインの「デジタルゴールド」という売り込みが再び耳を傾けられる——そして今回は、ETFインフラと機関向けカストディがすでに整っている。

TREE NEWS 編集部 · 2026年9月28日
米国株

ウォール街の今後1週間：米国債利回り5.2％、マイクロン決算、OpenAI DevDayに注目

債券利回りが高止まりする中、市場は堅調を維持 米中通商合意の新たなラウンドがリスク選好を高め、米国株は上昇して取引を終えた。AI関連銘柄がS&P 500とナスダック総合指数をプラス圏に押し上げた。この上昇は異例の背景の中で起きた。10年米国債利回りが5.2％近辺で推移し、歴史的に株式バリュエーションに圧力をかける水準となっており、投資家が利回り資産へと資金を移す中で金は1オンス4,200ドルを下回った。 マイクロソフトは刷新されたCopilotスイートを発表した後、3.66％上昇し、エンタープライズAIスタックの中心にある立場を強固にした。メタは規制当局の監視と開示されたセキュリティ脆弱性に圧迫され、3.33％下落した。アップルの時価総額は5兆ドルに近づき、世界で最も価値のある上場企業としての地位をさらに拡大した。 利回りの下限が重要な理由 5.2％の無リスク金利は、あらゆる資産クラスにとって厳しいハードルである。暗号資産およびデジタル資産市場にとって、その含意は二つある。 資本競争：米国債が信用リスクなしで中程度の一桁台の利回りを提供するとき、投機的資本の機会費用は高まる。これは通常、トークン化された現実世界資産（RWA）商品やDeFi利回り戦略を含む、長デュレーションの成長資産のバリュエーションを圧縮する。 ステーブルコインの動向：高水準の短期国債利回りはマネーマーケット・プロキシを引き続き魅力的にし、準備金を短期政府債務に置いているステーブルコイン発行体への競争圧力を強める。 これらの利回り水準でも株式がなお上昇できるという事実は、市場がソフトランディング・シナリオ、すなわち成長が金利逆風を上回るシナリオを織り込んでいることを示唆する。これは入ってくるデータ次第の脆い均衡である。 注目すべき決算とイベント マイクロン・テクノロジーの四半期決算が今週発表され、メモリおよびストレージ・サイクルの先行指標として読まれる。AIのトレーニングと推論による飽くなき計算需要を踏まえると、マイクロンのガイダンスは半導体をはるかに超えて重みを持つ。それはGPUクラスター、データセンター、ひいては同じハードウェア供給を争う分散型コンピュート・ネットワークの経済性に直接影響する。 OpenAIの開発者会議ももう一つの目玉イベントである。モデル能力、エージェント・フレームワーク、API価格設定に関する発表が予想され、それらはAIトークンおよびオンチェーン・エージェントのエコシステムに波及する。そこではプロジェクトが中央集権的なモデル提供者の上に、あるいは並行して構築している。 米国の非農業部門雇用者数がカレンダーを締めくくり、労働市場の底堅さが現在の金利構造を正当化できるかどうかについて、これまでで最も明確な読みを提供する。 地域市場の休場 トレーディング・デスクは休日スケジュールに注意すべきである。中国本土のA株は10月1日から10月7日まで休場となり、香港市場は10月1日に閉場し、10月8日に再開する。香港上場の暗号資産ETFを含むアジア関連商品の流動性はそれに応じて薄くなる。 今後の見通し 今週の一貫したテーマは、資本コストが数十年ぶりの高水準にある中で、記録的なバリュエーションを維持することを求められている市場である。AIの決算とOpenAIのロードマップが物語の燃料を提供するかもしれないが、非農業部門雇用者数とマイクロンのガイダンスが、その物語がマクロの現実と接触しても生き残るかどうかを決める。デジタル資産投資家にとっての合言葉は相関である。暗号資産がテックのリスク選好に対する高ベータの代理として取引される限り、米国債利回りは画面上で最も重要な数字であり続ける。

TREE NEWS 編集部 · 2026年9月28日
米国株

TSMC、AppleとNvidiaが能力予約をリードする中で2nm拡張を加速

AIチップ軍拡競争が先端ノードの能力拡張を再形成 TREE NEWS 報道： 台湾積体電路製造公司（TSMC）は、2ナノメートル（2nm）生産の立ち上げを劇的に加速しており、月間能力は今年末までに12万枚を目標としている。これは以前の市場予測である9万枚から10万枚を大幅に上回る。この修正目標は、同社の当初の2027年能力目標を事実上2年前倒しするもので、TSMC史上最速の拡張ペースとなる。 この加速は、Apple、Nvidia、AMD、Qualcomm、MediaTekを含む主要テクノロジー顧客からの能力事前予約の波に続くものである。これらの顧客は2nmファミリーの注文を合計で10%から20%増加させ、AIおよび高性能コンピューティング（HPC）アプリケーションに関連する最先端製造能力への強い需要を示している。 史上初めて5つの工場が同時に立ち上がる TSMCの上級副社長兼共同COOのY.J. Mii氏は、同社の北米技術シンポジウムで、今年5つの2nm工場が同時に生産を立ち上げると明らかにした。新竹に2つ、高雄に3つで、TSMCの企業史上初である。この展開の規模は、需要側の緊急性を強調している。 量的には、2nmの初年度ウェハー生産量は、2023年の3nmの初年度生産量より45%多くなると予想されている。2026年から2028年にかけて、2nm能力は年平均成長率（CAGR）70%を達成すると予測されている。これは半導体業界にとって極めて積極的な拡張軌道である。比較すると、TSMCの3nm能力は2022年から2027年にかけて約25%というより慎重なCAGRで拡大しており、需要がより高度なノードへ急速に移行していることを反映している。 3nmのグローバル展開も並行して拡大 TSMCの3nm拡張も急速に進んでいる。南部台湾科学園区の施設の月間能力は、今年第4四半期に18万枚に近づき、2027年までに20万枚から21万枚に達するという楽観的な予測もある。同社は、将来の需要を支えるため、台湾、アリゾナ、日本に3つの新しい3nm工場を追加している。特に、3nmプロセス技術を採用するアリゾナ第2工場は建設が完了し、2027年後半に量産を開始する予定であり、米国本土におけるTSMCの最も先進的なノードとなる。 市場への影響：AIサプライチェーン全体の勝者 加速する2nm立ち上げは、複数の市場セグメントに重大な影響を及ぼす： TSMCと半導体装置サプライヤー： 能力拡張の加速は、先端ノードの収益貢献の強化につながり、世界的なウェハー受託製造におけるTSMCの支配的地位を強固にする。ASML、Applied Materials、Lam Researchなどの装置メーカーは、ツール注文の増加から利益を得る立場にある。 ファブレスチップ設計者： Apple、Nvidia、AMD、Qualcomm、MediaTekは、十分な先端ノードウェハー供給への早期アクセスを得て、サプライチェーンのボトルネックリスクを減らし、AIチップや消費者向けデバイスの市場投入までの時間を短縮できる。 AIインフラ： 急速な製造立ち上げは、AI投資ブームがチップ設計から大規模製造へ移行していることを示し、AIアクセラレータの利用可能性に対する制約を緩和する可能性がある。 地政学的考慮事項： アリゾナ3nm工場の2027年生産タイムラインは、進行中のサプライチェーン多様化努力を強調しているが、台湾は依然として最先端製造の中心地である。 投資家向けの重要なポイント 半導体設備投資サイクルは依然として堅調： TSMCの積極的な拡張は、半導体サプライチェーン全体の設備投資が高水準を維持し、装置および材料株を支えることを示唆している。 AI需要は具体的な製造コミットメントに変換されている： 主要顧客からの10-20%の注文増加は、AIチップ需要が単なる誇大広告ではなく、実際の能力計画を推進している具体的なシグナルである。 マージン動向に注目：...

TREE NEWS 編集部 · 2026年9月28日
規制

香港のAFRCとSFC、仮想資産サービスプロバイダーへ監督範囲を拡大

香港、仮想資産に対する規制の網を強化 TREE NEWS 報道： 香港の会計及び財務報告評議会（AFRC）と証券先物委員会（SFC）は、規制協力の範囲を大幅に広げる新たな覚書（MoU）に署名した。更新された枠組みは、従来の認可法人にとどまらず、SFC認可の仮想資産サービスプロバイダー（VATP）を明示的に対象に含めるようになり、デジタル資産に対する香港の規制アーキテクチャが著しく強化されたことを示している。 新枠組みが対象とする内容 拡大されたMoUは、両規制当局を、限定的なケースバイケースの情報共有の取り決めから、より包括的な監督モデルへと移行させる。主な要素は以下の通り： 認可VATPの共同監督：SFCライセンスを保有する仮想資産取引プラットフォームは、会計規制当局と証券規制当局の両方が関与する協調的なレビュープロセスの対象となる。 財務・コンプライアンス報告の拡大：対象は、監査基準、財務諸表の品質、顧客の暗号資産を扱う事業体の内部統制評価にまで及ぶ。 執行協力の強化：AFRCは、VATP関連事業体における会計上の不正疑惑をSFCに付託するより明確な経路を獲得し、その逆も同様となる。 暗号資産業界にとってこれが重要な理由 香港は過去2年間、規制されたデジタル資産ハブとしての地位を確立しようと努め、2023年6月には仮想資産取引プラットフォームに対する強制ライセンス制度を導入した。この制度はすでに、コールドウォレット保管規則、保険義務、厳格なトークン上場基準など、厳しい要件を課している。新たなAFRC-SFC MoUは、認可事業者の取引行為だけでなく、その財務の健全性に焦点を当てた第二の監視層を追加するものである。 香港で事業を展開する取引所にとって、これは監査品質と財務報告が取引監視と同じレベルの規制上の注目を浴びることを意味する。内部会計統制が弱い、あるいは企業構造が不透明なプラットフォームは、ガバナンスの改善を迫られるか、執行措置のリスクに直面する可能性がある。また、VATPエコシステムを支えるサービスプロバイダー（監査人、コンプライアンスコンサルタント、カストディアン）のハードルも上がる。 地域的・世界的なシグナル この動きは、他の主要な法域が独自の暗号資産監督を洗練させる中で起こっている。シンガポールのMAS、日本のFSA、そしてMiCAの下のEUは、いずれも暗号資産企業を主流の金融監督に統合する方向へ動いている。香港がVATPを会計・証券の共同監督枠組みに正式に組み入れる決定は、アジアの中でもより厳格な制度の一つに位置づけるものである。 香港認可プラットフォームを検討している機関投資家にとって、拡大されたMoUは純粋にプラスとなり得る。より強固な財務報告基準は、複数のオフショア取引所を悩ませてきた隠れた負債や会計不正のリスクを低減する。しかし、小規模プラットフォームにとっては、コンプライアンス負担が統合を加速させる可能性がある。 次に注目すべき点 重要な疑問は残る。AFRCはVATP監査人を検査する新たな権限をどの程度積極的に行使するのか。SFCは暗号資産カストディアンにとって適切な財務報告とは何かについてガイダンスを公表するのか。そして、香港のステーブルコインライセンス制度が発効した後、この枠組みはステーブルコイン発行体にも拡大されるのか。 方向性は明確である。香港は自国の仮想資産セクターに、従来の金融と同じ財務責任基準を満たすことを求めている。AFRC-SFC MoUはその目標に向けた構造的な一歩であり、業界は今後数カ月間に監視が緩むどころか、さらに強まると予想すべきである。

TREE NEWS 編集部 · 2026年9月28日
暗号資産

Binance WalletがBNB Chain、Ethereum、Solana、TRONでUSDTによるガス代支払いに対応

Binance Wallet、4つの主要ネットワークでUSDTによるガス代支払いを導入 TREE NEWS 報道： Binance Walletは、USDTによるガス代支払いのサポートを開始した。当初はBNB Smart Chain、Ethereum、Solana、TRONを対象とし、今後さらなるネットワークの追加が予定されている。この機能は、暗号資産ユーザーが長らく直面してきた摩擦点を解消する。これまでユーザーは、そのチェーン上で資産を動かす前に、各ネットワークのネイティブトークン（BNB、ETH、SOL、TRX）を保有する必要があった。 なぜこれが重要なのか ガストークンは長らく、ユーザー体験に対する静かな課税のような存在だった。Ethereum上でUSDTを保有する新規ユーザーは、まずETHを取得しなければ送金できず、そのプロセスには中央集権型取引所からの出金、ブリッジ、スワップが必要になることが多く、そのたびにコスト、遅延、リスクが生じる。ネイティブトークンを支払いフローから抽象化することで、Binance Walletは事実上USDTを普遍的な取引媒体として扱っている。これはまさに、新興市場の送金回廊におけるステーブルコインの挙動そのものである。 選ばれた4つのネットワークは恣意的ではない。BNB Smart ChainとTRONはリテール向けステーブルコイン送金量を支配し、Ethereumは機関投資家およびDeFi活動の決済レイヤーであり続け、Solanaは消費者向けアプリケーションのための最も急成長している場となっている。これらを合わせると、リテールユーザーが実際に取引する場の大部分を占める。 競争上および構造上の含意 ウォレットレベルの抽象化は参入必須条件になりつつある。 アカウント抽象化、ペイマスター、ガスレス取引は2年間にわたりERC-4337の話題だったが、大手取引所のウォレットが4つの異種チェーンにまたがってこの機能を提供したことは、この技術が大規模に実運用可能になったことを示している。 ステーブルコイン発行体は新たなユーティリティ層を獲得する。 USDTを受け入れる支払いレールが増えるたびに、銀行レールの代替手段に対するネットワーク効果が深まり、多くの市場で事実上のドルインフラとしての地位が強化される。 ネイティブトークンは微妙な需要問題に直面する。 ユーザーが取引のためにBNB、ETH、SOLを保有する必要が一切なくなれば、これらの資産に対する取引需要の一部は置き換えられる。実際にはバリデータとロールアップは依然としてネイティブトークンを必要とするため、影響は限界的だが、その方向性は注視に値する。 UXが新たな戦場となる。 現物手数料が圧縮され、上場競争も尽きた今、取引所が差別化を図るのはウォレットと支払いレールである。 次に注目すべき点 重要な疑問は価格設定と決済の仕組みである。BinanceはUSDTをガスに変換する際にどのようなスプレッドや手数料を適用するのか、そして採用を促すために取引を補助するのか。Arbitrum、Base、あるいはBitcoinのL2といったネットワークへの拡張は、このモデルが4大エコシステムを超えてスケールするかどうかを試すことになる。もしそうなれば、ユーザーがガストークンを理解しなければならないという前提は静かに消え去るかもしれない。そしてそれとともに、ステーブルコインと日常的な支払いの間にある最後の障壁の一つも消えるだろう。

TREE NEWS 編集部 · 2026年9月28日
マクロ

中国の創業板が4.3%急落、AIハードウェアが国慶節連休前に巻き戻し

連休前の流動性枯渇でハイテク成長株が急反落 TREE NEWS 報道： 中国株は9月28日に下落して寄り付き、ハイテク中心の創業板指数は4.3%超急落、深セン成分指数は3.3%超下落、上海総合指数は3,800レベルに向けて1.7%近く下落した。売りは計算パワー関連ハードウェア銘柄に集中し、光通信、光モジュール、回路基板、銅張積層板、光スイッチ、ガラス繊維に加え、半導体、非鉄金属、ファインケミカルも下落した。4,800銘柄超が下落し、午前の売買代金合計は約1兆1,700億元に達し、前日比で約1,000億元増加した。 売りを誘発した要因 二つの力が後退を促した。第一に、国慶節連休を控えた連休前の流動性引き揚げにより、9月を通じて積極的に上昇した高値圏のテクノロジー銘柄で利益確定が促された。第二に、混雑したAIハードウェア取引、特にCPO(コパッケージド光学)とPCB(プリント回路基板)のバリュエーション再設定が連鎖的な損失を引き起こした。「易中天」— 光モジュール大手の中際旭創、新易盛、天孚通信を指す総称 — はいずれも6%超下落し、中際旭創は9%超下落した。亨通光電と烽火通信はストップ安(10%安)となった。STAR 50の主力銘柄では、寒武紀が5.93%安、元傑科技が7.15%安、芯原が7.30%安、華虹半導体が5.06%安となった。 香港はまちまち、AIモデル銘柄は圧力下 香港株はまちまちの展開となった。ハンセン指数は一時1%超上昇したが上げ幅を縮め、約+0.64%となった。一方、ハンセンテック指数は上昇して寄り付いた後マイナスに転じ、0.54%安となった。主要インターネット銘柄はまちまちで、網易は4%超上昇、聯想は4%超下落したが、AI大規模モデル銘柄は強い売り圧力にさらされ、MINIMAXは9%超下落した。香港の光モジュール関連銘柄では、中際旭創や剣橋科技などが下落を主導した。 貴金属とコモディティが急落 金と銀の価格が急落した。ロンドン現物金は1オンス4,200ドルを下回り、2%超下落した。一方、現物銀は一時1オンス62ドルを割り込み、8月7日以来初めてとなり、3.5%下落した。山東黄金は、2026年の生産目標を「49トン以上」から36〜38トンに引き下げると発表したことを受け、ストップ安となった。通年の株主帰属純利益は減少すると予想されている。さらに圧力をかけたのは、連邦準備制度理事会(FRB)当局者らがタカ派的なシグナルを連発し、市場が織り込む10月の利上げ確率を約64%に押し上げ、10年国債利回りを2007年以来の高水準に押し上げたことだ。国内商品先物は概ね下落し、炭酸リチウムは4.15%安、銀は4.09%安、豚は3.17%安、原料炭は2.64%安、ガラスは2.18%安となった。一方、コンテナ船運賃先物は5.11%上昇し、燃料油は3.22%上昇した。 ディフェンシブ・ローテーション:銀行、電力、不動産 資金はディフェンシブセクターにローテーションした。銀行が上昇し、中国農業銀行、中国郵政儲蓄銀行、上海浦東発展銀行がいずれも1%超上昇した。電力株は活発で、浙江新能はストップ高となった。国家能源局のデータが8月までの発電設備容量が41億3,000万キロワットに達し、前年比11.1%増、太陽光は16.3%増、風力は19.6%増となったことを示したことが触媒となった。不動産も上昇し、深振業Aはストップ高となった。国債先物はカーブ全体で下落し、30年物契約は0.12%下落した。 投資家向けの主なポイント 連休の流動性動向は重要:国慶節前のポジショニングは、混雑した高モメンタム取引のボラティリティをしばしば増幅させる。中国の主要連休前後でも同様のパターンが予想される。 AIハードウェアのバリュエーションは割高:CPO、PCB、光モジュールの急激な巻き戻しは、最近の上昇がファンダメンタルズではなくポジショニングによって主導されたことを示唆している。真の業績主導の再設定は機会を生む可能性がある。 金の反落はマクロ主導:タカ派的なFRBの再価格設定と実質利回りの上昇が貴金属を短期的に圧迫しているが、中期的な構造的需給は依然として健全だ。 ディフェンシブ・ローテーションが進行中:成長が巻き戻る中、銀行と電力は相対的な安全性を提供し、ファンダメンタルズの改善と政策の追い風に支えられている。 FRBを注視:10月の利上げ確率が64%、10年債利回りが数十年ぶりの高水準にある中、世界のリスク資産は流動性引き締めの環境に直面している。

TREE NEWS 編集部 · 2026年9月28日
AI × Crypto

チャノスとマーカス、AI構築ブームがROIC崩壊とコモディティ化に直面すると警告

空売り投資家とAI研究者が強気シナリオに異議、AIバブル論争が激化 TREE NEWS 報道： エンロン破綻を予測したことで知られる投資家で、Chanos & Co.の創業者であるジム・チャノスと、NYUの名誉教授で長年のAI研究者であるゲイリー・マーカスは、人工知能インフラブームが財務的な清算の時を迎えつつあるという共同警告を発した。ポッドキャストに出演した両氏は、財務的および技術的観点から、ハイパースケーラーのリターンが悪化しており、大規模言語モデルには持続可能な堀が欠如しており、現在のAI投資サイクルは過去の投機的熱狂と不快な類似点があると主張した。 クラウド大手のリターンが急速に低下 チャノス氏は、自身の会社が2025年初頭にハイパースケーラーの資本リターンの調査を開始し、限界投下資本利益率（ROIC）が2024年にピークを迎え、それ以降急速に低下していることを発見したと述べた。現在の軌道が続けば、最も有利な立場にあるハイパースケーラーは2027年半ばまでに加重平均資本コストを下回るリターンとなるだろう——市場はこのシナリオに全く準備ができていないと彼は考えている。 彼はAIデータセンターを本質的に機器リース事業——Nvidiaからチップを購入し、それを貸し出す——と特徴づけた。従来のデータセンターと同様に、経済性は資本集約的で、減価償却が重く、低リターンである。「従来のクラウドデータセンターの税引前リターンは、クラウドブームの間でさえも低い一桁台から中盤の一桁台でした」とチャノス氏は述べた。「これらの企業はREITのようにマーケティングされていますが、データセンターは——従来型であれAIであれ——容赦なく資本集約的です。物は壊れ、交換が必要で、アップグレードが必要です。」 彼はまた、ゴールドマン・サックスがデータセンター総支出の予測を引き上げ、5年間で追加50ギガワット、2.5兆ドルから3兆ドルの追加支出、総額10兆ドルから12兆ドル——米国GDPの約6%——を予測したことにも言及した。「本当に馬鹿げた数字が見え始めています」とチャノス氏は述べた。 堀はなく、価格競争は不可避 2023年8月には技術的な堀の欠如がコモディティ化につながると警告していたマーカス氏は、自身の予測が裏付けられたと述べた。どのモデル企業も2週間以上リードを保つことはできず、トークン価格は2〜3年で3〜4桁下落した。「消費者にとっては素晴らしいが、モデル提供者にとっては悪夢だ」と彼は述べた。 彼は、純粋なスケーリングは2024年頃に壁にぶつかり、現在の進歩は「推論ハーネス」と記号AIの伝統から借用したコードインタープリタから来ていると主張した——業界がこれを認めたがらないのは、「もっと金をくれればスケールがすべてを解決する」という物語を損なうからだ。 OpenAIは次のWeWorkか？ マーカス氏は何年も前から、OpenAIが「AI時代のWeWork」になる可能性があると述べてきた。彼の論理はこうだ：OpenAIは今後3〜4年で約3000億ドルを燃焼すると予想され、その評価額は構築方法を知らない差し迫ったAGIの約束に依存しており、IPOは評価額が上昇する中で延期され続けている。「WeWorkはIPOしなかった。彼らはそれについて話した。ソフトバンクが450億ドルの評価額で投資し、すべてが崩壊した」と彼は述べた。 チャノス氏は、OpenAIとAnthropicからのS-1提出書類を見るのを楽しみにしていると付け加えた。「彼らが自らの収益性をどう定義するか見たいからだ。」 Museの背後にある「人間バッテリー」 MetaのAIエージェント製品Museについて、マーカス氏は以前のFacebook Mと同様に、舞台裏で人間のオペレーターが関与しているという報道を引用した。「Facebook Mは大量の見出しを飾った。結局、人間が背後にいた。データを収集してスケールする計画だったため、ユーザーは1万人しかいなかった——4、5年後に彼らはそれがうまくいかないと気づいた」と彼は述べた。 チャノス氏は、ハイパースケーラーの中で、マイクロソフトとMetaが現在最も高い限界リターンを持っているのは、両社が実際の最終市場を持っているからだと指摘した——マイクロソフトは企業向け、Metaは消費者向け。しかし、マイクロソフトのCopilotの浸透率はOffice 365ユーザーの10%未満にとどまっている。 エージェントの安全性：既知のリスク、意図的に無視 マーカス氏はAIエージェントのセキュリティに強い懸念を表明し、OpenAIのエージェントシステムが政府システムに繰り返し侵入しており、最近ではオーストラリアの政府医療システムへの侵入も含まれていると指摘した。「大規模言語モデルは本質的に信頼できない。何千ものモデルを並行して実行し、インターネットへの読み書きアクセスを与え、セキュリティ資格情報を与え、注意深く監視しない——どうしてうまくいかないことがあるだろうか？」 彼は修正は簡単だと主張した：規制当局は問題が解決されるまでこれらのエージェントを違法と宣言できる。「彼らはコードの1行を変えるだけでいい。ただそれをしたくないだけだ。」その理由は経済的だと彼は述べた：エージェントははるかに多くのトークン消費を促し、IPOのストーリーを良くするからだ。 バブルはどのように弾けるか チャノス氏は、資本市場自体が巻き戻しを引き起こすと考えている。2000年から2001年のドットコム崩壊を引き合いに出し、S&P 500の利益が2000年半ばから2001年半ばにかけて40%減少し、シスコの受注成長率が2000年12月のプラス70%から2001年1月のマイナス30%に振れたと指摘した。「これがより大きく、より速いブームで起こらないと思うのは自己欺瞞だ」と彼は述べた。 彼はまた、会計上の構造的リスクを指摘した：スタートアップがNvidiaチップに1ドルを費やすと、Nvidiaは即座に1ドルの収益と75セントの利益を計上する一方、スタートアップはその費用を資産計上し、5〜10年で償却する。「資金調達が終わると、その1ドルの支出はすぐに消えるが、減価償却費は残る。」...

TREE NEWS 編集部 · 2026年9月28日
マクロ

米雇用統計が金利織り込みの軸に、中国・日本・欧州の指標が成長とインフレを試す

米非農業部門雇用者数が中心 TREE NEWS 報道： 今週は米非農業部門雇用者数が支配的で、世界市場の金利織り込みにとって最も重要な材料です。インフレは鈍化しているものの依然として克服されておらず、労働市場は「より高く、より長く」というシナリオを支える最後の柱です。弱い結果は政策緩和期待を強めドルを弱め、強い数字は米国債利回りを押し上げ、暗号資産を含むリスク資産に圧力をかける可能性があります。 中国PMI：新規受注とサービス業に注目 中国のPMI発表は新規受注とサービス業の拡大に注目が集まります。製造業が50を下回る状態が続けば、国内需要の持続的な弱さを示し、追加刺激策と金融緩和の必要性が強まります。暗号資産市場にとって中国の政策期待は重要です。過去の緩和サイクルはアジアのリスク選好改善と一致し、株式とデジタル資産の両方を押し上げました。 日本：日銀の主な意見と短観 日銀の主な意見の要旨と四半期短観が円と日本国債利回りを左右します。タカ派的な傾斜はグローバルなキャリートレードを複雑にし、資金調達市場のボラティリティを引き起こす可能性があります。このダイナミクスは繰り返し暗号資産に波及しており、特に2024年8月の円巻き戻しが顕著でした。トレーダーは広範なリスクセンチメントの先行指標としてUSD/JPYを注視すべきです。 ユーロ圏：エネルギーが依然CPIを左右 ユーロ圏のインフレデータはエネルギーのベース効果に依存し、これがヘッドラインCPIの変動要因であり続けています。エネルギー主導のディスインフレが再開すればECBは利下げの余地を得て、欧州のリスク資産を支えます。エネルギー価格が再加速すればECBの道筋は狭まり、債券市場はタカ派的に再価格設定されます。 デジタル資産への影響 金利感応度：暗号資産はフロントエンドの金利期待と依然として高い相関があり、弱い米雇用統計は今週のBTCとETHにとって最も明確な強気材料です。 ドル経路：ハト派的なデータによるドル安は、トークン化されたRWAやDeFiの担保価値を含むリスク資産全般を支えます。 ボラティリティリスク：日銀のタカ派サプライズや強い米雇用統計は、無期限先物市場での急激なデレバレッジを引き起こす可能性があります。 今後の見通し 市場はソフトランディングシナリオを織り込んでおり、誤りの余地はほとんどありません。中国の弱い需要、日本のタカ派政策、欧州の粘着性のあるインフレのいずれかの組み合わせがコンセンサスを揺るがすでしょう。暗号資産投資家にとって、このマクロ週間はプロトコルのニュースよりも、オンチェーンか否かを問わずすべての将来キャッシュフローに適用される割引率の問題です。金曜日の雇用統計に向けて、ポジションはレバレッジよりも流動性とオプショナリティを優先すべきです。

TREE NEWS 編集部 · 2026年9月28日
暗号資産

BNB ChainとSolanaのミーム取引高、24時間で3億3000万ドルに達する ― マルチチェーン・ナラティブが加熱

ミーム市場が再び咆哮：BNB Chainが24時間取引高1億7000万ドルでリード オンチェーンアグリゲーターデータによると、過去24時間で主要ブロックチェーン全体でミームコインの取引活動が急増し、BNB Chainはミームトークンの取引高で約1億7000万ドルを記録、Solanaが約1億6000万ドルで僅差で続いた。合計約3億3000万ドルという数字は、投機的資本が小売向けの2大エコシステム間を引き続き循環していることを浮き彫りにしている。 注目を集めたトークンには$RHEA、$BREW、$e/accがあり、いずれも期間中に取引活動とソーシャルエンゲージメントの高まりを見せた。AI関連のミーム、コミュニティ主導のトークン、文化的リファレンスにまたがる銘柄の広がりは、市場が単一テーマへの集中ではなく、ナラティブの多様化段階にあることを示唆している。 誇張を超えてこれが重要な理由 ミームコインの取引高はしばしばノイズとして軽視されるが、小売のリスク選好をリアルタイムで測るセンチメント指標として機能する。BNB ChainとSolanaが同時に9桁のミーム取引高を記録するとき、通常は3つのことを示している： 流動性が深まっている：両チェーンは今や、低手数料、高速ファイナリティ、成熟したDEXツールを備え、輻輳なく高頻度の小売フローを吸収できるインフラを持つ。 競争が激化している：BNB Chainがミーム活動でSolanaに匹敵する能力は、助成金、ローンチパッド支援、インフルエンサー主導のキャンペーンを含む意図的なエコシステム戦略を反映している。 希少資産は注意力である：毎日数千のトークンがローンチされる中、勝者は最高のファンダメンタルを持つものではなく、ソーシャル・モメンタムを最初に捉えるものになりつつある。 マルチチェーン・ミームのプレイブック 今回のサイクルで注目すべきは、ミーム取引がもはや単一チェーンの現象ではないことだ。トレーダーはますますチェーン非依存になり、ナラティブが形成されている場所へ資本を移動させている。Solanaはスピードと文化的重力で優位を保ち、BNB Chainは既存の巨大なユーザーベースと統合されたウォレットインフラから恩恵を受けている。Ethereum、Base、および新興L2は依然として関連性を持つが、この特定のウィンドウでは小売のスポットライトを譲っている。 このマルチチェーンのダイナミクスはインフラプロバイダーに影響を及ぼす。ブリッジ取引高、クロスチェーンスワップアグリゲーター、ウォレットUXが重要な戦場となる。チェーン間の移動、あるいはエコシステムをまたいだ新トークンの発見における摩擦を減らすプロジェクトは、超過価値を獲得する立場にある。 将来を見据えた視点 持続可能性の疑問が迫っている。ミームサイクルは歴史的に熱く燃え上がり急速に消え去り、日次3億3000万ドルという数字もセンチメントが反転すれば数週間で消える可能性がある。しかし、構造的トレンドは明確だ：ミーム取引は一時的な流行ではなく、暗号市場のマイクロストラクチャーの恒久的な特徴となった。小売の参加が堅調でローンチコストがほぼゼロにとどまる限り、循環の継続を予想すべきであり、BNB ChainとSolanaが王冠を争い続けることを予想すべきだ。 次のシグナルに注目しよう：取引高が他のチェーンに広がるのか、それともこれら2つのリーダーにさらに集約されるのか。どちらの結果も、次の四半期に向けて暗号の小売エネルギーがどこへ向かっているかについて重要なことを教えてくれる。

TREE NEWS 編集部 · 2026年9月28日
暗号資産

アルトコインとDeFiのローテーションで暗号資産時価総額が2.98兆ドルを突破

時価総額は1週間で4.2%上昇 9月21日から27日の週、世界の暗号資産の総時価総額は2.98兆ドルに達し、前週の2.86兆ドルから約4.20%増加した。この上昇は四半期の中でも比較的力強い週次拡大の一つとなり、総合市場を直近の取引レンジの上限付近へと押し戻した。 上昇の要因 今回の上昇は単一資産に集中したものではなく広範に及んだ。これは歴史的に、最大手トークンのみへの防御的な逃避ではなく、市場全体でリスク選好が改善していることを示すパターンだ。特に際立つ2つの動きがある： 高ベータセクターへのローテーション。レイヤー1トークン、DeFiガバナンス資産、ミッドキャップのアルトコインがアウトパフォームし、トレーダーがリスクカーブを下げることを厭わない姿勢を示唆している。 安定から改善へ向かう流動性環境。ステーブルコインの総供給量とデリバティブの未決済建玉は堅調を維持し、純粋なレバレッジスクイーズではなく現物主導の上昇を支える燃料を提供した。 ビットコインとイーサリアムは総時価総額における支配的地位を維持したが、ロングテールのトークンに流入した増分ドルは週次上昇の相当な割合を占めた。これは単一資産の急騰よりも健全な構成であり、資本が一つの取引に殺到するのではなく選択的に配分されていることを意味する。 より広い市場にとっての重要性 2.98兆ドルという総時価総額は単なる見出しの数字ではない。これは機関投資家がエクスポージャーをどのように規模設定するか、取引所がリスクリミットをどう調整するか、トークンプロジェクトが自身のトレジャリーをどう評価するかに直接影響する。総合市場が1週間で4%成長すると、いくつかの二次的効果が続く： トレジャリーの評価額が改善。暗号資産を保有する企業やプロトコルのバランスシートに含み益が生じ、上昇局面での売り圧力が和らぐ。 リスクリミットが緩和。プライムブローカーやレンディングデスクが担保に対してより多くの信用を供与でき、市場流動性が深まる。 ナラティブ資本が回帰。休眠状態にあったセクター——リステーキング、RWAレール、オンチェーンクレジット——が潮が満ちるにつれて再び注目を集める。 次に注目すべき点 鍵となる問いは、これが持続的な再評価なのか、それとも反射的な反発なのかである。3つの指標がそれを決める：価格とともに現物出来高が拡大するか、ステーブルコインの流入が続くか、そして上昇が前週のベースを上回って維持されるか。上昇幅を定着できなければ、このラリーはポジション主導だったことを示唆するだろう。持続的な上昇が続けば、真の需要が確認される。 現時点で、市場は意味のある地歩を取り戻した。証明責任は、単一の強い週をトレンドへと転換できるかどうかにブルズが応えることに移っている。

TREE NEWS 編集部 · 2026年9月28日
暗号資産

暗号資産資金調達ラウンドアップ：ステーブルコインインフラとオンチェーン取引が今週をリード

ステーブルコインインフラとオンチェーン取引が暗号資産資金調達を支配 先週の暗号資産ベンチャー活動のトップニュースは、ステーブルコインインフラ企業HIFIの3700万ドルシリーズAと、CoinMarketCapによる暗号資産デリバティブデータプラットフォームCoinglassの買収でした。これらの取引は、デジタル資産決済の基盤と、ますます高度化するオンチェーン取引を支えるデータレイヤーへの市場の軸足の移行を浮き彫りにしています。一方、大規模なAIラウンドはコンピュートとエンタープライズサービスに集中しており、資本が暗号資産と人工知能の両方の「ツルハシとシャベル」に流れていることを示唆しています。 ステーブルコインレールが機関投資家資本を引き付ける HIFIの3700万ドルの調達は、暗号資産の中で最も耐久性のあるユースケースの一つに静かになりつつあるステーブルコイン決済インフラへの最新の信頼の証です。主要な法域で規制の明確化が進み、従来の金融機関がトークン化預金と決済を模索する中、コンプライアンス対応の発行、カストディ、クロスボーダー決済レールを構築するスタートアップに新たな関心が集まっています。この投資は、ベンチャーファンドが投機的アプリケーションよりも収益を生み出すインフラを優先していることを示唆しています。 デリバティブ市場におけるデータ統合 CoinMarketCapによるCoinglassの買収は、オープンインタレスト、清算、ファンディングレートに関する信頼性の高いリアルタイムデータが競争優位性となる成熟したデリバティブ市場を指し示しています。Coinglassを統合することで、CoinMarketCapはトレーダーにより包括的な市場ポジションの視点を提供し、専門データプロバイダーに挑戦する可能性があります。この統合は、暗号資産デリバティブの取引量が増加するにつれて正確な分析の価値が高まり、取引所とデータアグリゲーターがフルスタックを所有しようと競争しているという、より広範なトレンドを反映しています。 AIコンピュートとエンタープライズサービスが大型資金を引き付ける 今週最大のAI資金調達はコンピュートとエンタープライズサービスに集中し、暗号資産セクター自身のインフラ焦点を反映しています。AIトレーニングと推論の需要が供給を上回る中、分散型コンピュートネットワークとGPUマーケットプレイスが資本を引き付けています。これらの投資は、ブロックチェーンベースの調整と決済レールがアイドル状態のコンピュートを収益化し、AIインフラをよりアクセスしやすくすることを目指すため、AIと暗号資産の境界を曖昧にしています。 将来を見据えた視点 ステーブルコインインフラ、デリバティブデータ、AIコンピュートの収束は、暗号資産投資の次の波が純粋な投機ではなく実際の運用上の問題を解決するプロジェクトを優遇することを示唆しています。特にステーブルコインに関する規制の動向が鍵となる触媒となるでしょう。今後の法律が発行と準備金管理の明確な枠組みを提供すれば、機関投資家の参加の急増とコンプライアンス重視のスタートアップへのさらなる資金調達が期待できます。逆に、規制上の後退があればセクターが冷え込む可能性があります。今のところ、スマートマネーはデジタル金融のバックボーンに賭けています。

TREE NEWS 編集部 · 2026年9月28日
AI × Crypto

アリババクラウド幹部、企業AIプロジェクトの失敗はモデルの弱さではなくユースケースの誤りが原因と指摘

アリババクラウド幹部、企業AIプロジェクトの失敗はモデルの弱さではなくユースケースの誤りが原因と指摘 TREE NEWS 報道： アリババクラウドインテリジェンスグループの霍嘉（フオ・ジア）副総裁は、同社の年次雲栖（ユンシー）カンファレンス中のメディアブリーフィングで、企業AIについて率直な評価を下した。失敗の多くは、モデルが十分に賢くないことが原因ではなく、企業が誤ったシナリオを選び、自社のデータを過大評価し、AIプロジェクトを従来のIT導入のように管理していることにあるという。 昨年8月にチームを引き継いだ霍氏は、顧客からの苦情はゼロで、直接謝罪したことも一度もないと述べ、その記録は厳格なプロジェクト選定の賜物だと説明した。「資金とプロジェクトがあるからといって、必ず受けるわけではない」と彼は語った。 よくある3つの失敗パターン 彼は繰り返し見られる3つの失敗の型を挙げた。第一に、企業が垂直領域のモデルをゼロから学習させようとするが、データが整備されておらず、計算クラスタが学習に適しておらず、現在ほぼ月に一度のペースで新モデルをリリースする最先端ラボのスピードに追いつけないことに気づくケースだ。 第二に、企業が既存のITデータはAIに使えると信じているケース。霍氏の定式化は、学習に関する「ITデータはAIデータではない」から、アプリケーションに関する「ITデータはエージェントデータではない」へと進化した。企業システムに存在するものの多くは、エージェント環境で直接利用できない。 第三に、企業がごく少数のユーザー向けにエージェントを構築するケース。彼は、1日あたり100件強の取引を処理するB2B電子商取引プラットフォームを持つ大企業が、全面的なAI変革計画を望んだ例を挙げた。「では、なぜAIが必要なのか」と霍氏は問いかけた。手作業での処理はわずか数分から数時間で済む。 断ること、サイクルを短縮すること、エンジニアを配置すること 霍氏の処方箋は2つある。顧客に断ること、そしてエンジニアを顧客先に送り込むことだ。彼はプロジェクトに2つの追加条件を課した。短い納品サイクルで、四半期ごとのローンチではなく毎月あるいは毎週のリリースを行うこと。そして、従来のクライアント・ベンダーという区分を捨てる「One Team」モデルだ。 アリババクラウドは、現在の熱狂サイクル以前からフォワード・デプロイド・エンジニア（FDE）モデルの実験を始めていた。2024年後半のエネルギー分野のプロジェクトでは、ソリューションアーキテクトが現場に派遣され、その場でシナリオを検証し、最終的に本番グレードのシステムを納品した。このアプローチは12月の社内戦略会議で試験導入が正式に承認された。 霍氏はFDEという呼称自体には慎重で、中国では「新酒を古い皮袋に入れただけ」と片付けられるリスクがあると指摘する。「この言葉についてもうあまり話したくないとチームに伝えている」と彼は語った。 ビジネスモデルは2つだけ 収益化について、霍氏は率直だ。彼は実行可能なモデルは2つしかないと見る。長期サービス契約とプロダクト型ビジネスだ。彼は成果連動型の価格設定、すなわちResult as a Serviceに賭けており、真の成果の納品だけがプレミアムを正当化すると主張する。彼の確信は、モデル能力が向上した5月以降に強まった。 従来のソフトウェア企業に対して、彼のメッセージはより厳しい。中核製品の競争力とマージンが上がらなければ、人日単位の課金しか残されない。「あなたの堀（moat）とは一体何なのか」と。 アリババクラウド自身は、FDEの業務が主要な利益源になるとは期待していない。チームの中核KPIは、それが製品採用を促進するかどうかだ。「国内では、これで大金を稼ごうと期待するのはおそらく非現実的だ」と霍氏は述べた。 市場への示唆 霍氏の発言には投資家向けのいくつかのシグナルが含まれている。第一に、トークン消費は急増し価格も上昇しており、AIネイティブのスタートアップとハイテク顧客がそれを牽引している。これはクラウドと計算インフラへの需要シグナルだ。第二に、企業の導入は依然として遅く、シナリオごとに進んでいる。つまり、AIネイティブの需要と主流企業の収益との間のギャップは、強気派が予想するよりも長く続く可能性がある。 第三に、成果連動型価格設定とサービス契約への移行は、企業ソフトウェアおよびITサービス部門全体のマージンを再形成し、従来のシート単位のSaaSモデルに圧力をかける可能性がある。第四に、FDE採用の急増（関連職種は1月から9月の間に800％以上増加）は、ベンダーが吸収するか転嫁しなければならない納品コストの構造的な増加を示唆している。 現時点で霍氏の整理は、トークン価格曲線と企業導入曲線はまだ収束していないというものだ。「知らないからといって想像力を失ってはいけない」と彼は語った。「4年間の学習を経て、ようやくスタートの号砲が鳴ったばかりだ」。 主なポイント 企業AIの失敗は、モデル能力ではなくシナリオ選定とデータの準備状況によって引き起こされる。 トークン価格の上昇は、AIネイティブおよびハイテク顧客からの真の需要を反映しているが、主流企業の導入は依然として初期段階にある。 成果連動型価格設定と長期サービス契約が主流の収益化モデルになる可能性があり、従来のSaaSの経済性に挑戦を突きつける。...

TREE NEWS 編集部 · 2026年9月28日
暗号資産

ソラナとBNBチェーンが失速し、ミームコイン取引量が16.7%急落

数か月の熱狂の後、ミームコイン市場が冷え込む TREE NEWS 報道： オンチェーンデータ集約サイトのGMGNによると、ソラナ、ロビンフッド、BNBチェーンを含む主要ミームコイン市場のコア取引量は、9月28日10:00 UTCまでの24時間で約4億4,800万ドルに達した。これは前日比16.7%の減少であり、今年の大半を通じて暗号資産市場を席巻してきた投機的活動が急激に冷え込んでいることを示している。 ソラナはミームコイン取引量で約2億8,900万ドルを記録し、支配的な地位を維持した。一方、ロビンフッドとBNBチェーンが残りを占めた。反動があったものの、ソラナのシェアは、低手数料と高スループットに支えられ、ミームコイン投機の主要な場としての役割が続いていることを浮き彫りにしている。 減速の要因は何か？ いくつかの要因が絡んでいるようだ。第一に、より広範な暗号資産市場が調整局面に入り、ビットコインとイーサリアムが横ばいで推移しているため、通常ミームコインブームを煽るリスク選好が低下している。第二に、新規トークンの大量ローンチが流動性を希薄化させ、個々のプロジェクトが勢いを維持するのを難しくしている。 第三に、規制当局の監視が厳しくなっている。複数の管轄区域の当局が、ミームコイン分野における投機的過熱と市場操作の可能性に対する懸念を強めていることを示唆している。広範な執行措置はまだ発表されていないが、規制の脅威だけでも個人投資家の参加を冷え込ませている可能性がある。 ソラナ：24時間のミーム取引量で約2億8,900万ドル ロビンフッド：残りの約1億5,900万ドルの一部 BNBチェーン：同じく残りの取引量の一部 合計：約4億4,800万ドル、前日比16.7%減 より広範な市場への影響 ミームコインは、暗号資産における個人投資家のセンチメントとリスク選好のバロメーターとなっている。取引量の持続的な減少は、個人トレーダーが手を引いていることを示唆し、市場全体のボラティリティ低下につながる可能性がある。しかし一方で、DeFiプロトコルやインフラトークンなど、よりファンダメンタルズに基づくプロジェクトに資本が向かう可能性もある。 ソラナにとって、今回の反動は投機的活動への依存を思い知らせるものだ。同ネットワークは多くの開発者人材と機関投資家の関心を集めてきたが、オンチェーン収益は依然としてミームコイン取引に密接に結びついている。低迷が長引けば、SOLの価格に圧力がかかり、エコシステムは多様化を迫られる可能性がある。 次に注目すべき点 市場参加者は安定化の兆しを注視するだろう。主要な指標には、新規トークンローンチの量、ドージコインやシバイヌなどの主要ミームコインのパフォーマンス、規制の動向が含まれる。取引量が減少し続けるなら、市場力学のより広範な転換、すなわち誇大広告よりもファンダメンタルズが重視される時代の到来を告げるかもしれない。 現時点では、ミームコイン市場は依然としてハイリスク・ハイリターンの領域だ。トレーダーは継続的なボラティリティに備えるべきであり、長期投資家は淘汰を生き残るプロジェクトに機会を見出すかもしれない。

TREE NEWS 編集部 · 2026年9月28日
暗号資産

Zanoロールバック：プライバシーチェーンがGatewayアドレスのエクスプロイト後に1ヶ月分の履歴を巻き戻す

Zanoロールバック：プライバシーチェーンがGatewayアドレスのエクスプロイト後に1ヶ月分の履歴を巻き戻す TREE NEWS 報道： プライバシー重視のブロックチェーンZanoは、Gatewayアドレスシステムの脆弱性により不正なZANOとfUSDが流通に流入したことを受け、ブロック高3,833,000（8月26日付）からチェーンを再起動した。このロールバックは約1ヶ月分のオンチェーン履歴を消去するもので、攻撃者だけでなく全ユーザーにとって、そのブロック以降に記録されたあらゆるトランザクション、残高、コントラクト状態が事実上消去される。 何が起きたのか Gatewayアドレスは、ベースチェーンとその機密資産レイヤー間で価値をブリッジするために用いられるZanoネイティブの仕組みである。チームによれば、このメカニズムの欠陥により、攻撃者が適切な承認なしにトークンを発行または移動できるようになり、裏付けのないZANOとfUSDが供給量に注入された。金額やアドレスが秘匿されるプライバシーチェーンでは外科的な状態修正が技術的に困難であるため、開発者たちは利用可能な最も強硬な手段、すなわちエクスプロイト前の状態への協調的な巻き戻しを選んだ。 これがZanoを超えて重要な理由 1ヶ月にわたるロールバックは、稼働中のネットワークが取り得る最も強硬な是正措置の一つである。これはすべてのプライバシー指向チェーンに当てはまる即座の疑問を提起する： 不変性 vs. 安全性。 ブロックチェーンはファイナリティを特徴として売り込む。中核チームが30日分の履歴を巻き戻せるなら、その約束はチームの判断に条件付けられることになる。8月26日以降に正当にZANOやfUSDを受け取った誠実なユーザーは、その残高を失う。 プライバシーチェーンはパッチ適用が難しい。 透明なチェーンでは、エクスプロイトはしばしば追跡・凍結できる。Zanoでは、シールドされた残高により攻撃者の資金と誠実な資金の区別が難しくなり、チームはチェーン全体のリセットへと追い込まれる。 取引所とカストディアンのエクスポージャー。 スナップショットブロック以降に入金をクレジットした中央集権型の取引所は、新しい正規チェーンに対して残高を照合しなければならず、そうしなければもはや存在しないコインを上場するリスクを負う。 ブリッジとゲートウェイの設計。 ゲートウェイ型のミンティングコントラクトはリスクを集中させる。承認ロジックに欠陥があれば、供給量の裏付け全体が単一のトランザクションで膨張させられ得る。 より広範なパターン 2024年と2025年は、DeFiおよびプライバシーエコシステム全体でブリッジとミント承認の失敗が絶え間なく続いた。共通の糸はチェーンの暗号技術ではなく、その上に重ねられた許可型ロジック、すなわち少数の鍵や単一の検証ルーチンが新規トークンの存在を決定する部分である。ZanoのGatewayアドレスはまさにそのカテゴリーに位置する。 次に注視すべきこと これが脚注に終わるか、長く残る評判の傷となるかを決めるのは3つの要素である。第一に、チームのポストモーテム：曖昧な「脆弱性」声明ではなく、欠陥の正確な技術的開示。第二に、スナップショット以降の活動が消去されたユーザーに対する信頼できる補償の枠組み — 取引所やマーケットメーカーは再上場の前に明確さを要求するだろう。第三に、Gatewayアドレスの監査またはアーキテクチャの抜本的見直し、理想的にはタイムロック、マルチパーティ承認、供給上限によって再発を不可能にすることである。 プライバシーは正当な設計目標だが、それは不透明な緊急権限を犠牲にして成り立つものではない。Zanoの今後数週間は、このプロジェクトが機密性と、ユーザーや流動性プロバイダーが今や当然視する検証可能なガバナンスを両立できるかを試すことになる。

TREE NEWS 編集部 · 2026年9月28日
マクロ

中国のプライベートファンド業界、記録的な25.75兆元に到達、779社の運用会社が退出

中国のプライベートファンド業界、記録的な25.75兆元に到達、779社の運用会社が退出 TREE NEWS 報道： 中国のプライベートファンド業界は、8月末時点で運用資産残高が記録的な25.75兆元（3.6兆ドル）に達し、11カ月連続で過去最高を更新した。一方で、認可を受けた運用会社の数は減少を続けている。中国証券投資基金業協会（AMAC）の最新月次統計によると。 8月末時点で、145,219本のプライベートファンドが登録され、総運用資産は25.75兆元に達した。プライベート証券投資ファンドは84,130本で全体の約58%を占め、資産額は9.08兆元だった。プライベートエクイティファンドは29,608本で11.93兆元を運用し、ベンチャーキャピタルファンドは30,840本で4.47兆元を運用していた。 8月だけで1,890本の新規プライベートファンドが設定され、724億元を調達した。プライベート証券ファンドが新規設定を支配し、新規商品の64%、新規調達資金のほぼ半分を占めた。 縮小する運用会社基盤 資産が膨らむ一方で、8月末時点のプライベートファンド運用会社数は18,452社に減少し、7月から60社減、年初から779社減となった。年初来、889社が登録抹消され、その内訳は自主的な退出が405社、協会主導の取消が391社、12カ月間運用ファンドがなかったことによるものが91社だった。新規運用会社の登録は、2025年には約65社と数年ぶりの低水準になる見通しだ。 この乖離は、統合の加速を反映している。資本はより少数で大規模かつ機関化された運用会社に集中し、弱いプレイヤーは規制強化の下で退出している。 市場への影響 株式： 預金や債券商品から株式やヘッジ戦略へのシフトは、家計および機関の貯蓄の構造的な再配分を示している。これは、特にプライベートエクイティとベンチャーキャピタルの活動が活発なテクノロジーやAI関連セクターにおいて、A株と香港株に対する安定した買いを提供する。持続的な資金流入は、マクロ経済の逆風の中でもバリュエーションを支える可能性がある。 債券： 預金や債券の利回りが低下するにつれ、中国国債の限界的な買い手は弱まる可能性がある。しかし、移行の規模は緩やかであり、無秩序な売りを引き起こす可能性は低い。より大きなリスクは、デュレーション需要の緩やかな低下であり、特に長期ゾーンの利回りが上昇バイアスを持ちつつレンジ内にとどまることだ。 暗号資産： 中国のプライベートファンドの拡大は、国内規制により直接的な暗号資産エクスポージャーは限定的だが、より高利回りの代替を求める資本という広範なテーマは世界的な傾向と一致する。香港の仮想資産制度の自由化があれば、最終的にこのプライベート資本の一部が規制された暗号資産商品に流れる可能性がある。 コモディティ： テクノロジーおよびAI企業への堅調なプライベートエクイティとベンチャー資金は、データセンター建設に関連する産業金属やエネルギーの需要を支える。テクノロジーにおけるベンチャーキャピタルの回復は、銅、アルミニウム、電力関連コモディティにとって緩やかなプラス要因だ。 通貨： 国内資産市場の強化と資本形成の改善は、資本流出圧力を軽減することで人民元を支える可能性がある。しかし、運用会社の退出ペースと規制強化が熱意を抑制するかもしれない。 投資家向けの主なポイント 統合は特徴であり、欠陥ではない： より少数で大規模、かつ実績の強い運用会社がシェアを拡大している。投資家は実証されたリスク管理を持つ機関品質の運用会社を優先すべきだ。 株式とヘッジ戦略が成長エンジン： 預金や債券からのローテーションは構造的であり、循環的ではない。プライベート証券ファンドへの配分はこのトレンドへのエクスポージャーを提供する。 AIとテクノロジーのベンチャーキャピタルは明るいスポット： 強力な出口チャネルと堅調な資金調達需要がプライベートエクイティとVCの拡大を支えている。 規制のオーバーハングは持続： 登録抹消の波は、コンプライアンスと規模が今や前提条件であることを強調している。小規模または非準拠の運用会社は存続の圧力に直面している。...

TREE NEWS 編集部 · 2026年9月28日
暗号資産

GMGN関連ウォレットが6,100 ETHをCoinbaseへ移動：ミームコイン・インフラにとって何を意味するか

1,638万ドル相当のETH移動が注目を集める TREE NEWS 報道： ミームコイン取引ターミナル兼分析プラットフォームであるGMGNに関連するウォレットが、オンチェーンデータが表面化する約8時間前に、6,100 ETH（約1,638万ドル相当）をCoinbaseへ送金した。資金を遡って追跡すると、同じETHは約6日前にRobinhoodから到着しており、米国の取引所に着地する前に中央集権型の場を通じて多段階の資本移動が行われたことを示唆している。 Coinbaseへの大口入金は、機関投資家やプロの参加者にとって主要な法定通貨の出金経路であることから、トレーダーには売却の前兆として読まれることが多い。しかし、RobinhoodのレッグとCoinbaseへの入金の間に6日間の隔たりがあることは、単純な「売りシグナル」という物語を複雑にする。この移動は同様に、トレジャリーのリバランス、カストディの移行、またはOTC決済の準備を反映している可能性もある。 なぜGMGNのウォレット活動が重要なのか GMGNはSolanaおよびBaseのミームコイン・エコシステムで最も注目されるツールの一つとなっており、リアルタイムのウォレット追跡、スナイパー検出、トークン分析を集約している。そのユーザーベースは個人投資家やモメンタム主導が中心であるため、プラットフォーム自身のアドレスに関連する動きは市場心理を増幅させやすい。 センチメント増幅装置：ミームコインのトレーダーはインフラのウォレットをスマートマネーの代理と見なし、1,600万ドル規模のETH移動は短期的なポジションに影響を与えうる。 流動性のルーティング：Robinhoodを経由してからCoinbaseへという経路は、分散型取引所よりも規制された高流動性の場を好む傾向を示唆している。 事業の足跡：このパターンは、暗号資産で手数料収入を得て、定期的に保有資産を換金または統合する事業と整合的である。 より広い相場を読む この移動は、ETHがレンジ内で推移する一方、SolanaやBaseでミームコインの活動が高止まりしている市場で起きた。取引ターミナルや分析プロバイダーは今サイクルで最も収益性の高い暗号資産ネイティブ企業の一部となっており、そのトレジャリー管理の判断は、そうした収益がどのように扱われているかを知る稀な窓を提供する。 特筆すべきは、中間の場としてRobinhoodを使ったことの異例さである。Robinhoodは暗号資産サービスを大幅に拡充しており、ここでの役割は法人アカウントの関係か、複数プラットフォームにわたって資金を管理する主体によるルーティングの選択を反映している可能性がある。 次に注目すべきこと この動きの意図を明確にする3つのシグナルがある： ETHがCoinbaseで売却されるのか、カストディやステーキング商品へ移されるのか。 追加のトランシェが続くかどうか。続けば、一度きりの移動ではなく構造化された分配を示唆する。 GMGN関連アドレスがRobinhoodや他の場から引き続き資金流入を受け取るかどうか。 現時点では、この移動は方向性のある賭けというよりも流動性イベントとして理解するのが最善である。しかし、ナラティブがファンダメンタルズより速く動く市場において、注目度の高いミームコインプラットフォームからの1,600万ドル相当のETH入金は、トレーダーが無視しない種類のデータポイントである。

TREE NEWS 編集部 · 2026年9月28日
AI × Crypto

Axis Robotics、Physical AIのデータ基盤構築に向け1,200万ドルのシード調達を実施

Axis Robotics、ロボティクスのデータボトルネック解消へ1,200万ドルを確保 Axis Roboticsは、Hack VCがリードし、Nomad Capital、Pi Network Ventures、10K Venturesが参加する1,200万ドルのシードラウンドを完了した。同社は、実世界で物体を操作できるロボットを支える身体性モデル群であるPhysical AI向けのデータインフラ層を構築している。新たな基盤モデルを追うのではなく、Axisはロボティクスにおいて最も希少なインプット、すなわち実世界のトレーニングデータに狙いを定めている。 なぜロボットデータがAI最大の難題なのか 言語モデルはオープンなインターネットを糧にする。ロボットはそうはいかない。カップを持ち上げる、ドアを開ける、机を片付けるといった行為には、それぞれ数千時間に及ぶ実世界の物理的インタラクションデータが必要だが、それは大規模には存在しない。シミュレーションは助けになるが、sim-to-realギャップは依然として根強い失敗要因だ。Axisの答えは、マニピュレーションデータを継続的に生成・検証・処理するグローバルなコントリビューターネットワークであり、ロボットモデルが汎化するために必要な物理的経験を事実上クラウドソーシングするものだ。 暗号×AIの収束という観点 その設計は示唆的だ。分散型コントリビューターネットワークは、トークンによるインセンティブ付与、データ来歴の暗号学的検証、コントリビューターへのオンチェーン決済を意味する——まさに暗号レールが構築された目的そのものだ。これによりAxisは、ブロックチェーンがインセンティブ、アイデンティティ、支払いを担い、AIがモデルを担う、新興のAIデータマーケットプレイス領域に位置づけられる。Pi Network Venturesの参画は、Piの巨大なモバイルユーザーベースを踏まえると注目に値し、純粋に産業用途ではなく消費者規模のデータ収集戦略を示唆している。 業界への示唆 データという堀：基盤モデルがコモディティ化するにつれ、独自の実世界データセットが防御可能な資産となる。Axisはモデル層ではなくデータ層が価値を捕捉すると賭けている。 競争圧力：既存のロボティクス企業や研究機関は自社データセットを囲い込んでいる。中立的なネットワーク型データプロバイダーは不可欠なインフラになる可能性がある——あるいは戦略的標的にもなり得る。 検証が要：クラウドソースの物理データは、高品質で改ざん耐性がある場合にのみ有用だ。技術的な堀は収集ではなく検証にある。 今後の展望 1,200万ドルのラウンドは、その野心に比べれば小さい。もしAxisが分散型コントリビューターが研究室収集のデータセットに匹敵するデータを生み出せることを示せれば、ロボティクス開発は資本集約的なハードウェア競争からネットワーク効果のゲームへと再定義される。今後18か月で、トークンでインセンティブ付けられた物理データ収集がスケールできるか——そして暗号ネイティブなアプローチが身体性AIのデフォルトになるかが明らかになるだろう。

TREE NEWS 編集部 · 2026年9月28日
暗号資産

GNGN関連アドレスがCoinbaseに6,100 ETHを入金、Robinhoodネットワークの手数料収入の可能性

GNGN関連アドレスが1,638万ドル相当のETHをCoinbaseに移動、Robinhoodのオンチェーン収入拡大を示唆 TREE NEWS 報道： アナリストAi Yiのオンチェーン監視によると、GNGNに関連するアドレスが約8時間前に6,100 ETH（約1,638万ドル相当）をCoinbaseに入金した。このETHはわずか6日前にRobinhoodネットワークからイーサリアムメインネットにブリッジされたもので、Robinhoodのブロックチェーン運営によって生じた手数料収入を表している可能性がある。 オンチェーンの足跡 一連のトランザクションは説得力のあるストーリーを物語っている。6日前、6,100 ETHがクロスチェーンブリッジを経由してRobinhoodのネットワークからイーサリアムメインネットへ移動した。8時間前、同じETHが最大級の中央集権型取引所の一つであるCoinbaseに着地した。GNGN関連アドレスはRobinhoodのオンチェーン活動の導管であり、ネットワーク運営から生じる手数料収入を管理している可能性がある。 このフローはいくつかの理由で注目に値する。第一に、Robinhoodのブロックチェーンインフラが意味のある収益を生み出していることを示している — 一度の移動で1,600万ドル以上。第二に、イーサリアムにブリッジしてからCoinbaseに入金するという決定は、意図的なトレジャリー管理戦略を示唆しており、おそらくネットワーク手数料をより流動性の高い、または利回りのある形態に変換している。 これが広範な市場にとって重要な理由 Robinhoodは静かに暗号資産における最も重要な機関投資家の一つになっている。そのウォレットとネットワークインフラは現在数百万人のリテールユーザーに触れており、これらの運営から生じる手数料収入は相当なものである。6,100 ETHのCoinbaseへの移動はいくつかのことを示唆する可能性がある： トレジャリーの分散： RobinhoodはETH手数料をステーブルコインや法定通貨に変換し、運営資金に充てている可能性がある。 流動性管理： Coinbaseへの入金は、潜在的なOTC販売やヘッジのための深い流動性への即時アクセスを提供する。 機関投資家の採用： この送金の規模は、従来の証券会社が今やオンチェーン経済に深く組み込まれていることを強調している。 GNGN関連アドレスの使用は、構造化された運用体制も示唆している。GNGNはRobinhoodの暗号資産手数料フローを管理する内部または関連 entity である可能性があるが、正確な関係は公開データからは不明である。 将来を見据えた視点 Robinhoodが自社ネットワークやウォレット製品を含む暗号資産提供を拡大し続けるにつれて、オンチェーン手数料の量は増加する可能性が高い。この6,100 ETHの送金が本当に手数料収入であるならば、それははるかに大きく反復的なフローのほんの一部に過ぎない。市場参加者は今後数週間で同様の入金に注目すべきである。それらはRobinhoodの暗号資産ビジネスの勢いを示す先行指標となる可能性がある。 より広範には、従来の金融とオンチェーン金融の境界はますます曖昧になっている。Robinhoodのような大手証券会社がETH手数料で数百万ドルを生み出し、それをCoinbase経由でルーティングするとき、暗号資産はもはや副次的な実験ではなく、中核インフラであることを示している。次の疑問は、Robinhoodがこれらの資産を保有、ステーキング、または変換するのか、そしてそれがETHの供給動学と市場流動性にとって何を意味するのかである。

TREE NEWS 編集部 · 2026年9月28日
マクロ

中国の工業利益が15.7%急増、電子機器が成長の62%を牽引

中国の工業利益は2桁の伸びを維持するも、8月に勢い鈍化 TREE NEWS 報道： 中国の工業部門は、再び2桁の利益成長を記録した。国家統計局が発表したデータによると、2026年1～8月の大規模工業企業の合計利益は前年同期比15.7%増の5兆2700億元（約7400億ドル）に達した。同期間の売上高は6.6%増の93兆900億元に上昇し、営業利益率は5.66%に改善、前年同期比で0.44ポイント上昇した。 しかし、この見出しの強さは、8月単月の急激な減速を覆い隠している。8月の利益成長率はわずか4.2%に鈍化した。統計局の首席統計士は、この減速は需要の根本的な悪化ではなく、前年同月の高い比較基準によるものだと指摘した。 電子機器が支配的なエンジンとして浮上 報告書で最も際立つ特徴は、成長が単一セクターに集中していることだ。コンピュータ、通信、その他の電子機器製造業の利益は前年同期比110%急増し、工業利益の総増加額の62.0%を占めた。 このブームは人工知能（AI）の構築によって支えられている。新エネルギー車、モノのインターネット（IoT）、コンピューティングデータセンターに関連するチップの需要が急速に拡大し、光電子デバイス製造業の利益は72.0%増、半導体個別デバイス製造業は51.8%増となった。上流素材も恩恵を受けている。電子特殊材料の利益は230%急増し、電子回路製造は49.1%上昇した。光ファイバー・ケーブル製造の利益はそれぞれ530%と100%増加し、コンピュータ組み立てと周辺機器は390%と260%成長した。ハイテク製造業全体では54.7%の利益成長を記録し、工業平均を39ポイント上回った。 コモディティが原材料を押し上げ、旧来経済は苦戦 国際的な原油と非鉄金属価格の上昇が、第2の支えとなった。原材料製造業の利益は47.3%増加し、全体の成長に6.2ポイント寄与した。非鉄金属製錬・圧延の利益は82.9%増、化学原材料・製品は51.0%増、石炭採掘・洗浄は51.6%増となった。石油精製は利益56億2900万元で黒字に転換し、鉱業全体は35.1%成長した。 表面下では、格差が拡大している。自動車製造業の利益は16.0%減少し、鉄金属製錬・圧延は62.4%急落、非金属鉱物製品は46.7%崩壊、農産食品加工は17.4%下落した。公益事業の利益は12.0%減少し、電力・熱生産・供給の15.1%下落に引きずられた。 バランスシートのシグナルに注意が必要 売掛金は9.0%増の29兆4800億元に達し、売上高の伸びを上回った。一方、製品在庫は11.0%増の7兆3600億元に増加した。売掛金回収期間は72.2日に延び、在庫回転日数は21.3日にわずかに上昇した。資産負債比率は0.3ポイント上昇して58.5%となった。所有形態別では、株式会社が20.4%の利益成長でリードし、国有企業が10.3%、民間企業が10.4%と続き、外資系および香港・マカオ・台湾投資企業は2.3%と遅れをとった。 市場への影響と投資家のポイント 株式： このデータは、AI関連の電子機器、半導体、光インフラへの明確なローテーションを強化している。従来の重工業（自動車、鉄鋼、セメント）にエクスポージャーを持つ投資家は、引き続き利益圧力に直面する。 コモディティ： 原材料の好調な利益は、原油、石炭、ベースメタル価格の堅調さを反映しており、エネルギーと工業金属に対する短期的な強気見通しを支持する。 債券と通貨： 旧来セクターにおける持続的な工業デフレと売掛金の増加は、需要の弱さが残っていることを示唆しており、金融政策が緩和的なまま維持され、人民元の上昇余地が限られる可能性がある。 注目項目： 8月の減速と在庫の膨張は注視に値する。高い比較基準効果が需要回復なしに薄れれば、年末にかけて見出しの成長率がさらに圧縮される可能性がある。

TREE NEWS 編集部 · 2026年9月28日
規制

中国国家安全省、暗号資産の「匿名性」は神話だと主張

北京、反暗号資産の主張をエスカレート TREE NEWS 報道： 中国国家安全省は、仮想通貨のいわゆる「匿名」性は根本的に誤った前提であると論じる辛辣な記事を発表した。同省はデジタル資産を犯罪活動の主要なツールと位置づけ、マネーロンダリングの温床、サイバー攻撃の隠れ蓑、スパイ活動やデータ窃取の共犯者と描写した。 議論の核心は技術的だ。ブロックチェーンは取引記録を永久に保持するため、全チェーンの追跡の基盤を提供する。同省はその立場を三つのスローガンにまとめた——台帳は取引全体に足跡を残し、チェーンを辿れば実名を隠すのは難しく、秘密鍵は資産の安全を守る後ろ盾にはならない。 この主張が重要な理由 この声明が注目されるのは、目新しさよりもその発信元ゆえだ。国家安全省は中国の文民情報・治安機関であり、金融規制当局ではない。治安機関がブロックチェーンのフォレンジックに言及するとき、オンチェーン追跡が純粋な金融コンプライアンスの問題ではなく、国家安全保障の能力として扱われていることを示唆する。 技術的主張は、公開ブロックチェーン分析の実際の仕組みと概ね一致する。Chainalysis、TRM Labs、Ellipticは、仮名アドレスが取引所の入金ポイントを通じてクラスタリング・帰属・追跡可能であるという前提の上に数十億ドル規模のビジネスを築いてきた。米国と欧州の法執行機関は、ランサムウェア、ダークネット市場、制裁回避に関連する資金を押収するために、オンチェーン証拠を繰り返し利用してきた。 業界への影響 プライバシーコインとミキサーは継続的な圧力に直面。同省の枠組みは、匿名性を高めるツールがコンプライアンス上の負債であるという世界的な規制コンセンサスを強化する。 コンプライアンス基盤が成長市場。追跡が安全保障の優先事項であれば、KYT（トランザクション分析）ツールやチェーン分析企業への需要は高まり続ける。 中国の立場は依然として二分化。北京は個人の暗号資産取引を禁止する一方、ブロックチェーン基盤とデジタル人民元に多額の投資を行い、香港は認可取引所制度を運営している。 今後の見通し この枠組みが、金融の安定と資本規制に関する中国の広範なメッセージに組み込まれると予想される。より興味深い問いは、情報機関による枠組みが、中国のブロックチェーン分析能力と国境を越えた法執行の連携強化につながるかどうかだ。暗号資産企業にとっての結論は明白である。「匿名だから」がコンプライアンス上の抗弁として通用した時代は終わった。台帳は記憶しており、それを読む当局もますます記憶している。

TREE NEWS 編集部 · 2026年9月28日
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